方正证券任泽平8日发布宏观研究认为，6月末官方外汇储备连续5月回升，本月主要是估值效应。全球经济U型复苏，中国经济L型探底，欧洲英国央行转向鹰派，欧元、英镑持续升值而美元走弱，估值效应推动以美元计外储持续回升；逆周期因子发挥作用，人民币双向波动区间加大，央行外汇市场操作减少，有利于缓解外储压力。但是中美经济周期不同轨，货币政策分化，汇率维稳压力犹存，面对“不可能三角”，央行或放弃资本自由流动以实现汇率稳定和货币政策独立性，货币政策从加码收紧转向不松不紧。未来政策组合应从“紧货币+严监管+弱改革”转向“宽货币+严监管+强改革”。维持经济L型、股市修复、债牛前夜的判断。