一边注入3000亿流动性，一边支持热点城市首套房利率上调。央行最近的一些举动，看上去不太容易令人理解。

　　通过逆回购的方式，9月18日央行向市场注入了约3000亿元的短期流动性。注入流动性之前，北京多家商业银行悄然提高了首套房贷款利率。对于多家银行此举，央行营业部表示支持。其实在北京之前，上海、深圳、南京等城市已提高了首套房利率。

　　研究人员认为，热点城市提高首套利率意在抑制信贷过度投放到房地产，以防止一二线楼市过热；而此举可被视为是分城调控在信贷方面的措施。在第一太平戴维斯中国区市场研究部主管简可看来，房地产价格涨势在过去两个月有所企稳，其主要原因在于一、二线城市面临持续调控。“领先城市的疲弱态势，将需求持续扩散至调控压力相对较小的低线城市。” 简可表示。

　　房贷需求仍相当旺盛

　　央行公告显示，为对冲税期、政府债券发行缴款，维护银行体系流动性基本稳定，9月18日央行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。此次逆回购包括2800亿元7天期、200亿元28天期逆回购操作，中标利率分别为2.45%、2.75%。

　　逆回购是指央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖还给一级交易商的交易行为。简言之，这种操作类似于商业银行把债券质押给央行，央行将钱借给商业银行。

　　从央行3000亿元逆回购操作中，透露出什么信息，会对金融及房地产市场产生什么影响。一家证券公司分析师告诉记者，央行逆回购的主要目的，在于向市场释放流动性，使市场资金不再紧张。

　　“有些银行可能存在短借长贷，过度贷款的情况，在一定时期资金紧张。通过这种操作，有望缓解银行压力，给市场更多流动性。”这位分析师认为，通过逆回购注入流动性的另一层理解是，受复杂原因影响商业银行的放贷资金，在某些时段可能出现短暂的紧张。

　　央行注入流动性的另一个侧面，是北京等城市，房贷利率的上调。

　　在北京，包括中农工建在内的四大商业银行，近日先后上调了首套房贷款利率。首套房贷利率较基准利率上浮5%—10%，成为相当普遍的现象，对于北京一些商业银行调高首套房利率，央行近期的回应是，支持。央行营业管理部表示，作为房地产信贷政策执行主体，银行通过提高个贷利率抑制需求过度增长，有利于进一步巩固北京市楼市调控所取得的成效。

　　其实此前在上海、深圳、南京等地区，商业银行先后提高了首套房按揭贷款利率。首套房利率上浮5%，成为热点城市的普遍现象。

　　“现在房贷不太好拿，申批周期有所拉长。虽然过去半年多楼市持续调控，但热点城市房地产向上的态势和预期仍然强劲，贷款需求量相当大。”一家房产机构研究部经理说。

　　据交通银行金融研究中心的最新监测数据，虽然1—8 月个人按揭贷款同比增速下降至 2.4%，但个人按揭贷款的规模仍然达到1.6万亿元。另据央行数据，八月份住户部门新增短期贷款占比20%，较七月上升了7个百分点。而这部分贷款需求量的增长，与住房贷款需求，有不小关系。

　　在上海，房贷需求量仍然不小。据央行上海总部公布的信息，八月末上海本外币个人住房贷款余额的增速环比和同比分别下降了2个和21.3个百分点；但房贷款余额同比增长，仍然高达21.8%。

　　既防一线过热又挺三四线

　　一方面注入流动性，另一方面热点城市首套房利率上调。这样看似矛盾的现象，传达出怎样的信息。

　　分析人士指出，从当前的政策措施看，稳定楼市防止楼市因资金紧张而出现大幅波动，应该是监管部门希望达到的阶段性效果。在市场不缺乏流动性的情况下，既要对去库存三四线城市有资金支持，也要防止一二线热点城市因房地产信贷过度投放，助涨楼市过热。

　　交行金融研究中心高级研究员夏丹指出，在按揭贷款投放进一步受限的背景下，在热点城市一些购房者通过借道消费贷、经营贷、房抵贷等方式，将资金作为购房款流入楼市。

　　“该现象已引起银行监管部门关注。随着多地围堵短期消费贷款资金违规流向房地产市场，热点城市居民购房杠杆空间，将被进一步压缩。”夏丹表示。

　　有研究员告诉记者，注入流动性的同时商业银行在热点城市提高首套房利率，从一个侧面反映出监管部门降低热点城市个贷杠杆率的意图。

　　一位不愿具名的分析师指出，三四线城市首套房利率上调的并不多，一些仍在去库存的城市对购房仍是鼓励的。这与热点城市房贷政策，形成比较鲜明的对比。“央行注入流动性，可能意在稳定包括房地产市场在内的资金流性相对充裕，通过利率来降低一线等热点城市个贷温度；而三线去库存城市个贷资金成本没有提升，一定程度上反映出监管部门对这些去库存城市个人按揭贷款持支持态度。”这位分析师说。

　　中原地产分析师卢文曦表示，虽然八月份是楼市销售淡季，但从同比数据来看仍然有相当明显的增长，尤其是三、四线的增长更加明显。

　　与个贷资金需求相比，开发商的开发贷需求规模，更加庞大。

　　国家统计局近日公布的前八个月全国房地产开发投资和销售情况显示，今年1—8月，全国房地产开发投资6.9万亿元，同比增长7.9%。其中，住宅投资4.7万亿元，增长10.1%，增速提高0.1个百分点。

　　卢文曦指出，市场调控风向日趋严厉的同时，信贷也有收紧之势，在此背景下开发商的投资速度也开始放缓。

　　“随着政府继续密切监测房贷市场，并鼓励银行加强风险规避，个人和开发商的融资环境或将进一步恶化。如买家越难以申请到房贷，而开发商为加快去化或降价销售，房价或存在进一步下跌可能。”简可认为。