与前两个月一次性集中对冲当月到期量的思路相同，7月13日，央行超额续作3600亿元MLF(中期借贷便利)，对冲了7月3575亿元的到期量，净投放25亿元。东北证券固定收益部首席分析师称，由于人民币汇率企稳，外汇储备平稳小幅增长、外汇占款流出放缓，央行通过MLF补充流动性的需求正在下降。

　　从量上看，本次央行维稳流动性意图明显，可见去杠杆仍是目前的主要任务。该分析师称，一年期的MLF操作可能成为常态化，一方面，拉长久期有助于降低期限较短且需要不断滚动的公开市场操作对资金面造成的扰动，另一方面，可以延长银行负债期限，有助于银行加强流动性管理，避免预期混乱加剧流动性风险。

　　7月14日，央行发布公告称以利率招标的方式开展了7天期1000亿元的逆回购操作，中标利率为2.45%，与上期相同。当日，有1000亿元28天期逆回购到期，公开市场操作实现资金零投放。

　　当日，银行间与交易所回购市场资金价格几乎全线飘绿。银行间质押式回购利率除21天期品种上涨8.33个基点外，其余品种悉数下跌。其中，1天期品种下跌5.74个基点至2.6020%，7天期品种下降5.85个基点至2.7465%；Shibor(上海银行间拆放利率)全线下跌，隔夜品种跌3.2个基点报2.6270%，7天期品种跌1.54个基点报2.8030%。

　　近期央行公布的数据显示，M2同比增速继续降至9.4%，前值9.6%，再创历史新低，表明货币创造活动正在逐步放缓。2017年6月，新增人民币贷款1.54万亿元，前值1.11万亿元；6月社会融资规模增量1.78万亿元，前值1.0625万亿元；M1同比增长15.0%，前值17.0%。

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮指出，居民户中长期贷款增长4833亿元，逆势反弹创年内次高，显示房地产调控政策对整体销售影响不大，所以第三季度地产投资虽然会持续降温，但大概率下滑速度会比预期要慢，从而为下半年宏观经济起到托底作用。

　　在信贷额度紧张且MPA考核持续的背景下，下半年信贷增长可能乏力。刘东亮表示，总体而言，6月金融数据表明实体经济需求未见显著降温，此前的广谱利率上升及监管升级影响小于预期，预计央行货币政策中短期将按兵不动，维持稳健中性，而强监管、去杠杆的政策不会很快撤出，经济下行倒逼政策放松的时机仍需等待。

　　近期债市有所企稳，而下半年国债、地方债放量供给，则会对债市造成一定压力。该分析师认为，下半年经济基本面对于债市来说是利好，但不确定性在于监管升级后的强力去杠杆会不会反复。若监管力度不再加大，债市收益率会有逐步走低的机会。(见习记者刘禹成)