国内市场经历长假期后，黄金市场重拾升势。由于美联储公布了对低通胀担忧的9月份议息会议纪要，国际金价接连上涨收高，纽约市场金价再次逼近了每盎司1300美元的关口。

　　四季度黄金市场良好的开场，让黄金持有者对年末金市的投资更增强信心。统计显示，在过去的三季度，黄金的持有者再获3.6%的正回报，使得年内来持有黄金的收益接近12%，已超过去年全年的收益。

　　尽管与其他大宗商品尤其是黑色原材料类的焦煤、焦炭等价格比起来，黄金的投资收益并不高。但作为长期资产配置中的一项重要资产，黄金在长期的投资中已经展现出其独特的投资价值。

　　德意志银行此前公布的一份报告就显示，金融危机10年以来，在主要大类资产的回报中，黄金资产位列第五，累计上涨73.6%，仅次于标普500指数及几类固定收益产品，除去回报最高的累计上涨超过102%的标普500指数，黄金可谓是国内市场普通投资者能接触到并能参与的最好资产。

　　在爱好黄金的投资者看来，四季度是实物黄金的消费旺季，在全球主要的黄金消费大国中，中国、印度在四季度都会接连迎来重大的传统节假日，厂商提前备货及终端消费者的集中购买无疑都会拉升黄金实物的消费量，往往会成为黄金市场的一个重要支撑因素。

　　值得一提的是，从季节表现来看，也许是期望越大、失望也越大，也许亦是市场的提前计价，过去10年中的四季度，金价整体仍是跌的概率大于涨，约60%的年份四季度金价都小幅收跌，不过要是在上涨的年份里，四季度的涨幅往往表现出的则是大幅收高。

　　今年四季度黄金市场是会陷入季节性回落的“魔咒”？还是可能大涨？关键仍是利多因素与利空因素的博弈。在利多的因素中，除了实物黄金的消费大概率仍会上升外，一系列不确定性因素推动的避险情绪升温也是推动金价上行的一大重要因素。

　　实际上今年以来，黄金市场围绕美国新任总统特朗普上台来的一系列政策不确定性时不时冲高，甚至有些机构将特朗普列为金市上涨的主要“功臣”。其上任时就直言美元过于强势，加上政策的变动让美元从年初以来一路下跌，上演了连续数月下跌的罕见行情。

　　从长期走势来看，黄金走势最终还是回归到美元和黄金的反向关系上，美元的持续回落使得以美元计价的黄金走强。到目前美国新一届政府对美元的看法并未明显改变，后期美元指数由弱转强的可能性是存在的，但到目前这一趋势性变化还未有任何明显迹象。

　　此外，在避险情绪的指标上，一般认为是避险情绪变动较滞后的指标黄金ETF基金近期来也在持续增持。其中全球最大的黄金ETF基金SPDR到10月10日持有的黄金数量达到858.45吨，接近上半年6月初的阶段性高点，从8月初以来该基金的增持量累计超过80吨，彰显投资者对黄金资产配置的增加。

　　而在利空的因素中，最为关键的仍是美联储会否在12月份再次启动加息。尽管随着9月份美联储会议纪要公布，投资者对12月份的加息热情有所回落，而衡量市场预期概率的联邦基金利率期货暗示的12月份加息概率仍较高，到10月8日，市场预期的这一可能性仍高达90%左右。

　　从美联储加息对黄金影响的历史来看，更多表现出的是加息预期升温会持续打压黄金价格，而真正在“靴子”落地后，市场会更多显示出原应有的轨迹，因此一旦市场对美联储加息预期高涨，无疑将是黄金价格的重要压制因素。

　　机构的分析普遍认为，美联储会否收紧货币政策，主要决定因素仍是通胀前景，而对通胀前景影响较大的则是油价的走势。虽然到目前，部分机构对加息需要的通胀前景还有疑虑，但不容忽视的是油价已在持续震荡上行，重新运行在新的震荡平台区间。

　　数据显示，目前两大基准油价之一的纽约市场油价回升至每桶50美元上方，主要的机构都预期，随着原油市场新的供需平衡逐渐建立，未来国际油价有望运行在新的高位平台区间，这很可能对金价的表现带来间接的影响。