今年美股，表现最亮眼的板块一定有半导体，龙头英伟达从年初100美元/股左右已经上涨至将近200美元/股，费城半导体指数今年以来涨幅超过35%，同样大大超过其他板块。

　　现在A股的半导体公司很可能也将迎来同样机会。

　　券商研究认为，半导体将进入一个长达4-6年的景气周期。与此同时，政府从产业安全和经济性角度考虑，将半导体行业定义为战略性新兴产业，支持政策不断加码，半导体相关概念股或迎来趋势性机会。

　　从券商研究的角度来看，华天科技、长电科技等封测板块最受关注，设计板块的圣邦股份等也有可能成为亮点。

　　不过有买方人士指出，景气周期说法过于乐观，半导体周期性的特点已经较为弱化，当前半导体行业相关股票估值偏高，投资仍需谨慎。

　　券商力推景气周期来临

　　半导体销量持续走高提升了券商研究员的热情。据半导体行业协会(SIA)发布的最新数据，今年8月全球半导体销售额达到350亿美元，创月度销售额的历史新高。这一水平较2016年8月增长了23.9%，较今年7月增长4%。

　　调研机构Gartner预测，今年全球半导体产值可望达到4111亿美元，较去年增长19.7%，是7年以来增长最强劲的一年，在过去的几年中，半导体产业的整体产值只能维持个位数的增长。

　　中信证券10月16日的一份研报中指出，全球半导体有望进入新一轮景气周期。2017年上半年，全球半导体和半导体设备销售金额分别增长19.3%和45%，新一轮景气周期趋势已现。

　　中信证券称，半导体出货量一般以4-6 年为一个周期，2016年3季度开始，全球半导体市场回暖，2017年2季度增速高达22%。从需求端看，受益于智能手机、云、物联网、AI、汽车电子等需求拉动，存储、模拟电路、传感器、逻辑电路等半导体需求持续增长。中信证券预计2017年全球半导体出货量将突破4000 亿美元，增速接近17%，2018年增速回落但仍有望超预期。

　　新一轮景气周期的说法得到多家券商研究员的支持。北京一家券商研究员就告诉中国证券报记者：“基本赞同(新一轮景气周期的说法)，半导体行业景气主要得益于以下几个逻辑：一是电子市场的需求迅速扩大，对半导体的需求增大，未来长期将供不应求；二是国内半导体企业，对国外半导体产品的替代的逻辑。”

　　A股公司迎来机会

　　封测公司最受关注

　　整个A股上半年半导体企业的业绩表现也比较好。2017年上半年整个半导体行业营收达到500亿元人民币，达到去年全年的60%，同比增长20%，归属于母公司的净利润为22亿元，已经接近去年同期的80%，同比增长57%。

　　中国半导体企业在多个领域已经取得不错的成绩，但是从券商研究的角度来看，封测板块最受关注，设计板块也有可能成为亮点。机构认为，在业绩快速增长的情况下，封测设备有望成为今年国产化主力军。

　　天风证券研报指出，封测板块的边际改善来自于行业本身的向上大周期叠加下半年环比改善的季节性加强共振，两方面的因素叠加促使板块将在2017年下半年业绩环比明显改善。

　　渤海证券同样认为，封测行业将是中国半导体优先崛起的板块。

　　渤海证券封测行业龙头对比：

　　1。华天科技的优势在于人员成本等控制相对较好，加上地处西北，税收相对有优势，管理费用占营收比除了 2016 年度以外近 4 年在同业中一直是最低的水平。毛利率与净利率保持稳定。

　　2。长电科技收购星科金朋后还处于整合时期。由于星科金朋上海厂正在搬迁期，费用增加、订单下降，导致部分智能手机用集成电路封测业务延后，再加上多产品、多客户的开发还在导入阶段，受此影响星科金朋上半年业绩尚未达预期，预计星科金朋上海厂搬迁将于 9 月完成。利润方面短期还是会受到整合收购影响。

　　3。通富微电上半年完成了 AMD 苏州与 AMD 槟城85%股权交割工作，合并了通富超威苏州、通富超威槟城 1-6 月营业收入，营收同比增长 70%，计入当期损益的政府补助有 4000 万元。

　　4。晶方科技主要产品是高端 8 寸、12 寸 TSV 封装，涉及传感器、摄像头、指纹芯片等领域，利润率比其他厂商高，但是由于受高端芯片市场规模的限制，营收相对较少。

　　除此之外，设计板块也受到较多券商的关注。今年上半年设计板块营收整体出现大幅增长，达到124亿元，与去年基本持平；净利润达到12亿元，同比增加70%，度过了2016年行业利润谷底。

　　天风证券认为，半年报业绩增速以设计板块最高，叠加设计板块本身具有的高成长属性和赛道逻辑，在国产替代的进程中推进国内半导体设计企业的加速成长。另外值得关注国内设计企业在国家自上而下推动行业发展过程中享受的政策红利与经营新模式。天风证券看好的个股是“圣邦股份”。

　　投资策略分歧买方谨慎看多

　　半导体概念股8月底以来已经有过一波不小的涨幅。华天科技、通富微电等都录得不小的涨幅，不过近几日稍有回调。

　　前述北京某券商的研究员认为，

　　虽然前期涨幅不小，但应该还有机会。另外政府大力支持、国内消费市场巨大，半导体热点是具备持续性的，关注绩优白马股和目前相对低估值个股。

　　不过部分买方对目前的行情表示谨慎，一位关注电子行业的买方人士告诉中国证券报记者，

　　前段时间的上涨仍然以事件催化为主，国产芯片等概念活跃推动个股上涨，并不是业绩改善带来的估值提升。

　　目前半导体公司的整体估值偏高，并不具备优势。根据数据显示，10月以来整个半导体行业的整体PE在70倍以上。

　　除此之外，一些买方认为所谓新周期的说法也过于乐观。“随着消费电子等行业的发展，半导体的周期性已经变得越来越不明显。”

　　这一说法和一些企业的观点也不谋而合，京东方10月17日在接受机构调研时表示，从行业的角度看，由于行业技术的逐步完善、产品性能的提高，半导体显示行业的周期性越来越不明显。行业的景气与否由供需关系确定，在没有大规模新增产能情况下，需求端未出现明显下降，行业处于相对稳定的态势。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-10-18

　　【延伸阅读】

　　半导体行业协会：全球半导体销售额创新高

　　据半导体行业协会(SIA)发布的最新数据，今年8月全球半导体销售额达到350亿美元，创月度销售额的历史新高。这一水平较2016年8月增长了23.9%，较今年7月增长4%。

　　据中国证券报10月10日消息，统计显示，8月份全球主要区域市场半导体销售均实现同比增长。其中美洲市场同比增幅高达39%，位居全部区域市场之首，环比增幅为8.8%；中国市场同比增长23.3%；亚太/全部其他市场增长19.5%；欧洲市场增长18.8%，日本市场增长14.3%。

　　半导体行业协会总裁诺伊弗尔表示，8月份全球半导体销售额连续第13个月保持增长，且有史以来首次突破350亿美元的水平。存储器产品继续成为驱动整体市场增长的主要动力。美国半导体行业仍在全球居于领先地位，但面临更激烈的全球竞争。

　　研究机构Gartner此前发布的报告预计，2017年全球半导体销售收入有望历史首次突破4000亿美元，达到4014亿美元，较2016年增长16.8%。在2010年，全球半导体销售年度收入首次突破3000亿美元大关，更早之前则是在2000年突破了2000亿美元。(来源：中国证券网)

　　半导体行业开启景气 周期芯片封测概念股有“钱景”

　　下半年以来，基本面变化成为市场热点转换的重要逻辑之一，包括有色金属、造纸、食品饮料等诸多行业板块均受到了市场资金的积极关注。而在智能手机技术更新换代、包括AR、人工智能、物联网等新兴产业不断成熟以及芯片国产化趋势的引领下，半导体行业的景气度亦逐渐升温，并成为场内的热点领域。

　　据半导体产业协会(SIA)本月2日公布数据显示，2017年8月份全球半导体销售额达到350亿美元，环比提高4.0%，和去年同期相比增长23.9%，实现连续第13个月出现同比增长，并首次站上350亿美元大关。对此，东方证券表示，作为全球最大半导体市场，我国销售额居全球首位，在半导体市场下游需求旺盛的背景下，国内企业有望直接受益于产业的高景气度。

　　而在“十一”长假后的首个交易日中，半导体板块整体也实现了优异表现，整体大涨逾2%，包括韦尔股份、长电科技等强势股均以涨停报收，士兰微、四维图新、扬杰科技、亚翔集成、兆驰股份、江丰电子、富瀚微、盈方微、三毛派神等个股涨幅也均超过5%。相关概念股同样也是场内主力资金竞相追逐的目标，四维图新、三安光电两只个股昨日大单资金净流入均超亿元，分别为35593.47万元、10484.31万元，此外，包括木林森、华天科技、扬杰科技、兆驰股份、长电科技、深科技、上海贝岭、海特高新等18只概念股昨日资金净流入金额也在千万元以上。

　　与全球最大半导体市场对应的是，我国半导体行业整体产值仍相对较低，数据显示，目前国内半导体产值占全球总产值比例不足10%，与美国、日本、荷兰等世界半导体装备制造强国仍有一定差距，在此背景下，业内人士普遍认为，行业庞大的销售规模为我国半导体制造企业带来了机遇与挑战，而中银国际证券也表示，我国半导体产值比值虽然相对较低，但保持着稳步提高态势，这一方面反映了全球半导体产业向我国转移的趋势，另一方面也说明国内半导体产业的发展空间巨大。

　　事实上，目前我国半导体产业正呈现快速发展态势，产业内企业特别是上市龙头企业业绩已实现快速增长，根据渤海证券研报中数据显示，2017年上半年我国半导体行业上市公司合计营业收入达到520.20亿元人民币，同比增长18.50%；上半年实现归属母公司净利润22.90亿元，同比增长57.01%，已经接近去年全年的80%。而根据三季报业绩预告显示，截至昨日，行业内已披露三季报业绩预告的相关公司有逾七成业绩预喜，乾照光电、方大化工、华灿光电、欧比特、新纶科技、晶盛机电等公司均有望实现业绩翻番。

　　通过梳理发现，四季度半导体产业将维持高景气度已成为研究机构的共识，部分机构甚至直言半导体行业的景气周期已经启动并有望开始长牛走势，具体到投资策略上，产业链中芯片封测环节的相关上市公司受到了机构的集中看好，安信证券便表示，我国半导体行业长牛进程已经开启，芯片封测环节技术要求相对较低、设备需求量大、国内封测企业成长迅速，有望成为进口替代的关键领域。建议关注获得或有望获得大基金战略投资的封测设备企业，推荐标的包括长川科技、至纯科技、晶盛机电等。(来源：证券日报)

　　半导体行业：营收与利润双增长 关注龙头企业(附股)

　　半导体三季度行情与业绩综述

　　三季度创业板带动半导体板块反弹，半导体整体上涨 19.02%，其中轻资产设计由于行业属性的原因，反弹较大。 估值方面，半导体整体估值(剔除半年内上市次新股)在经历 2017 上半年估值消化后，在 6 月触底。截止到 9 月21日，渤海半导体设计 P/E=70.80倍，季度环比上升 12.90%；封测 P/E=64.16倍， 季度环比下降 6.25%；半导体材料设备 P/E=75.34 倍， 季度环比不变；半导体总板块 PE=71.66 倍， 季度环比上升 7.58%。

　　业绩方面， 半导体行业整体增产又增收。 2017 年上半年整个半导体行业营收达到 520.20 亿人民币，已经达到去年全年的 60%，同比增加 18.50%；归母净利润上半年为 22.90 亿元，同比增加 57.01%，已经接近去年全年的 80%，净利润增幅高于营收增幅，毛利率比去年同期上涨 0.28 个百分点，盈利能力趋好。

　　封测行业整体继续向好

　　2017上半年封测板块延续去年良好态势，整体稳定增长。营收方面，封测上市企业达到228.79亿元人民币，同比增加 36.93%，归母净利润达到 6.34亿元，同比增加 62.01%。毛利率相对于去年略降，净利率略有提升。 据统计，我国上半年封测行业整体相关销售额800亿元左右，同比增长13.2%。

　　AMOLED与TDDI继续带动NOR flash存储器市场

　　截止到 2017 年 9 月， NAND 存储器价格依旧持续上涨。32GB，4G*8 MLC现货价格已经突破3.1美金， 相对 2015 年谷底涨幅高达 50%。 NAND flash的火爆行情引起国外大厂纷纷减少 NOR flash 的生产，转向 NAND 和 DRAMflash，为国内企业带来发展机遇。 2016 年全球总计 NOR 产量 242 亿片左右，预计 2017 年 AMOLED 出货量可以达到 5.7 亿片； TDDI 的渗透率将由去年5%上升到今年 10%，预计 2017 年可以达到 2 亿， 2018 年 3 亿套； MCU2016年出货量 300 亿，其中物联网应用 MCU 有 14%，预计今年可达 42 亿颗，并且每年 11%的增长，每年带来的增量预计有 4.3 亿片。 我们预计总计 2017年会有 5.7+2+4.3=12 亿片的增量需求， 总需求相对于去年同比增加 5%。

　　PCB行业集中度提高，龙头受益

　　2017年上半年，PCB行业整体趋好，营收153.33亿元，同比增长率达到16.5%，创近5年新高；净利润11亿元，同比有15.67%的增长。毛利率与净利率同比也有提升，今年上半年行业毛利率与净利率分别为 24.44%、7.38%，同比增加 1.63、0.07个百分点。由于上游材料铜箔涨价与环保监管趋严等因素，行业内小企业难以为继，利润空间收到挤压，利好龙头企业。建议关注景旺电子、弘信电子。

　　综上所述，我们给予行业“中性”评级。 推荐标的华天科技(002185)、 全志科技(300458)、兆易创新(603986)、通富微电(002156)、景旺电子(603228)、弘信电子(300657)、士兰微(600460).

　　风险提示

　　半导体封测行业增长不及预期；个股解禁带来的风险；AMOLED技术突破改变NOR flash行业基本面；PCB行业景气度下行；LED行业景气度下行等。(来源：渤海证券)