继沪深300创出半年新高后，昨日上证50接过了新高秀的“接力棒”，再度刷新了19个月新高。但其实6月以来，上证50指数2.36%的涨幅，明显跑输中证100、中证500和中证1000。不仅如此，沪深300成分股中，6月以来涨幅居前的也主要以总市值排名的“第二梯队”为主。由此，6月中盘股在大盘股的“掩护”下，“闷声发大财”特征跃然纸上。虽然进入“一九”分化阶段后，行情从最初的“漂亮50”扩散存在一定必然性。但市场人士指出，过度扩散将弱化赚钱效应，预计后市仍由龙头引领，但资金将进一步向“性价比”较高的中市值股扩散。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-06-28

　　上证50再创19个月新高

　　本周一表现强势并双双刷新阶段新高后，沪深300和上证50的新高秀进入了竞逐状态。先是周二沪深300以3676.53点刷新2016年1月4日以来的新高，周三就轮到上证50以2560.86点创下2015年11月9日以来的新高。

　　与此相对应的是，上证综指连续两个交易日试图突破3200点未果，昨日盘中一度下破120日及5日均线位置，调整态势不言自明。而深市各主要指数表现更为疲弱，深证成指和创业板指低开后几乎没有像样反弹就一路震荡走低，深市各主要指数纷纷位居核心交易指数跌幅榜前列，其中深证100R、深证300R、创业板综指、深证成指、深证综指和深证A指的跌幅都超过了0.80%。

　　除了两市大盘表现疲弱以外，昨日沪深两市成交额也出现萎缩。据资讯数据，昨日全部AB股合计成交3717.03亿元，其中沪市成交1620.81亿元，深市成交2096.22亿元，纷纷创下6月19日以来的单日成交新低。

　　“沪指前期反弹缩量未能延续冲关格局，短期均线虽呈上扬形态，但盘中做多力量明显缺乏量能支持，这对场内投资者信心构成挫伤。”西部证券黄铮指出，中期50日均线与200天线继续交错下行死叉，说明市场中期形态尚待修复。此外，伴随午后市场整理回落，创业板综指进一步趋弱，中短期均线反压下的光头阴线，说明小盘股调整尚未结束。随后指数的震荡整理，在热点单一的市场环境中更易延续，投资者需重点关注沪指短期均线的得失。

　　中盘股“闷声发大财”

　　5月以来，上证50指数就凭借其凌厉涨势及不断上演的阶段新高秀而备受关注。但其实从6月来看，屡创阶段新高的上证50指数月度涨幅仅2.36%，在25个沪深交易所核心交易指数中，仅排名第19位。同期中证100、中证500和中证1000分别上涨了4.20%、4.50%和2.92%，明显跑赢前者。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-06-28

　　“现阶段谈上证50是价值洼地显然也已经是过去时。”华鑫证券分析师严凯文指出，目前近四成上证50标的股价已达到相对合理估值位置(11.5)。目前上证50标的已大部分超出内在价值，处于趋势投资阶段，本质上是抱团防御，但超额收益有限。

　　“蓝筹股的优势在于时间形成的价值，当风险偏好带来的收益令投资者赚到了‘快钱’，这可能就是需要深思的时刻。”国开证券分析师孙征表示，蓝筹股的交易正重新从PB交易转回PE交易，投资者在对“漂亮50”的憧憬中，通过推升蓝筹股估值的方式赚取“快钱”，回报的来源从企业盈利转到了风险偏好和情绪。

　　整体来看，6月中盘股在大盘股的“掩护”下“闷声发大财”。这一特征在沪深300成分股中体现更加明显，6月以来涨幅超过10%的50只成分股中，除了美的集团、格力电器、海康威视、万科A和五粮液的总市值排名前50以外，其余股票的总市值都在1000亿元以下。不仅如此，以6月平均涨幅来看，总市值排名前50的成分股平均涨幅仅3.44%，而同期沪深300全部成分股以及沪深300指数的同期涨幅分别为4.77%和4.39%。

　　对此，南京证券研究所所长助理、资深策略分析师温丽君表示：“随着上证50的不断上涨，上证50俨然成为了市场估值之锚。资金在上证50估值水平的基础之上，通过不断比价寻求性价比更优的绩优品种，并且6月成功加入MSCI指数之后，被纳入222只个股大多数是在沪深300成分股之中。因此，市场更热衷从其中找寻总体涨幅不大，估值性价比尚可的中盘蓝筹股机会，由此也导致市场热点的进一步扩散，沪深300在6月份的涨幅也明显比上证50更胜一筹。”

　　金百临咨询秦洪也持有类似观点。他认为：“大市值品种股价持续上涨超过业绩增速时，部分资金就开始考虑估值压力，进而转向一些二、三线蓝筹股。目前场内存量资金开始追逐一些业绩确定、成长性较佳的细分行业龙头品种，但由于这些龙头品种大多是市值在100亿元至500亿元之间，且大多是沪深300、中证500指数成分股，所以资金的转向是行情热点发散、转移的根本原因。”

　　龙头引领赚钱效应料扩散

　　目前来看，行情正在从最初的“漂亮50”逐步进入“一九”分化阶段，这恰恰体现在了“漂亮250”的后来居上。但市场人士认为，存量博弈格局决定了热点将从“漂亮50”向外扩散，但过度扩散将弱化赚钱效应，预计后市仍由龙头引领，但资金将进一步向“性价比”较高的中市值股扩散。

　　华创证券首席策略分析师王君指出，前期的分化格局在行情的扩散中进一步收敛，绩优白马股趋势依然延续，而深证300和中证500领涨体现了市值因子由大盘向中小盘的传递。在资本市场沿着产业趋势和改革的方向日渐明朗的过程中，围绕内生真成长和政策红利挖掘中期主线，才能在未来到来之前把握住机会。

　　不过这种热点由大市值向中等市值扩散也存在一定限度。“目前依然是存量博弈行情，存量资金仍难以支撑起市场热点的过度扩散，过度的扩散会弱化市场赚钱效应，进而反而会使得市场面临更大的下行压力。”温丽君表示。

　　但秦洪指出，热点扩散，尤其是细分行业龙头品种的崛起，也会带来一定的增量资金。

　　“短期看好蓝筹股趋势，但需注意情绪快速释放过后，进一步推升估值的力量难以延续。”国开证券分析师孙征建议，关注沪深300中估值合理具备补涨潜力的基建、交运等行业，关注新能源汽车主题、粤港澳大湾主题，关注景气度较高的苹果产业链、LED及环保行业优质企业