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　　截至10月17日，沪深两市已有50多家上市公司公布三季报，三季报显露出公私募、QFII、社保基金、保险资金等机构持股情况。资料显示，截至三季度末，多家公司成为上述机构集中扎堆的对象，甚至有公司前十大流通股东中全部是机构。中国证券报记者发现，机构扎堆投资的对象业绩通常表现不错，部分机构三季度在绩优个股上更是增持。

　　机构扎堆

　　随着上市公司三季报的披露，机构股东的持股轨迹正在显露。根据已经披露的三季报资料，在三季度末，多家公司成为机构股东扎堆持有的对象。

　　以三棵树为例，其三季报显示，公司前十大流通股东名单全部被机构占领。在其前十大流通股东中，有天弘永定价值成长基金、国泰金鹰增长灵活配置基金、国泰价值经典灵活配置基金、全国社保基金一一二组合、融通新能源灵活配置基金、外贸信托·锐进16期中欧瑞博证券投资集合、华鑫信托·少杰伍号集合资金信托计划、华安智增精选灵活配置基金、华安宝利配置证券投资基金、汇鸿价值成长私募证券投资基金扎堆其中，持股数量从123.92万股到43.83万股不等。

　　在开润股份的前十大流通股东名单中，同样是机构云集。社保基金四零四组合、社保基金一零二组合、中国人寿委托鹏华基金公司混合型组合、鹏华新兴产业混合基金、中江国际信托资金信托合同(金狮153号)、鹏华医药科技股票型基金、中证信金星3号私募基金、南方积极配置证券投资基金布局其中，持股数量从408.68万股到33.51万股不等。

　　大数据终端资料显示，三棵树前三季度营业收入同比增长40.68%，归属于上市公司股东的扣非后净利润增长141.83%；开润股份营收同比增长42.86%，归属于上市公司股东的扣非后净利润增长43.95%。事实上，根据三季报资料统计发现，机构扎堆的上述公司业绩多有不错表现，特别是与半年报资料比较发现，在绩优股上，多家机构增持公司股份或新出现在上市公司十大流通股东之列。

　　有何“玄机”

　　除了机构股东扎堆的上市公司外，部分“明星”机构股东的持股状况更是引发市场关注。以社保基金为例，截至10月17日发布三季报的公司中，社保基金就出现在中国巨石、三棵树、北新建材、万华化学、开润股份、炬华科技、涪陵电力等多家上市公司的前十大流通股东名单中。此外，中央汇金、证金公司则出现在祁连山、小商品城、江山股份、中原特钢、千山药机、安信信托等公司三季度末的十大流通股东之列。

　　除此之外，知名私募、明星信托、QFII、北上资金等的持股轨迹同样具有参考价值。查阅资料显示，三季度末，浦江之星177号集合资金信托持有凌钢股份884.82万股流通股；浦江之星50号集合资金信托持有易世达561.36万股流通股；中材科技三季报显示，中国对外经济贸易信托有限公司-淡水泉精选1期持有公司367.04万股流通股。QFII方面，在涪陵电力的前十大流通股东中，挪威中央银行-自有资金持有154.79万股，不列颠哥伦比亚省投资管理公司-自有资金持有123.16万股；天山股份三季报则显示，阿布达比投资局持有公司1246.90万股流通股。

　　在两地互通机制之下，北上资金成为A股市场的重要新鲜血液。三季报资料显示，香港中央结算有限公司出现在旗滨集团、中国巨石、万华化学、富森美等多家上市公司的前十大流通股东名单。其中，香港中央结算持有旗滨集团2212.66万股、中国巨石5594.50万股、万华化学2506.82万股、富森美15.58万股。观察北上资金的持股标的，其三季报业绩多数表现不错，显示出北上资金敏锐的嗅觉。

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　　北上资金节后净流入逾160亿元 10只白马股股价创历史新高

　　尽管昨日沪深两市股指均出现冲高回落，但北上资金却未停下布局A股的脚步，昨日，沪股通、深股通双双实现净流入，沪股通净流入3.64亿元，深股通净流入为12.09亿元，合计金额达15.73亿元。值得关注的是，节后北上资金累计净流入161.17亿元。

　　对此，分析人士指出，尽管目前市场处于窗口期，两市量能再次萎缩，市场情绪较为谨慎，但在A股国际化程度不断提高，外资不断流入的局面下，市场中核心资产将会得到外部资金的持续支持，而节后北上资金稳步入场抢筹，显示出对于A股市场四季度甚至更长时间段的看好，其重点布局的标的值得密切关注。

　　从活跃股的角度来看，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，节后沪深两市共有42只个股现身沪股通或深股通每日前十大活跃股榜单，其中33只个股实现北上资金净流入，合计净流入资金约93.12亿元。其中，沪股通方面，节后共有17只个股实现沪股通资金净流入，青岛海尔(88016.63万元)、招商银行(59228.52万元)、兴业银行(48183.15万元)、中国平安(41834.98万元)和工商银行(34962.54万元)等5只个股期间累计沪股通净流入金额均超过3亿元；深股通方面，节后实现深股通资金净流入的个股共有16只，净流入金额在3亿元以上的个股有美的集团(107609.61万元)、海康威视(98731.15万元)、老板电器(83329.27万元)、平安银行(59140.48万元)、比亚迪(45183.17万元)和洋河股份(30871.17万元).

　　事实上，上述33只北上资金青睐的标的股在近期也普遍实现较好的市场表现，其中，京东方A(16.14%)、海康威视(13.88%)、老板电器(12.09%)、贵州茅台(8.32%)、索菲亚(8.12%)、深天马A(7.73%)、上汽集团(6.03%)、美的集团(6.00%)、中国平安(5.56%)、青岛海尔(5.50%)、上海机场(5.42%)、招商银行(5.17%)和恒瑞医药(5.12%)等个股期间累计涨幅均在5%以上。

　　值得注意的是，上述33只北上资金青睐的个股中，海康威视、老板电器、贵州茅台、美的集团、青岛海尔、恒瑞医药、五粮液、工商银行、洋河股份、宇通客车等10只白马股节后的6个交易日中股价均创出历史新高。

　　其中，作为沪深两市的第一高价股贵州茅台，该股昨日股价再创历史新高，最高上探至566.66元，总市值超7000亿元，昨日上涨0.82%，节后累计上涨7.79%，最新收盘为560.69元。对于该股，尽管该股今年以来股价不断创新高，但机构仍然看好贵州茅台后市机会，机构预测目标价也在上调，其中，国泰君安表示，贵州茅台微观结构持续改善，股价后续仍存上涨动力-以交易思维看贵州茅台股价，上调目标价至670元(前次560元)，给予“重点推荐”评级。招商证券则认为，贵州茅台无论是短期报表的增速，还是未来良性发展，都再超市场预期。展望来年，出货量仍有增长空间，考虑基酒短期及价格管控成功经验，春节后提价概率较大，可看公司量价齐升，上调目标价至640元，对应2018年27倍，看好三季报带来的估值切换行情，重申“强烈推荐-A”评级。(来源：证券日报)

　　基金四季度投资路线图浮现

　　对于四季度，手握重金的基金经理有着怎样的预期？其投资策略会发生哪些转变？未来的投资机会又在哪里？

　　在多位公、私募基金经理看来，就大类资产配置而言，股票市场依旧最具吸引力，大宗商品涨幅已经非常可观，而房地产价格高位横盘，且占居民当前配置比例已偏高。从配置方向来看，基金经理明确看淡周期股，大消费和大金融依旧是两条重要的投资主线。新兴科技产业逐步成为经济发展的新动力 ，其中也孕育着巨大的投资机会。

　　无论从国内还是全球来看，未来新产品、新技术、新模式将不断涌现，基金重点关注与产业升级和科技板块相关的投资机会。

　　种种迹象表明，中国经济增长的驱动因素正在发生结构性变化，开始逐渐从投资驱动转向消费驱动。在这个大逻辑之下，消费升级成为机构投资者长期战略布局的方向。例如，今年二级市场表现亮眼的白酒、家电、乳业巨头、调味品等，均成为机构投资者扎堆入驻之地。值得注意的是，在当前经济增速换挡期，房价对居民消费存在明显的“挤出效应”。限购政策使得地产销售和投资增速自高点回落，但有助于未来中短期居民的财富流向消费领域。

　　不过，消费品行业上半年其实只有家电和白酒表现好，其余子行业都表现不佳。在富敦投资中国股票投资总监朱国庆眼中，在大消费领域，很多优质成长股估值已经具有良好的长期投资价值。朱国庆表示，看好人口老龄化带来的旅游行业的长期投资机会，也看好大众消费升级带来的一些国内消费品牌的发展前景。

　　泰旸资产总经理刘天君认为：“新一代消费群体对个性化产品的需求提升及渠道的被动出清，将驱动持续的消费升级，看好高端白酒、免税店、豪华车、商业地产等受益于消费升级的板块及科技互联网等新兴领域的投资机会。”

　　“无论是消费品还是服务，随着居民收入水平的稳步提升及不断的技术创新，消费升级的趋势是可持续的，并且会向龙头公司集中，在食品饮料、医药健康、消费电子等领域都可以持续挖掘投资机会。”信诚盛世蓝筹基金经理吴昊表示，对消费升级概念的价值股会更关注企业的公司治理、竞争优势及与消费升级主线的契合度。

　　沪上一家基金公司投资总监坦言，看好消费股的主要逻辑是品牌化和渠道双强，共同推动公司市占率提升，具有规模效应，并且对下游提价能力强，即使在成本上升的情况下仍能够保持毛利率和净利率的稳步提升。

　　景顺长城投研团队也明确表示，四季度继续看好消费升级及大消费板块。其逻辑在于，长期来看，受益于国内经济的转型升级、居民可支配收入的提高，以及人口结构的变化，中国正在加速向消费驱动型经济转型，同时居民为品牌支付溢价的意愿度有所提高，为消费升级板块业绩提高提供了支撑，推动国内自主品牌的崛起。而城镇化也在一定程度上对消费升级起到了拉动作用，为消费行业景气提供支持。

　　北京和聚投资认为，消费升级拉动的新增需求，包括5G、新能源汽车、高铁领域等，未来与此产业链相关子领域的需求将爆发式增长，如陶瓷器材、碳纤维复合材料、信号系统等。(来源：投资快报)