今年三季度随着市场热点向中盘扩散，蓝筹价值行情有所放缓。分析人士认为，中期市场风格以中小盘为主，但现阶段蓝筹占优的格局尚未打破，可以寻找价值低估的蓝筹进行短期布局，但要注意规避高换手率个股。

　　“喝酒吃药”带领板块行情

　　昨日，沪深两市低开，走出震荡下行行情。两市交易总额为4334.88亿元，较9月份月均突破5000亿元交易额小幅下调。而白马股指数自10月开市以来涨幅达到4.84%，相较同期大盘指数不到1%的涨幅有明显优势。

　　板块方面，酒类股持续走强，贵州茅台股价上涨3.9%，股价再度刷新历史新高，创出8月14日以来最大收盘涨幅。其他个股方面，洋河股份涨超5%，古井贡酒涨超3%，五粮液涨超2%。

　　招商证券认为，短期来看，贵州茅台业绩保持高增长，来年价量齐升可期。双节发货量增加，下半年业务有望再超预期。看好三季报带来的估值切换行情，将贵州茅台目标价调至640元，评价为强烈推荐。值得一提，有四家机构也将贵州茅台的目标价调至600元以上。

　　此外，美康生物以涨停引领生物制品板块开启强势行情，除美康生物外，复星医药与九强生物均涨逾5%。医疗器械板块则再度反弹，乐金健康、大博医疗涨停，九强生物、三鑫医疗等也有不错表现。

　　国信证券认为，尽管以近一年的视角来看医药生物仍大幅跑输沪深300指数，但短期内医药股回暖，大有迎头追赶之趋势。近期医药股的上涨是技术面、政策面和基本面三重因素导致，具备可持续性。

　　白马行情或将延续

　　本周市场行情来看，消费白马势头不减，估值继续上扬。受益于10月8日药品审批新政的落地，本周医药板块估值也出现了上扬。

　　兴业证券研究表示，短期内白马股受市场青睐，这一点从家电、食品饮料和医药三个行业的出色表现得到印证。从近期市场风格来看，价值成长表现将趋于均衡，个股的筛选比风格层面的博弈更重要。综合近期市场表现，依旧建议价值成长维度采取均衡配置，适逢上市公司三季度业绩预告和三季报集中披露，可以重点关注分析师目标性大幅上调个股。

　　银河证券则认为，中期市场即将发生变化，白马龙头股相对稳定性更高。房地产产业链受到“限购升级+严查消费贷+首套房贷款利率上浮”三重影响，预计四季度销量、新开工、投资增速将延续下滑。基建投资在前三季度经济超预期、地方政府融资约束、PPP增速放缓背景下，很难回归至18%以上的高位。四季度后半段市场可能面临变数，重点推荐业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力较强、存在估值切换行情的白马消费龙头及大金融板块。

　　在四季度板块布局上，国都证券建议中期重点布局白马成长股，包括环保、智慧城市、人工智能、国产芯片、传媒、电动汽车、现代服务业、5G等板块内的成长龙头或超跌优质个股。

　　蓝筹空间犹存

　　从盘面规模上看，创业板相对较弱，随着市场热点向中盘股扩散，市值风格方面中小盘整体占优，但短期看，大盘蓝筹占优的格局尚未完全扭转。在股价表现上，由于前期大盘蓝筹已经兑现了较大涨幅，加之热点逐步扩散，部分个股呈现“反转”特征，但1个月区间个股动量效应依然很强，短期依然适合顺势操作。

　　随着蓝筹行情的降温，盈利风格收益有所放缓。现阶段，大盘蓝筹依然延续向上趋势，同时热点逐渐向中盘蓝筹扩散，其中上证50和沪深300分别上涨4.8%和4.6%，中小板指则大涨8.9%。

　　广发证券分析师史庆盛研究表示，目前从技术面来看大盘还不具备打破震荡格局条件，在震荡市期间，由于个股波动空间有限，投资者短期获利了结的交易心理集中体现，整体来看市场前阶段的“一九”分化行情有所改善，市场重新回归松散结构状态，风格轮动依然是把握四季度结构行情的关键。

　　史庆盛提示，四季度继续重点超配相对低估的大中盘蓝筹，价格上以短期趋势追踪为主，此外规避高换手率个股。

　　联储证券认为，三季报披露开启，从估值与盈利增速匹配度来看，蓝筹仍占优。定向降准、9月信贷较宽松体现政策环境温和、资金层面较为宽裕。从承载大资金、估值与盈利增速匹配等条件选择，金融、家电、食品饮料、地产等龙头个股机会值得把握。

　　国都证券则认为应当短期回归价值蓝筹，中期均衡配置行业龙头。目前行业板块的结构性分化行情趋于收敛，风格之间的风险收益比趋于均衡。短期风格或重回价值蓝筹，可以深度挖掘业绩估值匹配的板块与个股，以银行、券商、保险、医药零售、旅游、食品饮料、家电、建筑建材等板块中的蓝筹龙头为主。同时，国企混改有序突破、雄安新区规划即将出炉之时，国企改革与雄安新区两大主题可继续参与深挖。

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　　私募加速入市：这一季来了8600亿 8900人新入行！

　　19日晚中基协披露了私募基金行业最新规模数据，截至9月底，私募基金总规模已经达到10.32万亿元，三季度猛涨8600亿元，一举突破十万亿。三季度共有8900人涌入私募行业。此外三季度登记的私募有1508家，备案私募产品4946只。

　　基金君发现，股权创投私募依旧独领风骚，三季度增长6506亿元，规模高达6.48万亿元，占总规模的63%左右；而证券私募继续缩水，三季度减少569亿元，比之前情况好一些。

　　上海、深圳、北京等五大辖区私募的数量占到全国近73%，私募的发展也带动当地产业的蓬勃发展。数据显示，百亿私募达到169家，多集中在五大辖区。

　　三季度私募规模增长8600亿元

　　在总规模突破10万亿以后，9月份私募规模增长却陷入了低迷期。基金业协会数据显示，截至2017年9月底，私募管理基金规模10.32万亿元。

　　但是，基金君也发现，如果按季度来算，今年三季度私募规模增长了8600亿元，为年内较高水平，和一季度一样，但比二季度的7100亿元高了不少。而且，今年以来私募基金的总规模猛增了2.43万亿元，比去年底涨31%左右。

　　在三季度规模增长的同时，有近1万人涌入私募行业，私募基金管理人员工总人数23.24万人，相较上个季度增长了8900人。另外，已在从业人员系统注册员工人数17.15万人。

　　再看管理人数量，协会数据显示，截至9月底，已登记私募基金管理人21216家，比上月增长564家，今年共增长3783家，新的2万家比老的2万家质量明显提高。

　　基金君还发现，今年备案的私募基金产品数量已经突破了1.5万只。截至9月底，已备案私募基金61522只，比上月增长834只，今年共增长15017只，涨幅32%。

　　协会也表示，自《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》发布以来，已注销私募基金管理人13567家，其中，主动申请注销的1922家，未按要求完成第一只私募产品备案被注销的11645家。2017年9月注销私募基金管理人59家。

　　另外，自资产管理业务综合报送平台上线以来，协会在新系统登记私募基金管理人4943家，平均退回补正次数2.22次；备案私募基金13266只，平均退回补正次数1.56次。其中，2017年9月协会登记私募基金管理人623家，平均退回补正次数2.07次；备案私募基金2830只，平均退回补正次数1.51次。

　　股权创投私募今年增长1.79万亿

　　证券私募小幅缩水

　　但是，从私募内部情况来看，为私募规模做出巨大贡献的股权创投私募，依旧独领风骚，9月增长1148亿元，今年猛增了17919亿元；另外，此前被市场忽视的其他类，今年也默默爆发了，规模增长较快，9月增长223亿元，今年增长11866亿元；而证券私募9月继续缩水，单月减少了271亿元，今年共缩减了5472亿元，形成鲜明对比。

　　基金君分析了一下原因，一是近年来证券市场经历牛熊转换，A股市场震荡，一些高净值客户风险偏好度仍然较低，对二级市场投资兴趣寥寥；二是国家倡导“双创”，发展高新技术，产业并购重组，加大基建等方面的投入，推动股权、创业投资的热潮，同时IPO常态化，企业上市渠道畅通，监管层支持创业投资，股权创投私募受益于此，现在高净值客户对股权市场热情仍高。

　　具体来看，截至9月底，私募股权、创业投资基金管理人达到1.24万家，管理2.61万只产品，规模高达6.48万亿元，占总规模的63%左右；私募证券投资基金管理人达8090家，管理3.02万只产品，规模2.22万亿元；其他私募投资基金管理人为774家，管理5182只产品，规模为1.62万亿元。

　　五大辖区私募占全国近73%

　　从私募基金的地域分布来看，上海、深圳、北京依旧是三足鼎立，上海4404家、深圳4188家、北京3989家。

　　来看五大辖区的表现，协会也表示，截至9月底，已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区)，集中在上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳)，总计占比达72.82%，略低于8月份的72.95%，前五大辖区私募基金管理人集中度呈逐月下降趋势。

　　1亿到5亿的私募比较多

　　百亿私募169家

　　最后看私募基金的管理规模分布，百亿私募有多少，小私募又有多少？

　　截至9月底，已登记私募基金管理人管理基金规模大于100亿元的有169家，50-100亿元的208家，20-50亿元的571家，10-20亿元的678家，5-10亿元的974家，1-5亿元的3675家，0.5-1亿元的2083家。

　　基金君发现，在规模以上的私募中，1-5亿这一段是最多的，有3675家，其次是0.5-1亿这一段有2083家，可见小私募仍然是业内主流，大私募较少，行业呈现二八分化现象。

　　协会也表示，截至9月底，已登记的私募基金管理人有管理规模的共18097家，平均管理基金规模仅5.70亿元。

　　最后来看看百亿级的私募名单，此前格上研究中心统计的最新情况是，截至6月底，百亿级的证券私募基金一共有26家，包括北京的星石投资、淡水泉投资、北京和聚投资、乐瑞资产、暖流资产、千合资本等，上海的景林资产、重阳投资、六禾投资、青骓投资、富善投资、泓信投资等，深广及其他地区的盈峰资本、新价值投资、大岩资本等。

　　同时，协会数据显示，截至10月19日，100亿以上的股权私募基金减少到92家，包括鼎晖股权投资、君联资本、歌斐资产、信达资本、红杉资本、中信产业投资基金等业内实力雄厚的股权私募机构。

　　(来源：中国基金报)

　　私募大咖：四季度结构性行情将进一步演绎

　　经历了上半年的大蓝筹行情、三季度的成长股复苏，A股2017年将如何收官？对此，北京和聚投资首席策略师黄弢认为，四季度大概率延续存量博弈的模式，结构性行情将进一步演绎。从大类资产配置的角度看，股票资产值得超配，其中产业转型、技术及消费升级中蕴藏的结构性机会值得关注。

　　大概率延续存量博弈模式

　　中国证券报：您如何看四季度的市场走势？

　　黄弢：2017年三季度，上半年市场大小盘分化的风格向中盘演绎，各热点主题多点开花。北京和聚投资的产品净值也受益于此前坚定看好并布局的二线蓝筹品种，跑赢同期市场指数。对于四季度行情，我们仍维持乐观的态度，认为大概率延续存量博弈的模式，结构性行情将进一步演绎。

　　中国证券报：四季度哪些投资机会值得关注？

　　黄弢：首先，在大类资产配置方面，上证综指较2015年高点仍折价约40%，当前估值水平仍在合理区间。从潜在收益的角度看，股票市场是风险收益比最佳的大类资产品种，可以相对超配。这其中，可以关注产业转型、技术及消费升级中蕴藏的结构性机会。其一，传统制造业行业周期复苏的拐点逐步到来，如造纸、化工、维生素等；其二，产业技术升级革新带来的行业格局重塑，如煤化工领域，工艺革新带来对低阶褐煤利用率的高效提升，将颠覆万亿能源化工市场格局；其三，消费升级拉动的新增需求，包括5G、新能源汽车、高铁领域等等，未来与产业链相关的子领域需求将实现爆发式增长，如陶瓷器材、碳纤维复合材料、信号系统等等。

　　此外，值得关注的是，根据历史经验，四季度通常会出现结构性博弈机会，即板块间的高抛低吸。可关注当前机构配置偏低、前三季度涨幅相对较小的品种，如建筑装饰、房地产、细分的环保、基建领域PPP龙头。

　　私募行业马太效应凸显

　　中国证券报：您是较早一批从公募“奔私”的人。历经多年后，您如何看待私募行业未来的发展？

　　黄弢：总体而言，伴随国民经济的发展和居民财富的积累，私募基金行业将迎来下一个“黄金十年”。但从私募基金内部看，强者恒强的马太效应将愈发凸显。特别是随着私募基金行业规范化发展，未来管理规模大、投资风格稳定、业绩持续性好的公司将拥有更大发展空间，赢得更多机构投资者青睐。此外，一些有特色、“小而美”的私募基金公司可能在特定领域发展良好。但不可否认的是，私募行业“靠一个人拉杆旗就能做”的时代将会过去。(来源：中国证券报)