出口增速连续两个月下降

　　未来可能还会放缓

　　8月以美元计价的出口同比增长5.5%，增速比上个月下降1.7个百分点，为3月以来最低增速。

　　外需出现减弱迹象，对除东盟和东亚地区的出口增速都有下降。年初以来在外需带动下出口保持较好增长态势，但近期外需出现减弱迹象。美国通胀水平不及预期，制造业PMI降至2016年9月以来最低水平，欧洲经济复苏乏力，发达经济体对我国的出口需求可能减弱。8月对美国、欧盟、日本的出口增速分别为8.4%、5.2%、1.1%，增速都有下降。对东盟和除日本以外的东亚地区的出口增速略有加快，出口东盟、韩国、中国台湾的增速分别为6%、7.7%、12.1%。

　　今年上半年新兴经济体复苏带动中国出口，前几个月对金砖国家出口增速都在两位数。由于过去几年对新兴经济体的出口持续低迷，今年上半年呈恢复性增长态势，目前恢复性增长势头已到尾声，8月出口增速明显回落。对印度、俄罗斯、南非的出口增速分别为8.5%、5.9%、1.6%，都跌回个位数，虽然对巴西出口依然高达24.6%，但比前几个月增速都有大幅下降。

　　劳动密集型产品出口增速回落，高新技术产品出口增长较快。从主要出口产品来看，劳动密集型产品出口增速明显下降。玩具类出口增长保持较快，增速为36.9%，其他主要劳动密集型产品出口增速都有下降，箱包、服装、鞋类、家具出口增速分别为4.8%、-6.2%、-0.9%、-2%。高新技术产品出口增长加快，增速为13%，集成电路出口增速达到28.9%，表明出口产品结构改善。此外，受同比价格上涨的影响，原油、成品油出口增速分别高达76.2%、3.3%。

　　汇率升值对出口的影响可能逐渐有所显现。上半年出口快速增长的主要原因是外需改善，也不排除过去两年人民币汇率贬值带来的促进作用。年初以来人民币汇率升值，对出口的影响可能会逐渐有所显现。美元兑人民币汇率从1月初6.95上升至当前6.5，升值幅度为6.5%。由于汇率走强抬升出口产品价格，影响出口竞争力，会导致出口增速下降。根据J曲线效应，汇率波动对出口的影响有滞后效应，下半年或是四季度后出口增速可能会受到影响。由于上半年人民币汇率升值幅度不大、升值速度较缓，即便影响出口增长，影响的程度也不会太大。近期人民币升值速度明显加快，幅度也不小；如果人民币汇率继续较大幅度升值，对明年出口增长的影响可能较为明显。

　　未来出口增速可能还会放缓。8月外贸出口先导指数为41.9，与上月基本持平。但出口经理人指数、新增出口订单指数、出口企业综合成本指数都有走弱，分别下降0.2、0.6、0.6至44.7、47.8、22.6，预示未来出口增速可能还会放缓。8月美国启动针对我国的301调查，贸易摩擦加重对双边贸易发展带来影响。因此，预计下半年出口增速将低于上半年，但全年出口形势显著好于过去两年，出口对经济有着正向带动。

　　进口保持快速增长

　　量价齐升状态仍在延续

　　8月以美元计价的进口同比增长13.3%，增速比上个月加快2.3个百分点，已经连续8个月保持两位数较快增长。进口增长较快有需求改善和价格上升两方面原因。由于出口增速下降、进口增速回升，贸易顺差比上个月减少了47亿美元，贸易项目对人民币汇率升值的影响减弱。

　　内需改善带动进口需求。今年经济运行回暖，经济增长活力主要来至于基建和部分制造业，例如高铁、机场、地下管网等基建项目以及高端装备制造业和出口增长相关的制造业，这些领域都能带动上游初级产品的进口需求。8月制造业PMI上升到51.7%，新订单上升0.6个百分点到54.1%，夏季高温影响消除后企业生产加快，挖掘机销量同比连续八个月保持超过100%的增长，表明内需较好。

　　进口量价齐升状态仍在延续，但进口价格涨幅收窄。8月国际大宗商品价格指数略有下降，从月初442点下降至下旬435点，大宗商品价格同比涨幅约7%。我国主要初级产品进口价格同比上升，但进口价格涨幅收窄，不同类别进口产品出现分化。从主要进口产品价格来看，8月高频数据显示部分农产品进口价格已同比为负，工业初级产品进口价格仍上涨。大豆、谷物进口价格同比分别为-5.6%、-4.5%，铁矿石、原油进口价格涨幅分别为14.6%、6.2%。剔除价格影响以外，原油、铁矿石、初级形态的塑料进口量都有增长。

　　未来进口增速可能降至个位数。未来大宗商品价格继续大幅上涨的可能性不大，由于去年下半年大宗商品价格逐渐上升，因而今年同期价格同比涨幅将会缩小，对进口增速的抬升作用减弱。受到房地产投资增速放缓的影响，相关初级产品的进口需求可能下降。因此，笔者维持未来进口增速下降的判断，可能会降至个位数增长。