下半年环保压力加大，钢铁产能面临强收缩

下半年环保压力主要来自 2017 年 3 月印发的《京津冀及周边地区大气污染防治工作方案》，其中提及“各地实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产 50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实”。 四城市粗钢产能在 2 亿吨以上，京津冀采暖季从当年的 11 月 15 日持续至第二年的 3 月 15 日，则 2017 年将限产 1.5 月，影响粗钢产量 1200 万吨以上。四城市在螺纹、线材、中厚板、热轧卷板上的轧钢产能占比均在 20%-30%以上，对钢材主要品种影响巨大。

河北环保趋严已成趋势，产业集聚优势或下降

除“采暖季钢铁产能限产 50%”以外， 还有“十九大” 一周限产，同时今年还是《大气污染防治行动计划》 的最后一年，而目前京津冀完成空气质量改善目标任务仍面临巨大压力，京津冀可能会有环保冲刺。此外，千年大计雄安定位“宜居城市”，其空气指标将被舆论广泛关注，查阅往年风向可知雄安采暖季主要刮北风和南风，而北边是唐山、南边是邯郸，均是钢铁重镇。从长远看，河北钢企将面临环保等诸多压力，直接抬高冶炼成本，或促成河北中小钢企迁出，从区域供需平衡改善的角度考虑直接利好河钢股份。

采暖季限产执行几何不定，生铁成本、利润或将短时抬高

《京津冀及周边地区大气污染防治工作方案》在 2017 年 Q1 发布， 钢厂、钢贸商关注程度较低，近期已有钢厂收到相关通知评估限产影响。目前，尚不清楚采暖季“钢铁产能限产 50%”的执行效果有多大，钢厂或可通过提前准备烧结消除一部分影响，但可知的是块矿价格、钢铁价格、钢铁利润将短时抬高。

钢铁板块再获起飞动力，关注华北区域外钢企

6 月下旬以来，在经济预期恢复及中报业绩超预期推动下，钢铁板块迎来全面上涨。此次采暖季限产，将抬高吨钢利润，限产地区以外的钢企或将直接受益，推荐关注华北区域以外的钢企，如东北的凌钢股份、鞍钢股份、本钢板材，华东地区的宝钢股份、南钢股份，华中地区的*ST华菱，华南地区的韶钢松山、三钢闽光。

风险提示： 原材料价格波动， 宏观政策变化， 下游需求变化