6月13日，美股全面反弹，标普、道指及罗素2000指数均创收盘纪录新高。然而，6月9日，科技板块的大跌着实吓到了不少投资者，随后资金仓皇出逃的规模同样令人震惊。6月12日，追踪纳斯达克100指数的美股ETF——Power Shares QQQ Trust Series 1，资金流出规模达到18.4亿美元，为2007年11月以来最高。当天在另一科技股ETF——Technology Select Sector SPDR ETF所追踪的73只股票中，有19只股票(占比26%)股价较52周高点跌逾10%。

　　在美银美林对全球投资者的月度调查中，44%的人相信全球资产被高估，84%的人相信美股是被高估最多的资产。从历史数据来看，投资经理认为美股价值被高估的比例与全球市场高利润预期相吻合，即每当投资经理认为美股被高估时，市场总是处于兴奋的时期，大多数人存在着非理性的高利润预期。因此，尽管当前投资经理对美股高估担忧，尚未出现大规模出逃，但是管理美股风险的策略显得尤为重要。

　　从美国大选、法国大选和英国大选等重大事件来看，芝商所E迷你标普500指数期货和期权表现突出。例如，6月9日英国大选日，英镑兑美元期货成交量攀升至22.9万张，较年初至今日均成交量——5.3万张合约大幅增长335%；E迷你标普500指数期货成交量跳升至24.8张合约，较年初至今日均成交量——13.7万张合约大幅增长81%。

　　另外，7月10日，芝商所将推出E迷你罗素2000指数期货和期权一系列产品。富时罗素指数期货的优势包括：资本效率高，充分利用E迷你标准普尔500指数期货及其他芝商所股指合约的保证金对销特性，初期期货保证金较低，杠杆率较高，并可使用其他交易工具；二是灵活的执行，可选择中央限价委托系统、期货转现货(EFP)为大宗交易输入指数收盘价基准交易(BTIC)委托单，相对于官方现金指数收盘价执行委托单，在CME Globex上进行罗素1000指数期货的BTIC交易入市便捷；三是CME Globex每天几乎24小时均可交易，并提供全天候区域支持利用领先的富时和罗素指数期货把握稍纵即逝的机会，利用成熟的期货账户和清算关系扩大交易触角。

　　最重要的是，E迷你罗素2000指数期货与芝商所其他股指产品存在高达75%的保证金冲销效应。芝商所提供的资料显示，E迷你罗素2000指数期货(合约代码：RTY)合约初始保证金预估大约为2350美元，大约为合约名义本金的3.4%，日历价差合约初始保证金大约是80美元。

　　表为E迷你罗素2000指数期货和其他股指产品保证金对冲比例

　　从影响美股走势的因素来看，美国经济二季度增速放缓迹象明显。数据显示，美国4月工厂订单和耐用品订单双双较前月下滑，尤其是美国5月非农就业人口仅仅增加13.8万人，远远不及市场预期的增加18.2万人，且3月以来薪资增速放缓。

　　最为关键的是，2008年金融危机之后，美国经济复苏主要受益于中国等新兴市场经济刺激计划。从历史情况来看，新兴市场国家经济往往率先于发达国家经济复苏，并对发达国家经济有引领作用。例如，上个世纪80年代美国陷入滞涨，稍后在“亚洲四小龙”经济崛起带领下在上个90年代出现繁荣；2000年互联网泡沫破灭后美股暴跌，但是在2003年中国经济起飞带领下包括美国在内的全球经济开始新一轮快速增长。

　　然而，当前中国经济处于减速换挡期，尽管自2015年下行中企稳回升，但是由于传统经济衰落，新经济动力尚处于起步阶段，因此在全球货币政策进入紧缩周期之后，美股泡沫破灭风险持续增加。

　　从策略上来看，买入E迷你标普500指数期货的同时，可卖出E迷你标普500指数期货期权看涨期权。而基于投资组合风险分散策略，可以在未来采用E迷你罗素2000指数期货和期权来构建新的组合。运用芝商所的指数收盘基差交易(BTIC)和ICE的TIC功能，投资者可以实现罗素2000指数期货的头寸从一个交易所转移至另外一个交易所。 (作者单位：宝城期货)