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　　随着近期沪深A股市场放量走高，赚钱效应日趋凸显，市场风险偏好得到了明显提升，投资者也频频进行加杠杆操作，两市两融余额节节攀升至1万亿元一线(见下图).

制表：数据应用部

　　截至9月12日，两市两融余额为9783亿元，其中，沪市融资余额为5750亿元，占流通市值比为2.07%；深市融资余额为3986亿元，占流通市值比为2.37%；两市融资余额9736亿元，占流通市值比为2.18%。而一个月前作为本轮行情调整低点的8月11日，两市两融余额为9093亿元。也就是说，最近一个月两市两融余额增加了690亿元，增幅为7.59%，在22个交易日中日均增加31.36亿元。

点击查阅两融详情(数据来源：东方财富网)

　　当然，目前的两市两融余额较2015年6月18日上一轮牛市高点时的22730亿元还相差甚远，占比只有43.04%。但在持续金融去杠杆背景下，目前的两市两融余额已经较去年5月30日时的8209亿元低点大幅提升了1574亿元，幅度为19.17%。

　　具体个股来看，在目前的950只两融标的中，73只个股两融余额超过了20亿元。其中，有14只个股两融余额逾40亿元(见下表)，中国平安和兴业银行以145亿元和120亿元居前两位。这些个股基本都是大盘权重蓝筹，两融余额高企并不意外。

制表：数据应用部

　　就两融余额占流通市值比来看，近八成的773只个股的占比高于2.18%的两市整体占比。其中，121只个股占比超过了10%，23只个股占比在15%以上(见下表)，居前两位的全柴动力和国民技术的两融余额为76465.35万元和170469.36万元，占流通市值比为22.71%和21.59%。一般来说，两融资金以短线操作为主，两融余额占流通市值比大的话，说明短线资金介入较深，容易加大相关个股的波动幅度。

制表：数据应用部

　　从8月11日到9月12日的最近一个月来看，两市有21只个股两融余额净买入额超过了5亿元(见下表)，10亿元以上的有8只个股，方大炭素以17亿元的净增额居首。可以看到，这些个股基本都有不俗表现，即两融余额净增额与股价表现呈正相关。

制表：数据应用部

　　如果观察最近一个月两融余额的增幅，统计显示，增幅超过50%的有27只个股(见下表)。其中，净增比在100%以上的有5只个股，分别为中国银河(131.44%)、模塑科技(123.37%)、露天煤业(116.14%)、上海医药(103.97%)、国轩高科(100.14%)。大量杠杆资金集中涌入，显然是看好相关个股的后市向上空间。

制表：数据应用部

　　再进一步统计可以发现，目前两融余额占流通市值比在10%以上，同时最近一个月两融余额净增比超过20%的有13只个股。两融资金短期内集中深度介入，或许相关个股被杠杆“撬起”已指日可待。

制表：数据应用部

　　【延伸阅读】

　　桂浩明：从两融余额变化看后市方向

　　从以往的经验看，两融余额的变化，对股市走势还是具有某种指示作用。

　　最近，随着上证综合指数站上3300点，股市交易明显活跃起来，不但每天的成交金额超过了5000亿元，而且两融余额(其中99%是融资)也大幅度突破了9000亿元，呈现出上台阶的态势。

　　从以往的经验来看，两融余额的变化，对股市走势还是具有某种指示作用的。回顾在两融业务启动的初期，股市并没有因为这样一种增量资金的出现而表现出向好的态势，参与融资操作的投资者发现，当时借钱买股票风险极大，因为买进的股票大部分都跌了。一段时间过后，两融余额超过了6000亿元，此时情况开始发生变化，相关股票已经不再持续下跌了，到了两融余额达到7000亿元以上时，股票已经涨多跌少了。在两融余额站上10000亿元大关时，一轮大行情也就喷薄而出。换个角度来看，这实际上也是在提醒投资者，市场本身是存在一定资金缺口的，在通过融资业务输入相应资金以后，缺口也就开始缩小，直到被基本弥补，甚至出现资金相对过剩的局面。当然，在这过程中，资金供应格局的变化有着多方面的因素，并不完全是源于券商融资业务，但人们不妨把这块业务作为一个风向标。假设各路资金在进与退上具有一定的共通性，那么观察融资规模的变化，也就基本可以了解市场总体资金格局了。

　　当然，当两融过度发展，也就是钱太多以后，也会惹出麻烦。譬如当年两融余额突破20000亿元，这个与当时市值不成比例的数字，表明行情已经变得疯狂，于是在股指暴涨的背后，一场股灾也就不可避免了。股灾开始后，市场上的资金争相夺路而走，两融余额也就大幅度下降，一直减少到8000亿元以下才基本稳定下来。那么为什么没有像双融业务刚开始时那样，规模再压缩一些呢？原因在于随着新股发行采取了市值配售模式，一些客户通过参与双融业务来持有股票，以达到具备配售的条件，这样无形中就提升了对双融业务的需求。另外，市场规模的扩大，双融标的的增加，也是导致双融基础数量提升的一个原因。到了今年，两融余额总体稳定在8000亿元到9000亿元的水平上。有意思的是，在这段时间，股市出现了较为突出的分化，而大盘总体上是上涨的。这也许表明，此时入市操作的主要是机构资金，它们不参与两融业务，因此其在推动股市上涨时，两融余额基本保持不变。当然，这样一来也就决定了大多数股票，因为没有得到机构资金的青睐，股价就难以上涨。

　　进入8月份以后，情况又发生了变化，表现在两融余额上，则出现了缓慢的增加。看得出，此时开始有个人投资者加大入市的步伐。在股市上，前期较为极端的二八现象得到矫正，市场形成了某种均衡格局，这也就意味着有更多的股票开始上涨。此种情况，反过来也就又为新资金的流入准备了条件，在这些新资金中，当然也包含了两融业务带来的资金。结果，在股指攀升到3300点的时候，两融余额大幅度地超越了9000亿元的水平。股指运行与双融余额的变化的正相关关系，此时又十分典型地显现出来。

　　既然如此，那么人们在分析后市时，就不妨多观察两融余额的变化，如果它还是在平稳地增加，那么至少表明短期内资金面的压力不大，后市还有更多的上涨机会。反之，如果两融余额开始原地踏步，甚至持续减少，那么很可能预示着行情将遇到阻力，弄不好会就此下跌。当然，仅仅凭两融余额这一个指标来评判大盘，还是有欠缺的，人们理应结合更多的市场信息来研究大盘。但是，加强对两融余额的分析，还是非常必要的。也因为这样，在两融余额还在增加，并且其与股市的市值之比还处于正常范围之际，投资者对后市当然有较多的乐观理由。(来源：证券时报)

　　两融资金买买买造就牛股 杠杆牛市要慎防个股风险

　　周五A股市场表现低迷，上证指数在3400点关口前仍然犹豫不决，创业板指也全天在5日均线附近震荡运行。大部分市场人士认为，随着沪综指已在3400点关前徘徊多日，久盘必跌的说法是否会再次应验，关键要看后市成交量能否继续放大。

　　市场人士认为，当前9500亿元上下的两融余额已经再次进入近两年的高位区域，而两融标的中领涨品种的后续走势，将会成为决定大盘会否阶段性见顶的重要因素。

　　大盘周五走出了沉闷的行情。技术派人士认为，沪综指已在3400点关前徘徊多日， 10日线支撑被屡次回撤考验，盘中震荡洗筹明显。创业板在多日持续上攻后，面临上方250日均线的压制，存技术性回调需求，预计1900点关口仍将有反复。另外，两市成交量能否保持在6000亿元以上仍是投资者后市应予以关注的。

　　不过，投资者还可以从两融规模中发现市场资金大鳄们的动向。数据显示，从今年6月2日两融余额见底以来，在随后的三个多月时间内，两融余额持续上升，从6月2日的8625.3亿元增长至9月6日的9619.8亿元。

　　牛股多为融资融券标的

　　还有统计数据发现，从今年5月11日以来，剔除2017年以来上市的次新股，两市累计涨幅排名前50的牛股中有多达21家为融资融券标的，其中方大炭素、沧州大化、赣锋锂业、科大讯飞等大牛股背后都有两融资金的大力推动。在这21家融资融券标的中，有10家公司截至今年9月6日的两融余额均超过2015年牛市顶峰期，其中方大炭素、沧州大化、赣锋锂业最近的两融余额已达2015年牛市顶峰期时的两倍以上。

　　以近期股价创出历史新高的科大讯飞为例，今年4月初至6月中旬，公司每天的融资买入额通常在1亿元上下，近期公司两融余额也从今年初的23亿元左右攀升至9月6日的63.5亿元，与公司股价启动时间大致同步。

　　有策略研究员表示，两融余额持续攀升说明场内投资者信心回升。包括有色等周期行业被两融资金追捧的逻辑主要源自三方面：首先是受供给侧结构性改革推进，行业供给端持续受影响；其次，即将迎来季节性需求旺季；另外周期性行业盈利情况良好。

　　与有色受热捧不同，部分今年上半年表现出色的一线白马龙头则遭遇了融资客出货。在净减少额排名前20大个股中，中国平安、伊利股份、广汽集团、潍柴动力、万科A、大华股份、长城汽车、康美药业等多只白马龙头股现身。

　　两融规模进入历史高位

　　一般来说，在一轮指数行情初期，两融余额的增长大多滞后于上证指数的上涨。而在一轮行情末期，两融余额与上证指数往往同时见顶。

　　分析人士表示，目前上证指数与两融余额均未表现出明显的见顶信号。但从数据上看，当前9500亿元上下的两融余额再次进入近两年的高位区域，而资源股等两融领涨品种的后续走势，将会成为决定大盘会否阶段性见顶的重要因素。

　　还有市场人士认为，尽管两融规模稳定增长说明资金信心在增强，但是对于两融资金追逐的个股，投资者跟风投资时也要注意短期高位套现的风险。毕竟高位获利出局的操作随时出现。(来源：广州日报)