10月以来，债市迎来大幅调整，10年期国债主力合约T1712月度累计跌幅达2.64%。不过，在这波猛烈下跌的背后，一些债券型基金却已提高了杠杆，悄悄布局中长久期券种。

　　债基杠杆小幅提升

　　虽然10月债市遇冷导致不少债券型产品收益回吐，但凯石财富近日发布的报告却显示，三季度去除定开债基、指数债基后，债基的杠杆由今年二季度的113.39%上升到114.27%，可转债基、一二级债基增幅较大。

　　与此同时，与二季末相比，三季度高杠杆基金的占比也明显增加，尽管多数基金仍采用低杠杆的策略运作，但占比已降至半数以下，显示出基金对债市信心的小幅回升。记者还注意到，诸如工银瑞信增强收益等对市场偏乐观的产品，三季度明显提升了久期和杠杆。

　　从资金面看，8月中旬至9月底，随着公开市场持续净回笼，央行对同业存单、证监会对公募基金的管理新规陆续出台，流动性成为收益率走势重要影响因素，短期收益率重归升势，部分基金在流动性紧张造成的债市调整下加仓。三季报显示，富国天盈等基金纷纷提升了债券资产配比，富荣富兴纯债已到达满仓水平。

　　博时裕盈纯债基金经理鲁邦旺认为，从债券收益率的绝对价值看，当前债券收益率水平已具有较高的配置价值，后续在“降低实体经济融资成本”的政策目标驱使下，收益率存在一定的下行空间。当前债市处于僵持阶段，但整体环境趋于友好。

　　基金布局中长久期标的

　　从债券标的来看，三季度债基对短久期标的配比有所下降。数据显示，截至2017年9月30日，属于短久期品种的短融、同业存单三季度在债券配置中占比下降了1%至2%，债基标的久期或有所放大，部分基金已将视线投向中长期券种的机会。

　　北京一家基金公司固收负责人表示，国债、国开债等利率债收益率偏高，配置价值已逐渐显现。一般来说，中长期债券收益率与通胀水平、经济数据息息相关，可谓双轮驱动。然而，在目前的基本面情况下，如10年期国债期货收益率已大幅提升，远高于应有的收益率，因而存在一定的交易性机会。

　　新沃通利纯债基金经理武亮也认为，三季度处于中长久期债券配置的较好时点，即在较强的基本面与较差的市场情绪的背景组合下，将资产组合久期拉长，将有利于组合未来一年的投资收益表现。

　　不过，一些债券基金经理的投资观点仍然较为谨慎。长信纯债半年债券基金经理陆莹认为，四季度主要维持较短组合久期的策略，在保持组合基本收益的基础上，择机进行拉长久期及部分利率债的波段操作。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-11-10