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发表于 2017-09-11 13:47:21 股吧网页版
行业研报精选:造纸板块龙头股业绩靓丽
来源:东方财富网

  点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日四大券商发表观点称:造纸行业环保强化督查启动,原纸涨价正在传导;龙头个股业绩靓丽,地位不断巩固。

  造纸印刷行业:龙头业绩靓丽 地位不断巩固

  市场回顾:申万轻工行业A股116家公司,2017年上半年实现营收1,888.96亿元,同比增长21.21%;实现归母净利润148.69亿元,同比增长49.92%,利润增速显着快于收入增速。亏损企业仅7家,同比减少4家。营收增速较快的子行业分别为家具、造纸、包装印刷、文具用品、珠宝首饰,分别为31.15%、29.46%、13.38%、12.69%、5.9%。家用轻工、造纸分别上涨7.86%、0.18%,文娱用品、包装印刷、家居、珠宝首饰分别下跌7.68%、14.06%、15.95%、23.24%、41.95%,结构性行情明显。

  展望2017年下半年,建议重点配置家具、造纸行业龙头。

  造纸板块:环保去产能,集中度快速提升。今年以来环保趋严,加速淘汰落后产能,行业集中度提升。纸价保持高位并快速上涨,行业龙头业绩靓丽,建议持续关注晨鸣纸业、太阳纸业。

  家具行业:房地产下行,行业集中度加速提升。随着消费升级,下游的家具行业将会持续受益。我们认为房地产下行,将促使小企业更快倒下,行业整合加速,利好行业龙头。

  包装一体化:包装行业具有大行业小公司的特点,行业集中度较低。行业龙头拥有优质高端客户资源,打造包装一体化模式,提供整体解决方案,拥有核心技术优势,客户粘性高,议价能力强。多元化布局,未来高增长可期。推荐标的:裕同科技。

  投资建议:1)索菲亚、欧派家居等家具龙头未来几年高成长确定性强,O2O+直营模式为主,效率不断改善的尚品宅配同样值得关注。2)造纸板块建议关注管理优异的太阳纸业、PE较低的文化纸龙头晨鸣纸业。以及推出新产品自然木的生活用纸企业中顺洁柔。另外,建议关注具有行业整合潜力,业绩稳定增长的晨光文具。

  风险提示:1、宏观经济波动2、需求持续疲软3、原材料价格波动4、人民币汇率大幅波动5、房地产销售下行。

  轻工造纸行业:环保强化督查启动 原纸涨价正在传导

  本周观点

  上周大盘震荡走势全周微跌0.06%,轻工制造表现强于大盘(造纸>包装印刷>家用轻工)。我们的推荐组合中,金牌厨柜、山鹰纸业和太阳纸业,表现优异进入各子行业单周涨幅前五。在造纸行业方面,9月1日,新一轮环保强化督查正式启动。本轮强化督查将派出100多督察组,将从9月1日至明年3月29日,进行为期7个月的督查。我们认为,环保强化督查将确保成品纸价格持续保有上涨预期。上周浙江富阳地区正式启动今年第二轮节能降耗行动,9月期间区域内所有造纸企业停产检修10天。作为国内包装纸产能较为集中的区域,此次停产检修将在短期内继续推动箱板纸和瓦楞纸价格上涨。另一方面,受原纸大幅涨价影响,为维持运营,国内有111家纸板纸箱厂在8月提价,覆盖15个省事,单次最高涨幅60%。我们认为,包装企业提价,表明原纸涨价正逐步向下游传导,有利于维持造纸行业整体相对较高的景气度。8月末,国内铜版纸三大巨头晨鸣、太阳和APP分别发出了100元/吨的涨价函,而从上周相关价格数据来看,涨价函已有初步落地。纸浆作为铜版纸的核心原材料,受巴西产线检修延期影响,浆价在近两月的时间内大幅上涨,因此浆纸一体化、纸浆自给率高的企业将直接受益。但对于今年后续浆价走势,我们认为下半年国际纸浆市场仍有新增产能投放,浆价不具备持续走强逻辑,预计后续将会有所调整。上周五,溶解浆收盘为7,600元/每吨。本周,我们持续推荐拥有优秀管理能力,明年将迎产能全面释放,且对白卡纸进行提价的太阳纸业,包装纸三巨头之一,中报业绩靓丽的山鹰纸业,并建议关注国内白卡纸龙头企业博汇纸业。

  今年前7月,家具行业实现主营收入5,183.8亿元,同比增长13.00%。近期,由于国内住宅商品房前7月销售面积增速下滑,引发了市场对于家具行业短期景气度的担忧。不过,总体上我们仍然看好家具,特别是定制家居这一高成长性领域,主要原因主要有两点。1)短期来看,去年下半年住宅商品房销售面积平均增速依旧维持25%的水平之上,对应今年下半家具行业依旧保有充分的市场需求。2)中长期来看,首先住宅商品房期房一直是地产销售的主要房型,而从时间节点上看,期房的家具市场需求并未完全释放。其次,国家推进全装修房屋发展,将催化家具企业B端业务渠道建设,带动市场份额的提升。现阶段国家推行“租住同权”政策,将加速租房市场兴起,推动个性化和性价比都具备优势的定制家居产品快速发展。最后,在消费升级大背景下,存量房翻新的占比也将不断扩大。因此,总结来看,家具行业短期需求有支撑,长期发展动力更无须担忧。本周,我们持续推荐白马龙头,中期业绩增长47%的索菲亚、具备业绩多点爆发潜质,估值优势明显,中期业绩预增56%的好莱客,渠道、产能、品牌三驱共振,中报增长108%的金牌厨柜以及推进“三马一车”战略,中期业绩预增33%的欧派家居,同时建议关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居。在其他家用轻工方面,我们建议关注产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益“全面二孩”政策的茶花股份。

  包装印刷方面,今年以来,受包装纸品价格的大幅上涨,包装企业成本承压现象严重。另一方面,由于与下游客户多签署长期供货合约,且供货价提升空间有限,导致包装企业利润形成双头挤压。而在这一情况下,我们更为看好,对上游采购商拥有突出议价能力,下游高端大客户资源丰富,且能通过提高供货价传导成本压力的包装制造企业。本周我们继续重点推荐,拥有高端大客户资源,深化下游客户合作,扩大服务覆盖行业范围,未来业绩具备量价齐升预期,短期确定受益大客户新产品发售的裕同科技。

  推荐组合:1)家用轻工行业推荐索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居和茶花股份。2)包装印刷行业推荐裕同科技。3)造纸行业推荐山鹰纸业和太阳纸业。

  安信证券:造纸板块中报分析

  造纸板块17年上半年收入端、利润端均维持高增长:受益纸业高景气及产品提价,造纸板块企业中报业绩普遍靓丽,太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰纸业等造纸龙头上半年业绩持续高增长:上半年造纸板块实现收入535.2亿元,同比增长28%;实现归母净利润50.2亿元,同比增长150%。单二季度延续一季度的高增长趋势,收入、利润环比一季度有所提升。造纸板块单二季度实现收入280.9亿元,同比增长24%,环比增长10.5%;实现归母净利润28.2亿元,同比增长148%,环比增长28.2%。

  造纸板块盈利能力、营运能力持续改善:1)盈利能力:17年上半年造纸板块综合毛利率24.2%,较去年同期提升3.1pct;其中单二季度综合毛利率23.9%,较去年同期提升2.6pct。上半年造纸板块净利率9.4%,较去年同期提升4.6pct,其中单二季度净利率10.1%,较去年同期提升5pct,造纸板块盈利能力持续改善。2)营运能力:2017年上半年各纸种供给偏紧,纸企纷纷缩短账期或要求现金结算等,造纸板块应收账款占收入比重为25.9%,同比下降7.4pct;存货占收入比重为41.9%,同比下降6.2pct,处于较低水平。

  纸业高景气将持续至18年,纸企盈利将持续向好:产能(市场/政策等)+需求稳定增长+企业协同,造纸行业于16年中期开始复苏。叠加纸业需求旺季&经销商补库存因素,16年底以来纸价加速上涨。考虑浆价的反弹及旺季的到来,我们认为木浆级纸张(铜版/胶版/白卡纸)新一轮涨价刚起步,涨价趋势可能持续到明年初。箱板/瓦楞纸价格已创历史新高,后市将跟随废纸价格走势,年内有望维持高位。根据我们跟踪,预计新产能18H2开始陆续落地,结构上主要是箱板/瓦楞纸;我们判断木浆级纸张景气18年持续向好;箱板/瓦楞纸产能虽有所增多,但行业景气整体有望维持高位。

  盈利预测及投资建议:净利润全年预计:博汇约8亿元/晨鸣约35亿元/太阳约17亿元/山鹰约16亿元。目前龙头企业动态PE分别为10-13倍,博汇/晨鸣相对较低,推荐:白卡纸【博汇纸业】、文化纸【太阳纸业/晨鸣纸业】、包装纸【山鹰纸业】、生活用纸【中顺洁柔】。

  风险提示:房地产行业不景气,宏观经济下行。

  造纸印刷行业:继续关注三季度业绩超预期个股

  投资要点

  本周造纸板块继续走强,主要与上调盈利预测有关。 玖龙本周涨 7%、理文涨近 3%,山鹰涨近 3%、太阳涨 6.5%、晨鸣涨近 2%,我们认为主要与下半年旺季即将到来,纸价近期表现强势,市场上调各公司盈利预测有关。我们近期也上调山鹰纸业 17 年归母净利润至 19 亿+、太阳纸业 17 年归母净利润至 19 亿+.

  多因素导致三季度提价超预期,叠加龙头纸价与成本剪刀差更大,盈利大概率超预期: 超预期点一:环保限产等多起事件性因素+旺季+国废价格上涨导致三季度箱板提价超预期, 8 月以来,箱板纸价格涨幅14%+;瓦楞纸价格涨约 22%。超预期点二:内外废价差持续扩大,外废占比高的龙头吨盈利将超预期。进入 8 月以来国废价格涨超 20%;而同期美废价格由于近期多家纸厂进口废纸受限需求下滑,同期美废11#、美废 8#、欧废、日废价格分别下跌 15.3%、 12.9%、 2.5%、 8.6%,对于玖龙纸业(外废采购占比 68%)、 山鹰纸业(外废采购占比 64%),等外废占比高的龙头吨盈利持续利好。超预期点三:人民币升值幅度超预期,龙头废纸进口成本更低。

  继续推荐箱板龙头理文、玖龙、山鹰,关注华泰股份;推荐 18 年业绩 20%+增长的太阳纸业(同时拥有 80 万吨箱板纸产能)、晨鸣纸业。 理文造纸: 预计 17、 18 年归母净利润 51.04、 56.60 亿港币,对应 PE8.5、 7.7 倍,继续推荐! 玖龙纸业: 17 自然年业绩 60 亿对应当前估值 9.4 倍处于历史较低水平且预期差仍然较大,继续推荐。 山鹰纸业: 上调全年业绩至 19 亿对应 12.3 倍,继续推荐。 太阳纸业:中报归母净利润 8.75 亿+,预计 17 年全年 19 亿+, 17、 18 年对应估值12.5、 10.1 倍,继续推荐。 晨鸣纸业: 中报归母净利 17+亿, 我们预计全年业绩 35 亿+, 17、 18 年对应 9.1、 7.6 倍 PE, 继续推荐。

  家居板块:一线理应享有估值溢价,关注低估值优质品种。 2017H1定制家居一线龙头索菲亚、欧派、尚品宅配分别实现 45%+、 34%+、42%业绩增长, 结合国际经验,我们认为一线定制家居龙头的渠道和扩品类能力,具备较强的抗地产风险能力,理应享有 20%+估值溢价。同时结合目前的估值水平,除一线定制家居龙头外, 顾家家居(17 年对应 27X)、志邦股份(17 年对应 27X)、大亚圣象( 17 年对应 18X)、曲美家居(17 年对应 30X) 这类低估值优质品种投资价值值得关注。

  包装板块:建议关注裕同科技、劲嘉股份。裕同科技17年预计归母净利润11亿对应PE25倍,下半年伴随 3C 电子行业新品发布进入密集期, 公司股价催化因素释放, 建议重点关注。劲嘉股份作为烟标龙头,受益于烟草行业去库存效果显现+中烟系统三产剥离落地, 17 年对应 19 倍建议关注。

  风险提示: 纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。

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发表于 2017-09-11 14:09:50
瓦楞纸同比涨一倍,比上个月每吨涨了1000元,603165 000488!炒房子不如炒纸!
发表于 2017-09-11 15:01:09
值回归
发表于 2017-09-11 15:20:14
供给侧改革的受益行业钢铁、煤炭、有色都涨飞了,唯独造纸行业很低调,从八月起的环保督查受益最大的就是造纸行业,8月开始纸的涨价潮一波接一波,可股价却一直在盘整,尤其是龙头晨鸣纸业,这两天刚刚启动,也属于板块轮动的补涨,这些机构就来顺水推舟!
发表于 2017-09-11 22:50:24
场外是指已经从股市中退出
发表于 2017-09-12 09:45:54
资源股不能再追了,我看好黄金和券商以及创业板的低估值个股,但是低估值真正成长的创业板个股很少,想做需要擦亮眼睛找。另外中国股民需要有个投资思维的转变,那就是讲故事马上要被价值投资所取代!
发表于 2017-09-12 21:37:50
纸浆原料暴涨了,估计三季度业绩不乐观。
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  造纸印刷行业:龙头业绩靓丽 地位不断巩固

  市场回顾:申万轻工行业A股116家公司,2017年上半年实现营收1,888.96亿元,同比增长21.21%;实现归母净利润148.69亿元,同比增长49.92%,利润增速显着快于收入增速。亏损企业仅7家,同比减少4家。营收增速较快的子行业分别为家具、造纸、包装印刷、文具用品、珠宝首饰,分别为31.15%、29.46%、13.38%、12.69%、5.9%。家用轻工、造纸分别上涨7.86%、0.18%,文娱用品、包装印刷、家居、珠宝首饰分别下跌7.68%、14.06%、15.95%、23.24%、41.95%,结构性行情明显。

  展望2017年下半年,建议重点配置家具、造纸行业龙头。

  造纸板块:环保去产能,集中度快速提升。今年以来环保趋严,加速淘汰落后产能,行业集中度提升。纸价保持高位并快速上涨,行业龙头业绩靓丽,建议持续关注晨鸣纸业、太阳纸业。

  家具行业:房地产下行,行业集中度加速提升。随着消费升级,下游的家具行业将会持续受益。我们认为房地产下行,将促使小企业更快倒下,行业整合加速,利好行业龙头。

  包装一体化:包装行业具有大行业小公司的特点,行业集中度较低。行业龙头拥有优质高端客户资源,打造包装一体化模式,提供整体解决方案,拥有核心技术优势,客户粘性高,议价能力强。多元化布局,未来高增长可期。推荐标的:裕同科技。

  投资建议:1)索菲亚、欧派家居等家具龙头未来几年高成长确定性强,O2O+直营模式为主,效率不断改善的尚品宅配同样值得关注。2)造纸板块建议关注管理优异的太阳纸业、PE较低的文化纸龙头晨鸣纸业。以及推出新产品自然木的生活用纸企业中顺洁柔。另外,建议关注具有行业整合潜力,业绩稳定增长的晨光文具。

  风险提示:1、宏观经济波动2、需求持续疲软3、原材料价格波动4、人民币汇率大幅波动5、房地产销售下行。

  轻工造纸行业:环保强化督查启动 原纸涨价正在传导

  本周观点

  上周大盘震荡走势全周微跌0.06%,轻工制造表现强于大盘(造纸>包装印刷>家用轻工)。我们的推荐组合中,金牌厨柜、山鹰纸业和太阳纸业,表现优异进入各子行业单周涨幅前五。在造纸行业方面,9月1日,新一轮环保强化督查正式启动。本轮强化督查将派出100多督察组,将从9月1日至明年3月29日,进行为期7个月的督查。我们认为,环保强化督查将确保成品纸价格持续保有上涨预期。上周浙江富阳地区正式启动今年第二轮节能降耗行动,9月期间区域内所有造纸企业停产检修10天。作为国内包装纸产能较为集中的区域,此次停产检修将在短期内继续推动箱板纸和瓦楞纸价格上涨。另一方面,受原纸大幅涨价影响,为维持运营,国内有111家纸板纸箱厂在8月提价,覆盖15个省事,单次最高涨幅60%。我们认为,包装企业提价,表明原纸涨价正逐步向下游传导,有利于维持造纸行业整体相对较高的景气度。8月末,国内铜版纸三大巨头晨鸣、太阳和APP分别发出了100元/吨的涨价函,而从上周相关价格数据来看,涨价函已有初步落地。纸浆作为铜版纸的核心原材料,受巴西产线检修延期影响,浆价在近两月的时间内大幅上涨,因此浆纸一体化、纸浆自给率高的企业将直接受益。但对于今年后续浆价走势,我们认为下半年国际纸浆市场仍有新增产能投放,浆价不具备持续走强逻辑,预计后续将会有所调整。上周五,溶解浆收盘为7,600元/每吨。本周,我们持续推荐拥有优秀管理能力,明年将迎产能全面释放,且对白卡纸进行提价的太阳纸业,包装纸三巨头之一,中报业绩靓丽的山鹰纸业,并建议关注国内白卡纸龙头企业博汇纸业。

  今年前7月,家具行业实现主营收入5,183.8亿元,同比增长13.00%。近期,由于国内住宅商品房前7月销售面积增速下滑,引发了市场对于家具行业短期景气度的担忧。不过,总体上我们仍然看好家具,特别是定制家居这一高成长性领域,主要原因主要有两点。1)短期来看,去年下半年住宅商品房销售面积平均增速依旧维持25%的水平之上,对应今年下半家具行业依旧保有充分的市场需求。2)中长期来看,首先住宅商品房期房一直是地产销售的主要房型,而从时间节点上看,期房的家具市场需求并未完全释放。其次,国家推进全装修房屋发展,将催化家具企业B端业务渠道建设,带动市场份额的提升。现阶段国家推行“租住同权”政策,将加速租房市场兴起,推动个性化和性价比都具备优势的定制家居产品快速发展。最后,在消费升级大背景下,存量房翻新的占比也将不断扩大。因此,总结来看,家具行业短期需求有支撑,长期发展动力更无须担忧。本周,我们持续推荐白马龙头,中期业绩增长47%的索菲亚、具备业绩多点爆发潜质,估值优势明显,中期业绩预增56%的好莱客,渠道、产能、品牌三驱共振,中报增长108%的金牌厨柜以及推进“三马一车”战略,中期业绩预增33%的欧派家居,同时建议关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居。在其他家用轻工方面,我们建议关注产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益“全面二孩”政策的茶花股份。

  包装印刷方面,今年以来,受包装纸品价格的大幅上涨,包装企业成本承压现象严重。另一方面,由于与下游客户多签署长期供货合约,且供货价提升空间有限,导致包装企业利润形成双头挤压。而在这一情况下,我们更为看好,对上游采购商拥有突出议价能力,下游高端大客户资源丰富,且能通过提高供货价传导成本压力的包装制造企业。本周我们继续重点推荐,拥有高端大客户资源,深化下游客户合作,扩大服务覆盖行业范围,未来业绩具备量价齐升预期,短期确定受益大客户新产品发售的裕同科技。

  推荐组合:1)家用轻工行业推荐索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居和茶花股份。2)包装印刷行业推荐裕同科技。3)造纸行业推荐山鹰纸业和太阳纸业。

  安信证券:造纸板块中报分析

  造纸板块17年上半年收入端、利润端均维持高增长:受益纸业高景气及产品提价,造纸板块企业中报业绩普遍靓丽,太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰纸业等造纸龙头上半年业绩持续高增长:上半年造纸板块实现收入535.2亿元,同比增长28%;实现归母净利润50.2亿元,同比增长150%。单二季度延续一季度的高增长趋势,收入、利润环比一季度有所提升。造纸板块单二季度实现收入280.9亿元,同比增长24%,环比增长10.5%;实现归母净利润28.2亿元,同比增长148%,环比增长28.2%。

  造纸板块盈利能力、营运能力持续改善:1)盈利能力:17年上半年造纸板块综合毛利率24.2%,较去年同期提升3.1pct;其中单二季度综合毛利率23.9%,较去年同期提升2.6pct。上半年造纸板块净利率9.4%,较去年同期提升4.6pct,其中单二季度净利率10.1%,较去年同期提升5pct,造纸板块盈利能力持续改善。2)营运能力:2017年上半年各纸种供给偏紧,纸企纷纷缩短账期或要求现金结算等,造纸板块应收账款占收入比重为25.9%,同比下降7.4pct;存货占收入比重为41.9%,同比下降6.2pct,处于较低水平。

  纸业高景气将持续至18年,纸企盈利将持续向好:产能(市场/政策等)+需求稳定增长+企业协同,造纸行业于16年中期开始复苏。叠加纸业需求旺季&经销商补库存因素,16年底以来纸价加速上涨。考虑浆价的反弹及旺季的到来,我们认为木浆级纸张(铜版/胶版/白卡纸)新一轮涨价刚起步,涨价趋势可能持续到明年初。箱板/瓦楞纸价格已创历史新高,后市将跟随废纸价格走势,年内有望维持高位。根据我们跟踪,预计新产能18H2开始陆续落地,结构上主要是箱板/瓦楞纸;我们判断木浆级纸张景气18年持续向好;箱板/瓦楞纸产能虽有所增多,但行业景气整体有望维持高位。

  盈利预测及投资建议:净利润全年预计:博汇约8亿元/晨鸣约35亿元/太阳约17亿元/山鹰约16亿元。目前龙头企业动态PE分别为10-13倍,博汇/晨鸣相对较低,推荐:白卡纸【博汇纸业】、文化纸【太阳纸业/晨鸣纸业】、包装纸【山鹰纸业】、生活用纸【中顺洁柔】。

  风险提示:房地产行业不景气,宏观经济下行。

  造纸印刷行业:继续关注三季度业绩超预期个股

  投资要点

  本周造纸板块继续走强,主要与上调盈利预测有关。 玖龙本周涨 7%、理文涨近 3%,山鹰涨近 3%、太阳涨 6.5%、晨鸣涨近 2%,我们认为主要与下半年旺季即将到来,纸价近期表现强势,市场上调各公司盈利预测有关。我们近期也上调山鹰纸业 17 年归母净利润至 19 亿+、太阳纸业 17 年归母净利润至 19 亿+.

  多因素导致三季度提价超预期,叠加龙头纸价与成本剪刀差更大,盈利大概率超预期: 超预期点一:环保限产等多起事件性因素+旺季+国废价格上涨导致三季度箱板提价超预期, 8 月以来,箱板纸价格涨幅14%+;瓦楞纸价格涨约 22%。超预期点二:内外废价差持续扩大,外废占比高的龙头吨盈利将超预期。进入 8 月以来国废价格涨超 20%;而同期美废价格由于近期多家纸厂进口废纸受限需求下滑,同期美废11#、美废 8#、欧废、日废价格分别下跌 15.3%、 12.9%、 2.5%、 8.6%,对于玖龙纸业(外废采购占比 68%)、 山鹰纸业(外废采购占比 64%),等外废占比高的龙头吨盈利持续利好。超预期点三:人民币升值幅度超预期,龙头废纸进口成本更低。

  继续推荐箱板龙头理文、玖龙、山鹰,关注华泰股份;推荐 18 年业绩 20%+增长的太阳纸业(同时拥有 80 万吨箱板纸产能)、晨鸣纸业。 理文造纸: 预计 17、 18 年归母净利润 51.04、 56.60 亿港币,对应 PE8.5、 7.7 倍,继续推荐! 玖龙纸业: 17 自然年业绩 60 亿对应当前估值 9.4 倍处于历史较低水平且预期差仍然较大,继续推荐。 山鹰纸业: 上调全年业绩至 19 亿对应 12.3 倍,继续推荐。 太阳纸业:中报归母净利润 8.75 亿+,预计 17 年全年 19 亿+, 17、 18 年对应估值12.5、 10.1 倍,继续推荐。 晨鸣纸业: 中报归母净利 17+亿, 我们预计全年业绩 35 亿+, 17、 18 年对应 9.1、 7.6 倍 PE, 继续推荐。

  家居板块:一线理应享有估值溢价,关注低估值优质品种。 2017H1定制家居一线龙头索菲亚、欧派、尚品宅配分别实现 45%+、 34%+、42%业绩增长, 结合国际经验,我们认为一线定制家居龙头的渠道和扩品类能力,具备较强的抗地产风险能力,理应享有 20%+估值溢价。同时结合目前的估值水平,除一线定制家居龙头外, 顾家家居(17 年对应 27X)、志邦股份(17 年对应 27X)、大亚圣象( 17 年对应 18X)、曲美家居(17 年对应 30X) 这类低估值优质品种投资价值值得关注。

  包装板块:建议关注裕同科技、劲嘉股份。裕同科技17年预计归母净利润11亿对应PE25倍,下半年伴随 3C 电子行业新品发布进入密集期, 公司股价催化因素释放, 建议重点关注。劲嘉股份作为烟标龙头,受益于烟草行业去库存效果显现+中烟系统三产剥离落地, 17 年对应 19 倍建议关注。

  风险提示: 纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。

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