14日，A股市场冲高回落，转债市场随之出现调整，个券跌多涨少，但表现稍好于正股。市场人士指出，正股走势与供给压力是当前转债行情的主导因素。当前存量券选择余地小、估值普遍不低，供给压力确定性强，建议轻仓以待，随着股市调整和新券上市收集筹码。

　　个券跌多涨少

　　连涨多日后，A股市场出现高位回调。14日，上证综合指数早盘冲高3450点后回落，收盘下跌0.53%，打破了此前连续六日的上涨势头。

　　近期债券市场持续下跌，加上供给预期较强，转债本身表现就偏弱，而A股冲高回落，无疑令转债市场腹背受敌。14日，中证转债指数下跌0.61%，跌幅略大于上证综指。

　　不过，从个券来看，多数转债跌幅要略小于正股，表现出了一定的抗跌性。14日，两市正常交易的可转债和公募可交换债共31只，其中7只上涨、24只下跌，对应正股方面，则为4只上涨、26只下跌、1只平。具体来看，受正股走势拖累，顺昌转债下跌1.96%，跌幅居首，其正股澳洋顺昌跌2.77%；此外，电气转债、16皖新EB、国贸转债和永东转债跌幅也均超过1%，相应正股下跌0.98%至1.71%不等；上涨个券中，14宝钢EB和林洋转债涨幅均达到或超过4%，对应正股新华保险涨4.38%、林洋能源则下跌3.25%，其余个券涨幅均不到1%。

　　机构建议轻仓以待

　　过去两个月，转债市场经历了主动压估值的过程，中证转债指数从9月上旬最高时的314点一路跌至11月初最低的296点，累计跌幅接近6%，同期，上证综指小涨近1%。分析认为，转债潜在供给压力推动存量券估值压缩，是导致转债逆势下跌的主要原因。

　　近期纯债市场低迷，也对转债走势施加不利影响。不过，从过去几日的表现来看，正股走势与供给压力仍是当前转债市场走势的主导因素。

　　兴业证券固收研究团队指出，短期来看，随着股市赚钱效应的回升转债交易情绪明显恢复。但需要注意的是，股市出现大级别整体性行情的概率不大，而关于结构性行情，目前的主线其实不够清晰。另外，转债的筹码仍是问题，不能很好的跟上题材性机会。再者，转债自身的供给压力还有待释放，尽管最近加速明显，但总共仅100亿出头，还没有大额转债现身，供给预期仍会对存量债产生一定压制。另外，当前的价位和溢价水平还没到足够吸引人的水平。

　　该团队认为，转债在股票的带动下或有一定的交易性机会，但目前的级别可能无法与6、7月的行情相提并论。偏短期交易性质，需要较好的择券能力。

　　中金公司报告亦称，股市结构市特征依旧，热点板块可能略有转移，但业绩优、现金足且估值合理的择股思路不变。当前存量转债选择少、估值普遍不低，供给压力确定性强，建议轻仓以待，随着股市调整和新券的上市收集筹码。未来几周，市场将迎来新券上市潮，关注其中收集筹码的机会。存量品种保持轻仓位，但重点持有优质、低溢价率品种以攻代守。