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　　大A怎么走？

　　3896亿元！时隔三个月，沪深两市成交额再次降至3900亿元之下。三个月前，大盘在3200点徘徊数日，交投不活跃。国庆节后，沪深股市成交额再次萎缩，只是这次震荡中枢抬高到了3400点附近。

　　难道资金都不愿意玩了吗？

　　非也。中国证券报记者梳理发现，不同类型的资金呈现出完全不同的操作方式。

　　场内活跃资金打短差

　　10月10日以来，沪深两市连续出现资金净流出，其中10月16日净流出金额最大，达到389亿元，逼近400亿元。

　　这是否意味着资金在一股脑儿的撤离呢？

　　这其实是场内活跃资金打短差在作祟。10月10日开盘净流出137亿元，但尾盘却实现逆袭，净流入16亿元。10月12日和10月13日也出现类似的情况，开盘分别净流出85亿元和63亿元，但尾盘均出现资金回流，9.25亿元和15.83亿元。

　　场内活跃资金为何如此钟爱打短差呢？

　　归根到底，还是看长做短的思维在主导。

　　广发证券指出，短期来看，定向降准政策的推出，使得8月下旬以来风险偏好改善的趋势得以延续。但市场风格轮动较前期相比更快，而且似乎每个板块都有瑕疵——周期股方面，环保限产加速导致供给端收紧，但需求放缓使得“涨价”趋弱，投资者对后续股价空间很犹豫；消费股方面，尽管部分子行业(白酒、酒店等)景气改善，但相对估值缺乏吸引力，投资者进一步加仓意愿有限；成长股最近表现较好，但领涨的大多是新兴类成长股(如5G等)，业绩增长不确定并且缺乏估值吸引力，投资者怕“追高被套”；而金融股似乎是10月份稳指数的绝佳品种，但近期反而表现不佳。

　　有没有一个资金持续流入的行业呢？

　　答案是有，银行和家用电器。这两个板块的5日净流入金额分别为6.98亿元和5.79亿元。其余26个行业板块均出现资金净流出。由于这两个板块流入金额较小，可参考的意义并不多。

行业板块5日资金净流入(流出)情况

　　让我们从个股上挖掘一下：个股5日净流入前15的股票中除去典型的次新股后，流入金额居前的中国平安、海康威视、格力电器均属于各行业中的龙头白马股，这部分品种近期获得资金的明显关注。

个股5日净流入前15的股票

　　杠杆资金埋伏布局

　　与场内活跃游资的早出晚归打短差不同，以融资客为代表的杠杆资金则更多的体现出埋伏的特质。

　　由于成本因素，节前两融余额连续大幅回撤，但节后两融余额持续走高，截至10月16日沪深股市融资融券余额为9952.50亿元，再度逼近万亿关口。

9月以来两融余额走势图

　　10月以来28个申万一级行业中有27个行业实现融资净买入，其中电子、非银金融和汽车板块的融资净买入额居前，均超过20亿元，分别为28.22亿元、22.06亿元和21.55亿元。

10月以来行业板块融资净买入(卖出)情况

　　从个股来看，10月以来个股融资净买入前15的股票中京东方A、中国平安和赣锋锂业的融资净买入额居前，分别为86.38亿元、48.90亿元和38.46亿元。这三只股票均为各自行业的龙头股。往下看不难发现，类似的格力电器、苏宁云商、中兴通讯等股票均是各行业的龙头股。

10月以来个股融资净买入前15的股票

　　游资和融资客看似完全不同的操作风格，但都在关注同一个品种——龙头白马股！

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　　截至10月16日，沪深两市两融余额为9952亿元，继续在万亿元下方徘徊。其中，融资余额为9907亿元，融券余额为44.66亿元。

　　自国庆长假之后，两市两融余额的增长步伐就显得较为犹疑。9月15日两市两融余额为9834亿元，到本周一的17个交易日里累计增长了118亿元，平均每个交易日增长6.94亿元。其间最高为9月20日的9976亿元，距离1万亿元关口咫尺之遥。之后一度大幅回落至9月29日的9694亿元，节日后才震荡回升，再次逼近万亿元(见下图).

制图：数据应用部

　　具体到个股来看，最新融资余额在10亿元以上的有279只个股，占950只两融标的的29.37%。其中，20亿元以上的有73只个股，30亿元以上的有31只个股，40亿元以上的有17只个股，中国平安(601318)(154亿元)、兴业银行(601166)(121亿元)以超过百亿元的融资余额居前。

　　而就国庆长假后的融资变化情况来看，6个交易日里呈融资净买入的有631只个股，占比66.42%。其中，融资净买入额在1亿元以上的有72只个股，2亿元以上的有30只个股，3亿元以上的有11只个股(见下表)，京东方A以7.41亿元的净买入额居首。另一方面，中国铝业(601600)(1.96亿元)、方大炭素(600516)(1.94亿元)等8只个股(见下表)，6个交易日里融资净流出额超过了1亿元。

制图：数据应用部

　　再进一步统计，10月9到10月16日期间，融资净买入额增加比例在10%以上的有96只个股，20%以上的有31只个股，30%以上的有12只个股(见下表)，京威股份(002662)(107.00%)、常熟银行(601128)(101.33%)是仅有两只融资净买入额翻倍个股。另一方面，立讯精密(002475)(-14.72%)、中航光电(002179)(-15.87%)等12只个股(见下表)，在6个交易日里的融资额减少比例在10%以上。

制图：数据应用部

　　就10月9到10月16日的涨跌幅来看，期间融资净买入额在1亿元以上的72只个股的平均涨幅为2.56%，融资净买入额在2亿元以上的30只个股的平均涨幅为3.14%，都远远好于同期上证综指0.88%的表现，而融资净流出额超过1亿元的7只个股(剔除停牌的中国铝业)平均下跌了0.09%。

　　可见，融资净买入额多寡与股价涨跌呈正相关。

　　如果再观察节后6个交易日的融资额增加情况，可以发现，10月9日到10月16日连续6个交易日里均呈融资净买入的有37只个股。其中，累计净买入额增加比例超过10%的有19只个股(见下表).

制图：数据应用部

　　这19只个股节后平均涨幅为0.03%，半年报净利平均增长64.08%，平均最新动态市盈率为34.39倍。显然，正是因为具有高增长、低估值、滞涨等特质，投资者才愿意持续加杠杆买入，后市值得期待。(来源：中国证券网)

　　北上资金节后净流入逾160亿元 10只白马股股价创历史新高

　　尽管昨日沪深两市股指均出现冲高回落，但北上资金却未停下布局A股的脚步，昨日，沪股通、深股通双双实现净流入，沪股通净流入3.64亿元，深股通净流入为12.09亿元，合计金额达15.73亿元。值得关注的是，节后北上资金累计净流入161.17亿元。

　　对此，分析人士指出，尽管目前市场处于窗口期，两市量能再次萎缩，市场情绪较为谨慎，但在A股国际化程度不断提高，外资不断流入的局面下，市场中核心资产将会得到外部资金的持续支持，而节后北上资金稳步入场抢筹，显示出对于A股市场四季度甚至更长时间段的看好，其重点布局的标的值得密切关注。

　　从活跃股的角度来看，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，节后沪深两市共有42只个股现身沪股通或深股通每日前十大活跃股榜单，其中33只个股实现北上资金净流入，合计净流入资金约93.12亿元。其中，沪股通方面，节后共有17只个股实现沪股通资金净流入，青岛海尔(88016.63万元)、招商银行(59228.52万元)、兴业银行(48183.15万元)、中国平安(41834.98万元)和工商银行(34962.54万元)等5只个股期间累计沪股通净流入金额均超过3亿元；深股通方面，节后实现深股通资金净流入的个股共有16只，净流入金额在3亿元以上的个股有美的集团(107609.61万元)、海康威视(98731.15万元)、老板电器(83329.27万元)、平安银行(59140.48万元)、比亚迪(45183.17万元)和洋河股份(30871.17万元).

　　事实上，上述33只北上资金青睐的标的股在近期也普遍实现较好的市场表现，其中，京东方A(16.14%)、海康威视(13.88%)、老板电器(12.09%)、贵州茅台(8.32%)、索菲亚(8.12%)、深天马A(7.73%)、上汽集团(6.03%)、美的集团(6.00%)、中国平安(5.56%)、青岛海尔(5.50%)、上海机场(5.42%)、招商银行(5.17%)和恒瑞医药(5.12%)等个股期间累计涨幅均在5%以上。

　　值得注意的是，上述33只北上资金青睐的个股中，海康威视、老板电器、贵州茅台、美的集团、青岛海尔、恒瑞医药、五粮液、工商银行、洋河股份、宇通客车等10只白马股节后的6个交易日中股价均创出历史新高。

　　其中，作为沪深两市的第一高价股贵州茅台，该股昨日股价再创历史新高，最高上探至566.66元，总市值超7000亿元，昨日上涨0.82%，节后累计上涨7.79%，最新收盘为560.69元。对于该股，尽管该股今年以来股价不断创新高，但机构仍然看好贵州茅台后市机会，机构预测目标价也在上调，其中，国泰君安表示，贵州茅台微观结构持续改善，股价后续仍存上涨动力-以交易思维看贵州茅台股价，上调目标价至670元(前次560元)，给予“重点推荐”评级。招商证券则认为，贵州茅台无论是短期报表的增速，还是未来良性发展，都再超市场预期。展望来年，出货量仍有增长空间，考虑基酒短期及价格管控成功经验，春节后提价概率较大，可看公司量价齐升，上调目标价至640元，对应2018年27倍，看好三季报带来的估值切换行情，重申“强烈推荐-A”评级。(来源：证券日报)