华创证券:节后多酒厂提价 继续看好一线白酒股
东方财富资讯君
2017-10-19 11:12:57
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来源:证券时报网

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  华创证券发布行业研报指出,中高端白酒双节销售火爆,供需关系紧张,节后多酒厂提高售价。上周泸州老窖将52度国窖1573零售价提高70元,并指出因已完成全年任务,国窖公司今年不再接受现金订单;随后对国窖1573经典装瓶贮年份酒新量售价格进行了调整。洋河蓝色经典系列全面调价,海之蓝上涨超过6元/瓶,天之蓝超过9元/瓶,梦之蓝约20元/瓶,梦之蓝手工班零售价上调100元。

  此外,10月12日,茅台集团召开2018年度茅台酒生产质量大会。会议指出,2017年度茅台酒基酒产量达42771吨,完成年计划的131%。截至9月30日,包装生产4.7万吨,其中,茅台酒包装2.3万吨,系列酒包装2.4万吨。


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  研报表示,三季报披露在即,期待龙头酒企的表现。

  贵州茅台:2017H1收入和利润均略超市场预期,营收241.9亿元,同增33.1%;归母净利112.5亿元,同增27.8%。其中Q2收入同增36.6%,归母净利同增31.2%。预收款177.8亿元,环比减少12.1亿元。i)量:下半年茅台中秋旺季投放量可期。茅台酒的1-9月的发货量在2.3万吨,预计今年在2.8万吨以上。ii)价:由于终端门店供给紧张,部分终端价已突破1500元,研报维持2017-2019年茅台酒将维持供不应求的判断。iii)利润率:原材料和消费税上涨对公司盈利水平影响有限。二季度消费税率未见提升,系列酒的占比提升以及原材料价格上涨使得毛利率略有下滑,但由于高端酒的毛利率水平较高,原材料价格上涨对公司盈利的边际影响有限。研报预计2017/18年EPS为17.08、21.65元,对应PE为33X、26X,“强烈推荐”评级。

  五粮液:改制及换董事长有望给公司带来经营和业绩层面的提升;随着茅台终端价的不断提升普五的性价比进一步凸显,国企改革进行时,“百城千巷万店”工程推进中。为实现五粮液向终端营销的转型,李总提出“百城千巷万店”工程。2016年以来经销商数量持续提升,基于当前主推的百城千巷万店的政策,预计明年经销商增幅可期。系列酒即将发力,十三五规划200亿目标。李总提出系列酒要在“十三五”末实现200亿元的销售收入,目前相关营销政策制定中,下半年在做系列酒的营销支持工作。研报预计17/18年EPS为2.28、2.75元,对应PE27X、22X,“强烈推荐”评级。

  泸州老窖:i)改革红利不断释放,当前公司处于快速复苏轨道;ii)高端品牌持续放量、腰部产品发力将维持公司高增长趋势;iii)计划内以及计划外产品均实现提价,1573计划内价格由680元/瓶涨至740元/瓶,计划外价格由740上涨至810。研报预计17/18年EPS为1.78、2.34元,对应PE33X、25X,“强烈推荐”评级。

  伊力特:新帅改革长期看好,疆外市场大商合作有望落地。i)新董事长上任后改革不断,有望给公司带来经营和业绩层面的大幅提升。主要变化有:1)提价:去年底终端提了20%,出厂提了10%;2)经销商重整:去年淘汰有产品没有包装的经销商,这些经销商转买转卖扰乱市场,今年开始实现末尾淘汰,逐步减少公司SKU、聚焦品牌建设;3)人才引进,注重员工激励。ii)疆内市场:白酒行业集中程度持续提升,伊力特龙头地位稳固。疆内市场集中度持续提升,小的酒厂八项规定后淘汰了很多,伊力特45%左右占比。和一批经销商之间的关系:未来5-10年可以实现更有利于公司的利益分配,渐进式改革。iii)疆外市场:积极开拓,大商合作有望陆续落地。传统的大商商源不变,但是新董事长上任以后要求销售额不能下滑,另外年初成立营运公司,伊力特持股51%,直销模式,不会切割经销商的利益,主要对接疆外市场,具体的合作方案即将落地。预计17/18年EPS为0.95、1.13元,对应PE24X、20X,“强烈推荐”评级。

  洋河股份:产品结构持续优化,省外拓张加速进行。1)中秋销售良好,产品结构持续优化。目前中秋配额已经抢完,全年销售任务基本完成,今年1-8月梦之蓝同比增长约50%,海之蓝和天之蓝同比实现正增长,预计明年梦之蓝的比例有望进一步提升。2)省外加速拓张,核心区域保持20%以上增长。省内整体增速略超10个点。省外有十几个大区,其中新江苏地区(河南、安徽、山东、浙江、湖北)占了省外销售一半。最大省份是河南省,销售额超过20亿,安徽收入超过10亿,增速超过20%。3)省内逐步理顺,调整成效显著。省内收入62.6亿元,同比增11.4%,各渠道价格开始理顺,调整成效显著。受益于消费升级,省内增速有望进一步提升。消费升级驱动产品结构持续优化。受整体消费升级影响,“海升天”,“天升梦”趋势明显。预计公司17/18年EPS为4.61、5.34元,对应PE为23X、20X,“强烈推荐”评级。

  水井坊:产品动销良好,市场开拓有序进行中。1)产品:公司产品性价比高,定位高端酒品。紧跟第一梯队,目前终端库存良性动销良好。臻酿八号收入占比高于井台,今后会加大井台典藏的营销投入,优化产品结构提升高档酒占比,提升品牌形象。2)渠道:新总代与老总代并存,公司对渠道的掌控力逐步增强,目前核心门店5000-6000家(去年为3000家);市场开拓方面,除传统优势区域外,江西、安徽、广西、陕西、云南等地区发展也相对较快,公司目前核心市场为“5+5”,条件成熟时会“5+5+5”迈进,全国化布局持续推进中。3)费用:2015年范总上任,2016下半年开始布局,2017年费用的投放年,核心门店项目、品鉴会、太庙活动以及年底财富论坛都需要资金,预计明年初开始费用投放下降,销售费用率预计回归到正常水平。预计公司17/18年EPS为0.62、1.06元,对应PE为64X、38X,“强烈推荐”评级。

基金代码基金简称近三月收益手续费操作
161725招商中证白酒指数分级26.41%1.00% 0.10%购买 开户购买
160222国泰国证食品饮料行业指数分级23.58% 0.00%购买 开户购买
160632鹏华酒分级21.89%1.20% 0.12%购买 开户购买
000248汇添富中证主要消费ETF联接21.54%1.00% 0.10%购买 开户购买
180012银华富裕主题混合18.51%1.50% 0.15%购买 开户购买

数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2017-10-18

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  全市场九成基金取得正收益。“喝酒”行情下,招商中证白酒B、国泰国证食品饮料B、鹏华中证酒B收益率超过75%

  在震荡上行格局中A股走完了今年的前三个季度,上证综指和深证成指分别实现7.9%和8.94%的涨幅。公募基金也交出一份不错的答卷,存续期基金产品中,超过九成取得正收益,159只基金涨幅超过30%。

  多数偏股型基金把握住了结构性行情,前三季度平均回报率近12%。债市经过一系列调整之后,进入相对平稳期,债券型基金前三季度平均回报率为1.7%。

  白酒类基金在前三季度收益排名中位居前列。但值得注意的是,消费板块的风头在今年三季度被新能源、有色、钢铁煤炭等板块盖过,三季度涨幅前十名基金均为资源类主题。看似波澜不惊的指数下暗潮涌动,今年最后一个季度,A股是继续抱紧“漂亮50”,还是会出现风格切换?

  白酒类基金表现不俗

  据基金业协会公布的最新数据,截至8月底,公募基金资产规模超过11万亿元,创历史新高。

  规模激增的同时,今年前三季度公募基金回报率同样不俗,平均回报率达到6%,超过91%基金取得正收益,区间收益率超过30%的基金达到159只。不过亦有超过8%的基金前三季度净值下跌,其中富国中证体育产业B跌幅最大,超过56%;跌幅过半的还有申万菱信传媒行业B,为51%。

  从类型上看,受益于美股、港股大涨行情,QDII持续大放异彩。数据显示,前三季度,QDII基金平均回报率达10.8%,股票型与偏股型均表现不俗,同期回报率为10.6%和8%。此外,货币基金和债券型基金也平均取得近3%和1.7%的回报率。

  如对单只基金进行对比,有4只基金取得翻倍增长。前三名为华安新丰利混合A、中融新经济混合A、鹏华弘达混合之所以净值暴增,主要是由于大额赎回后,赎回费在第二个交易日计入基金资产,最终导致了这些基金单位净值飙升。

  剔除这类基金的话,真正意义上取得翻倍增长的只有招商中证白酒B,前三季度该基金涨幅达到109%。至于白酒指数产品表现优秀的原因,看一下白酒个股的涨幅情况就一目了然——山西汾酒和水井坊涨幅翻倍,分别达到124%、122%,五粮液和泸州老窖均有超过六成的涨幅,而突破单价500元的贵州茅台前三季度累计涨幅也达到58%,均远远跑赢大盘。

  “喝酒”行情之下,白酒类基金表现不俗,国泰国证食品饮料B、鹏华中证酒B回报率均名列前茅,前三季度累计涨幅超过75%。

  虽然当前白酒股价格已处于高位,但是基金经理认为该板块基本面向好趋势不变。招商基金相关负责人向《投资者报》记者表示,国庆、中秋拉动销售情况良好,进入四季度之后的春节、春糖会等都属于白酒的热销时点,量价齐升带来的业绩兑现有望延续到2018年一季度,板块若出现短期回调仍将提供较好的入场机会。

  债券型基金方面,剔除因大额赎回导致净值拉升的基金,易方达安心回报A拿下债券型基金前三季度的冠军,累计增幅超过11%。此外,华商稳健双利、九泰久鑫回报率均超过8%,另外有9只债基区间回报率超过7%。

  继续强调市场结构性机会

  对于年底市场的走势,市场情绪回暖给了机构不少信心。数据显示,随着市场4月震荡走弱,新增投资者回落至128万后一直维持在低位,到了8月,新入场股民数量回升至151万元。

  华南一位基金经理在某内部交流会上曾表示,基金经理是不敢空仓的,即使现在净值跌幅惨重,但更害怕会错过风格转换之后的机会。那么,基金经理如何看待今年最后一个季度的市场预期?投资者又该选择哪些基金?

  “前三季度A股主要宽基指数表现为:上证50指数> 中小板指数 > 沪深300指数> 中证500指数 > 创业板指数。”摩根士丹利华鑫基金表示,从上半年“漂亮50”表现亮眼,到下半年中小板指数迎头赶上、并驾齐驱,A股市场投资风格悄然生变。继业绩稳定、回报持续的大盘蓝筹股之后,具备良好发展前景的优质成长股也开始进入价值投资者的视野。

  摩根士丹利华鑫基金还表示,随着A股成交额上升,融资融券占比上升,基金指数走势良好。当前无论是流动性环境还是基本面环境,对于股票市场仍然是相对友好,建议投资者积极加大对权益类资产的配置力度。

  博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜则认为,未来市场或缺乏指数大幅上涨的行情,指数整体会在相对较窄的区间震荡,但市场的结构性机会仍然存在。

  “我们认为市场风格有切换的可能,相对看好盈利基本面进一步强化的行业及个股,如必需消费品等细分行业;同时前三季度表现相对不好的行业中有部分行业的基本面实际上没有市场预期的差,如医药、旅游、零售等,也有一定表现的机会。”李权胜表示,考虑到市场经历了前三季度结构性牛市,有必要提高防御性。

  具体到A股市场配置策略,招商基金的判断是今年四季度经济基本面仍保有一定韧性,或将稳中略有下行,同时货币政策中性基调不变,利率仍将维持高位震荡。市场风险偏好层面,市场稳定诉求较强,而四季度的后两个月,金融监管加强的预期提升,市场情绪或将回落。

  股票市场投资策略方面,招商基金仍然认为以结构性行情为主,可能会关注部分新兴产业,估值偏低、受益于宏观环境的金融领域,以及估值切换后业绩估值匹配更加合理的消费板块等。

  此外,对于债市,多数基金经理认为,国内经济基本面相对平稳,市场对四季度经济下滑的预期可能会有所减弱,未来以票息为主的策略仍然占优,短期调整空间不大,平稳将是大概率事件。(来源:投资者报)

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  国庆中秋白酒供销两旺 大热的白酒股四季度还有机会?(附股)

  要论2017年A股的大热板块,白酒必须当仁不让。历经四年低迷,国内白酒行业今年全面步入景气行情,高端酒价翻倍断货,次高端跟涨不停的信息不绝于耳。在十一小长假这一传统旺季,酒业的火热行情更加凸显了……

  商超起暗战节前高端酒热卖

  促销海报、地堆占满进门处的绝佳视点,宣传彩页、广告几乎遍布商超的各个角落……

  双节前夕,证券时报·e公司记者走访了国内白酒消费量较大的河南市场,在省会郑州市人气颇旺的几家商超内,白酒已成为主打动销品类,各品牌通过降价、配赠等形势,打起暗战。

  “茅台53度飞天1299元/瓶,外面很难买到这个价,已经断货很久了。”

  “52度五粮液969元/瓶,送礼的话还有高端版,特价1199元/瓶。”

  “国窖1573也是大牌子,原价899元/瓶,节日特价只要839元/瓶,还可配赠1两装小瓶。”……

  在郑州一家大型丹尼斯超市内,记者刚走近酒类柜台,销售员就七嘴八舌推销起来。货架上商品齐全,既有茅台、五粮液这类高端品牌系列产品,也有剑南春、洋河、泸州这些次高端品牌,更有河南本地的杜康、彩陶坊等。

  销售人员告诉记者,临近节日,超市备足了货,销售情况也明显好于前几年。由于节日期间大家走亲戚送礼的比较多,所以茅台、五粮液走货情况相对较好。

  在郑州一家乐福超市门口,“品牌月饼、指定白酒买一送一”的标语打得十分醒目,而在超市进门处的货架上,各类白酒与月饼依次排开,成为促销员卖力推销的热门商品。

  对商超渠道而言,产品地堆无疑是发挥展示形象作用、促进产品销量的一大利器。与在丹尼斯以货架销售为主不同,家乐福内的地堆促销战打得尤为抢眼。从茅台、五粮液,到西凤、泸州,再到杜康均悉数参战。

  国庆、中秋双节临近,七天长假成为人们走亲访友、回乡出游的绝佳契机。白酒历来作为探亲、席间的常备品,也迎来销售旺季。

  “白酒一年内两大消费节点,一个是春节,另一个就是中秋。一般节前日均销量要赶上平时近一周的销量。”在郑州经营烟酒终端门店的商户顾先生称,前几年由于白酒行业整体不景气,酒价偏低,销售情况也并不好。但今年市场已明显转暖,近几日店内销售额比前几年同期增长能达到40%以上。

  郑州酒特卖一负责人也称,今年十一长假门店内的销售情况较前几年也有明显好转,走货最好的还是茅台、五粮液这些高端品牌。

  “在河南,节庆聚餐、走亲访友,酒基本上都是标配。无论是送礼还是自己喝,高端品牌还是更受青睐,送礼摆宴也更有面子。”他说。

  白酒业全面步入景气行情

  2012年,由于三公消费等因素,中国白酒市场进入深度调整期,茅台代表产品53度飞天的价格从逾2000元/瓶大幅下降至2016年中期的约800元/瓶,酒业长达四年的低迷期,让经销商、终端门店均叫苦不迭。

  然而,2016年9月前后,这一低谷景象开始启动复苏。

  “这波白酒行情中,茅台、五粮液为首的高端白酒是带动复苏的主力。2016年秋季以来,茅台53度飞天从800元/瓶,一度上涨到叫价高达近1800元/瓶。52度五粮液也从约650元/瓶,涨到如今900元/瓶。”

  采访中顾先生称,近一年来,茅台53度飞天价格已翻了一番还多,但店内前期销量也一直不减,消费者有着越涨越买的心理,经销商和终端囤货的意愿也越来越强。随着价格、销量齐涨,茅台酒厂在2017年全面控制终端价格,并减少供给量,但价格只能越压越反弹。目前店内1299元/瓶的53度飞天已几乎两三个月没货了。

  茅台的控价断货政策,已有向其他高端白酒品牌蔓延的趋势。近日有消息称,五粮液西南营销中心下发了《关于暂停川渝地区运营商发货和全面实地盘存的通知》,自9月19日起,针对四川、重庆的五粮液运营商暂停新品五粮液发货,具体恢复发货时间据市场实际动销情况而定。据悉,此举也是由于四川、重庆地区五粮液产品出现价格波动,为规范市场秩序,确保旺季价格能稳步提升而决定实施。

  不但压价,还大面积断货,这么牛的销售政策,只能用一个理由解释,那就是不愁卖。

  据媒体报道,截至9月19日,以53度飞天为代表产品的茅台酱香酒公司已提前100天完成销售额43亿元的任务,销售额达43.06亿元,同比增长226%;完成销量2.04万吨,同比增长153%,任务完成率达78%。眼看下半年后,国庆、中秋、春节等节庆纷至,茅台不怕卖不动,只怕不够卖了。

  高端白酒一路高涨,次高端白酒也必然受益于联动效应。加之茅台、五粮液启动高价控量,一些消费者不得不退而求其次,成为次高端白酒新客户。

  记者从白酒经销商处获悉,9月中旬以来,包括五粮液、泸州老窖、汾酒在内的不少品牌都发布了涨价通知,价格上调在10%左右,还有不少酒企预计从10月1日起对产品售价统一上调。其中仅9月份,剑南春就两度传出调价消息,划定最低价格红线。9月13日,市场流出了一份有关剑南春酒厂调价的文件显示,要求在10月22日前,各办事处按照不低于418元/瓶的标准,完成对烟酒店终端价格标签更新;已有的标签价418元/瓶,要求在原有标价基础上提高15元。此前的9月11日,水晶剑价格调整的通知显示,要求自10月10日起,52度水晶剑统一零售价格不得低于398元/瓶。

  对于次高端白酒集体涨价,调价函中多声明,从8月份起,白酒的包装材料价格便开始猛涨,导致成本明显上升。不过业内人士也认为,这与旺季临近,高端酒量受限不无关联。

  “虽然近期调价函是发了不少,但终端方面次高端白酒涨价还尚不明显。”酒特卖上述负责人介绍,近期国窖1573在终端每瓶提价了七八十元,剑南春普通版提价约每瓶30元,洋河系列几乎没有价格变动。相比此前高端白酒的几乎翻倍上涨,次高端品牌涨价幅度不大。

  对于近日市场有传言称,洋河本轮中秋节全国配额已基本抢完,销售同比大增的说法,上述负责人表示并未有直观感受。他表示目前店内二线白酒供应量仍十分充足,还未出现销量大幅增长的情况。

  股价与酒价齐飞的2017

  对于基本面的变化,A股向来十分敏感。随着酒业整体复苏,白酒板块也在2017年收获大牛行情。

  2017年至今,中信食品饮料指数从约8750点,上涨至约12000点,涨幅超过37%。而在白酒板块中,以贵州茅台领衔,五粮液、水井坊、山西汾酒、古井贡酒、沱牌舍得、洋河股份等个股均刷出了历史新高。

  这一年,贵州茅台股价一路突破400元大关,击破500元高点。就在9月29日,贵州茅台股价盘中突破525元/股,较年初的约329元/股,已上涨近60%,稳坐A股最高股价宝座。这一年,贵州茅台以12.56亿股总股本计算,总市值突破6500亿元,不仅碾压中石化,更超越帝亚吉欧,问鼎全球酒业市值最高的王座。

  而在2017年内,五粮液最大涨幅超过74%,水井坊最大涨幅近130%,山西汾酒最大涨幅超过129%,沱牌舍得、洋河股份、古井贡酒也分别录得约77%、50%、40%的最大涨幅。

  白酒行业的绝地反弹是否还能持续?旺季以来,利好预期消散后白酒股后市是否依然可期?

  招商证券研报认为,展望四季度,10月中茅台集中放量结束,禁酒令等利空释放基本结束,其他版块涨幅到位,白酒利空消失利多显现。预计三季报整体将较上半年更亮眼,单Q3茅台、五粮液皆预计收入利润30%以上甚至40%。往明年看,茅台、五粮液引领高端涨价和业绩动力,剑南春引领次高端涨价动力,汾酒引领次高端业绩动力,名酒竞赛加速整合行业。估值切换跨年行情几乎必然。近期利空因素对投资者信心影响已显着下降,市场逐步认知三季度强劲报表,股价吸引力已充分显现,开始步入上行周期。预计中秋国庆旺季、三季报披露,以及秋季糖酒会将再度引爆板块行情。

  中泰证券研报称,临近旺季酒企捷报有望密集出炉,利好催化下旺季有望迎来向上行情。 经销商一般提前45天开始准备中秋旺季备货,当前9月已接近尾声,经销商备货已基本结束。酒企捷报频传,洋河已完成全年任务,中秋配额基本抢完;茅台酱香酒提前100天完成全年任务,收入、销量同比增长226%、153%;五粮液重拳处罚 6 家违规经销商,整顿价格、渠道体系,积极备战旺季。临近旺季,酒企利好数据有望集中发布,提振市场情绪,催化剂带动下近期有望迎来一波旺季行情。保守预计,此轮白酒的景气周期可以持续到2018年底。

  安信证券研报也表示,未来茅台逐年稳步提价可行性加大,行业景气周期拉长,白酒板块投资周期加长。总体上认为高端白酒应无惧短期扰动,2018年预计政策面扰动将显着弱于 2017年,高端白酒两价稳步上涨可期,风物长宜放眼量。

  中秋节饮酒的习俗已沿袭千年

  每个节日背后都有一段故事,都有其深厚的文化底蕴。中国饮酒习俗、文化丰富,在重大节日中,饮酒亦十分讲究。

  中国人一年中的几个重大节日,都有相应的饮酒活动,如端午节饮“菖蒲酒” ,重阳节饮“菊花酒”,除夕夜的“年酒”。在一些地方,如江西民间,春季插完禾苗后,要欢聚饮酒,庆贺丰收时更要饮酒,酒席散尽之时,往往是“家家扶得醉人归”。

  自古以来,中秋佳节除了赏月、月饼,饮酒也是非常重要的一个“项目”。

  中秋节又称仲秋节、团圆节,时在农历八月十五日。在这个节日里,无论家人团聚,还是挚友相会,人们都离不开赏月饮酒。

  中秋之时,一般气候清爽,月亮也显得格外明大;酷夏刚过,严冬未临,气候也十分宜人;加之正逢收获的时刻,新禾登场,瓜果飘香,酬谢神明,开宴饮酒,也是自然之事了。

  饮酒,是伴生于赏月的另一习俗。中秋节饮酒的历史可以追溯至汉代,汉朝的天子在八月里要饮用酿制工艺及其复杂的“酎”酒。唐代已有了登台观月、饮酒对月的活动,《天宝遗事》 就记载了熄灭灯烛在夜色之下进行的“月饮”。

  宋代太宗时,正式确定农历八月十五位中秋节,《东京梦华录》中曾记录过背诵汴京中秋节的盛况,而《梦梁录》则记载了南宋临安中秋的热闹。到了明清,祭月、赏月、饮酒之风更是沿袭不断。时至今日,中秋节就意味着家人团聚,赏月和饮酒更是必不可少。

  文献诗词中对中秋节饮酒的反映比较多,《说林》记载:“八月黍成,可为酎酒”。五代王仁裕着的《天宝遗事》记载,唐玄宗在宫中举行中秋夜文酒宴,并熄灭灯烛,月下进行“月饮”。韩愈在诗中写道:“一年明月今宵多,人生由命非由他,有酒不饮奈明何?”

  到了清代,中秋节以饮桂花酒为习俗。据清代潘荣陛着的《帝京岁时记胜》记载,八月中秋,“时品”饮“桂花东酒”。直至今日也还有在中秋节饮桂花酒的习俗。

  每逢中秋之夜,喝一杯桂花酒,欢聚一堂,合家甜蜜,已成为节日的一种美的享受。屈原的《九歌》中,便有“奠桂酒兮椒浆”的诗句。中秋节喝桂花酒的习俗主要源于中秋神话故事中,与嫦娥、玉兔同守广寒宫的吴刚一直在砍的是宫门前的桂树,月宫常年有桂花飘落。(来源:证券时报)

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