大宗商品的火爆，再度让国债期货感受到了经济强劲的脉动。本周国债期货延续调整态势，虽然流动性有所缓解，但被大宗商品的活跃所影响，尚未看到足够强的做多苗头。

　　本周，A股市场周期股走势活跃，大宗商品市场中的周期品种同样呈现大涨态势。以螺纹钢为例，本周大涨近6%。整个市场呈现亢奋状态。“大宗商品的大涨，限制了国债期货的发挥。全周国债期货都笼罩在大宗商品的阴影之中。因此，国债期货走弱也符合市场预期。”国泰君安期货分析师王洋认为。

　　回顾全周，5年期国债期货主力合约TF1709下跌0.115元，收于97.34元，跌幅0.13%；10年期国债期货主力合约T1709下跌0.22元，收于94.74元，跌幅0.29%。

　　本周国债期货整体仍然呈现下行态势，但5年期国债期货跌幅相比上周收窄，且在周三到周五出现小幅上涨。值得关注的是，本周流动性已经出现边际改善迹象。

　　据统计数据显示，本周公开市场有7500亿逆回购到期。其中，周一到周三完全对冲当日到期量，周四和周五均是每日净回笼200亿元。“从央行的公开市场操作可以看出，本周市场流动性表现出‘前紧后松’。央行的公开市场操作行为主要还是削峰填谷，维持市场流动性平稳状态。虽然周四和周五央行净回笼资金，但不能说明央行货币政策出现转向，应该是进入8月份后市场流动性趋紧局面逐渐缓解，央行才进行了资金净回笼。”华安证券首席宏观经济分析师徐阳认为。

　　这一点在银行间市场利率上也可以体现。周五，银行间质押式回购利率DR001下降19.4基点至2.6671%，银行间质押式回购利率DR007则下降了6.7基点至2.7876%。所以，市场短期流动性得到一定程度的改善。随着7月份跨季资金到期、财政缴税因素、政府债发行等影响市场流动性的短期因素消失后，8月初的货币市场流动性已经开始改善。

　　徐阳认为，本周国际因素也缓解了国内债市的压力。周四英国央行维持当前0.25%的利率水平不变。市场普遍认为英国央行此次议息会议非常鸽派。目前英国经济增长疲软，加之英国“退欧”仍面临不确定性，英国央行加息步伐或将慢于预期。同时，美国特朗普“通俄门”事件再次升级，叠加美国7月ISM非制造业指数创近1年新低，导致美元持续承压，美股也受到波及。

　　王洋认为，10年期国债收益率水平不可能高于今年峰值3.7%，近期风格虽然有所变化，但期债仍是一个震荡市场。