在前期的一轮调整过后，近几个交易日股指围绕年线展开震荡，但个股走势依然分化明显，其中高股息率个股整体表现相对突出，备受市场关注。对此，分析人士表示，随着市场风险偏好持续降低，场内资金更倾向于布局防御性较好的绩优标的，其中估值合理的高股息率个股因投资机会确定性高，受到了市场资金的大力追捧。

　　《证券日报》市场研究中心根据数据统计显示，截至昨日，在两市已实施2016年年度分红方案的上市公司中，有51家公司在2014年-2016年期间连续3年均实施现金分红，且年均股息率超过2%(以当年年末收盘价计算)，即股息收益超过多数股份制银行一年期定存利率。其中，双汇发展(6.89%)、九牧王(5.20%)、福耀玻璃(5.05%)、伟星股份(4.14%)、万和电气(4.11%)、伟星新材(3.73%)、建投能源(3.73%)、美的集团(3.62%)、常宝股份(3.60%)、海澜之家(3.56%)、赣能股份(3.31%)、浦发银行(3.01%)等12家公司近3年年均股息率均超过3%，在上述公司中居前。

　　通过梳理不难发现，上述高股息率个股普遍估值较低，据统计显示，上述个股最新动态市盈率平均为22.26倍，其中，浦发银行、赣粤高速2只个股最新动态市盈率不足10倍，分别为6.22倍、9.26倍，此外，长城汽车、联发股份、中国石化、海澜之家、安信信托等个股最新估值也均在15倍以下。

　　对此，分析人士表示，一方面，丰厚的现金分红往往与公司较强的盈利能力密切相关，较高的每股收益间接推动相关个股估值常年保持在合理区间；另一方面，高股息率公司往往已经度过“资本开支大幅扩张”的快速成长阶段，稳定的业绩以及较大的市值也在一定程度上限制了相关个股的估值水平。

　　事实上，高股息率个股近期的市场表现亦可圈可点，在月内沪指累计调整2.94%的背景下，上述个股中有19只个股实现逆市上涨，其中，海康威视(17.14%)、万和电气(16.85%)、福耀玻璃(13.10%)、美的集团(11.05%)、苏泊尔(10.07%)等5只个股月内累计涨幅均超过10%，实现优异的市场表现。

　　对于后市，高股息率个股的投资机会依然备受机构所看好，据统计显示，近一个月内，上述51只个股中有40只个股获得机构给予的“买入”投资评级，占比近八成。其中13只个股获得机构扎堆看好，具体来看，伊利股份(16家)、五粮液(16家)、美的集团(13家)、森马服饰(11家)等4只个股近期均获得10家以上机构推荐，此外，包括海利得、海澜之家、海天味业、九牧王、苏泊尔、小天鹅A、伟星新材、金禾实业、安信信托等在内的9只个股近期也均在7家以上机构给予其“买入”评级。

　　【延伸阅读】

　　看到高股息就买入？随时会踩坑 四个方法找出30只真正的高股息股

　　玩转了10多年的高送转偃旗息鼓，A股市场也在重新审视股票的现金分红功能，特别是行情不给力的情况下，高分红个股的防御功能变得突出。

　　可是看到高股息就买入，还是可能会随时踩坑。

　　在当前市场环境中，高股息策略有这五大优势值得我们去关注：

　　1、符合当前的政策导向，让股票回归到其基本定位。

　　2、大盘疲软，成为弱势市场中的防御板块。

　　3、在长期持股前提下，高分红可以持续产生现金流，降低投资者的现金流压力。

　　4、形成“复利再投资”策略，帮助投资者在足够长的投资期限内，不断提升自己的股权比例。

　　5、税收优惠。持股一年以上的现金分红免税，而当前高送转中的送红股却是对上市公司立刻征收。

　　好处多多，但真的是找到一个高股息个股买入就OK？且慢，高股息策略其实至少还有三大坑，一不留神，说不定还会买到了假的“高股息”股，股息率说没就没。

　　高股息股的三大坑

　　随时消失的高股息

　　高股息股人人爱，但什么是高股息股？

　　高股息的概念其实一直没有标准定义，不同计算方式差异也很大，只要股息/股价的比例很高，就可以叫做高股息率股？并非如此，股息是一个会随时间变动的历史参数，股价也是一个说变就变的过往数据，前者取决于企业基本面，反映业绩和分红意愿，后者则取决于二级市场情绪变动。用两个历史参数，来指导未来的投资策略，本身就有潜在风险。

　　举例而言，下列数据看起来是不是一个特别好的高股息个股？

　　2013年的12个月股息率达到26.72%，2014年虽然迅速降低但也有2.45%，但在2015年又飙升至了13.11%，不错不错。

　　在“近12月股息率”口径下，上面这只个股是2013年和2015年股息率王者，也是一度被热议的高股息率股方大特钢，我们可以看下完整的5年数据：

　　方大特钢的过往超高股息率，在2016年期间就结束了，快速降低至0.35%，而这一期间是对2015年的业绩进行分配。事实上，受到钢铁行业低迷影响，方大特钢2015年的净利润下滑超过80%，公司没有足够利润维持高股息。

　　再举两个例子，在2012年年底，两市最高股息率个股是新兴铸管，当时的12月股息率达到7.74%，但在后面的几年时间里，新兴铸管的股息率分别只有1.24%、1.08%和0.62%。

　　此外，益生股份曾在2012年将2011年的60%利润都分掉，当时的12月股息率达到了5.22%，但也仅有一次而已，之后益生股份再未进行过现金分红。

　　上述例子都充分说明，看利润增长不能只看一年，看股息率更不能只看一两年，投资者应该尽可能多覆盖几年数据。

　　高股息率可能是周期顶峰

　　高股息率的第二个潜在陷阱，是高股息率并未反映股票的真正低估，反而可能个股已经到了行业或公司的周期顶峰，接下来迎接它的只是不断下调的股息和股价。

　　这里以白酒业中的泸州老窖为例：

　　从上表可以看到，泸州老窖2013年实施的分红对应股息率达到8.94%，2014年的对应股息率达到6.13%，都是非常不错的数据，如果光看这两个数据，泸州老窖值得投资者立刻、马上、当即买入。但事实是，这两笔分红对应的是2012年和2013年的业绩，目前看来，2012年更是泸州老窖至今为止都无法突破的业绩顶峰。

　　具体而言，在2012年，白酒业已经爆发了塑化剂事件，白酒行业开始进入了调整周期，而泸州老窖在该年却创下历史最高业绩，股东净利润达到43.9亿元，EPS达到了前所未有的3.14元，分红更是达到每股1.8元。

　　如果光看股息率，这个时候的泸州老窖，似乎光收分红就能够赚一大笔。

　　但是，白酒行业从2012年进入调整周期后，全行业只有贵州茅台一家利润没下滑，而泸州老窖由于前期逆势的保价策略，业绩更是难看，2014年全年业绩下滑74%，支付股利也随之开始下降。

　　即便是在业绩快速回暖后的2016年，泸州老窖的EPS也只有1.375元，股东净利润只有19.28亿元，而个股的每股分红也降至0.96元，要想回到当初的顶峰，实现当时买入价的8%以上股息率，可能还得多等一两年。

　　一般而言，任何一项投资策略都需要持续的跟踪与修正，高股息策略也需要结合基本面分析，看到高股息就买入，还是可能会随时踩坑。毕竟，高股息策略也不可能是一劳永逸式的“买入并忘记它”。

　　“被平均”的高股息率

　　如果看一年的股息率很麻烦，那我们将几年的股息率平均起来会不会更好？事实上，很多投资者在筛选高股息个股的时候，就是采用的这种方式，但这种做法很容易受到个别超高数据的偏离影响，出现“被平均”。

　　这里又要举方大特钢为例子了，由于过往两年中的股息率极高，方大特钢的最近5年股息率平均数仍然达到8.53%，但如果考虑到钢铁行业的前景仍很不明朗，这一股息率也就看看可以，当真就有点悬了。

　　与之类似的还包括美邦服饰，在经历过服装行业“快时尚”的顺周期后，美邦服饰曾在2012年和2013给出了很高的现金分红，以至于最近五年的股息率平均数仍达到3.15%，但美邦服饰在2015年出现业绩亏损，导致2016年没有派发股利。此外，且按照公布的分红方案，2017年也不会对2016年的业绩进行分配。

　　还没走出煤炭低估的安源煤业也是如此，已经两年没有进行过现金分红，今年也不会对2016年业绩进行分红。

　　四个办法找到真正的高股息率个股

　　各位读者可能会有意见了，按照你这么说法，高股息率个股那么不容易确定，还那么多坑，高股息率策略还能不能搞了？答案是，其实还是可以搞，而且有很多简单办法。

　　指数化、分散化投资

　　绝大多数投资策略都是建立在分散化组合的理论基础上，希望一只个股就实现高股息率策略并不容易，因而，对大多数投资者而言，最合适的方式应该是进行指数化投资，这样既可以降低整体风险、防止买到假的“高股息”股。

　　最简单的指数化做法，就是购买跟踪红利指数的指数基金。例如，A股中的红利ETF(510880)，主要是跟踪上证红利指数；深红利(159905)，主要跟踪深红利价格指数。

　　如果一定要自己动手选股，也建议投资者尽可能地建立一个组合而非单一个股，尽可能实现分散化效果。

　　更多关注基本面

　　高股息率策略最容易中招的一点，就是看着股息率数据就买入，而忘记了股息率数据只代表过往，企业基本面随时可能发生变化，因此在筛选高股息个股时，股息率数据只能作为参考，最终决定还需结合企业基本面判断。

　　关键在于企业商业模式的的内在稳定性，以及分析企业的生意模式是否可以延续下去。

　　一般而言，周期性行业的高股息率较为不可靠，随时可能会出现变脸，除非投资者有信心现在正处于行业上升周期，不然选择周期性行业较为不妥，而公用事业行业，如电力、高速公路等行业会较为稳固。

　　以宣告股息计算未来股息率

　　一般计算的股息率都是过往数据，但在企业已宣告企业分红、却又未实施的时间间隔里，我们可以将企业已经预告的每股股利，对比当前的最新股价，计算出宣告的股息率，这样我们可以锁定未来一年内到手的现金。

　　这种做法有利于我们更准确、及时地发现高股息个股。

　　举例而言，新希望公告每股股利为0.5元，对应当前的7.85元股价，目前股息率达到6.37%，是目前未实施分红公司中股息率最高的个股。对比之下，如果我们只是盯着历史数据，用过往12个月的已实施分红去计算股息率，会发现新希望的股息率只有3.46%，这就容易错失对新希望的发掘和研究。

　　除此之外，宣告股息率同样较高的个股还包括金地集团、上汽集团和格力电器，对应的宣告股息率分别达到6.28%、5.88%和5.51%。

　　熨平周期观察股息率

　　格雷厄姆在《证券分析》中多次强调，净利润是一个很容易变动的数据，相比企业盈利，企业的资产状况更值得关注，如果一定要关注企业净利润，那也必须关注数年的平均净利润，而不要太关注单独一年。与此相对应，格雷厄姆也强调市净率比市盈率更值得参考，如果一定要关注市盈率，应该更关心数年的平均市盈率。

　　格雷厄姆的上述观点包含一个“熨平周期”的基本思想，即希望通过数年的平均数据，降低行业和企业的周期性影响，以尝试更准确地估量企业的“正常状态”、“中间水平”，而非极端状态。

　　与之类似，我们也可以通过关注历史的数年数据，如5年、7年的分红规模，来算出对应的当前股息率，同时观察数据的波动情况，选出连续数年的对应股息率都较高的个股。

　　具体而言，即要求：对应当前市值，过往5年平均股息率超过2%；过往5年，每一年的对应股息率都超过2%。在此标准下，两市共有17只个股符合标准。

　　此外，如果稍微放宽数据标准，只要求最近4年的每年股息率超过2%，则共有30只个股符合标准。

　　如表格所示，大秦铁路一直是热门的蓝筹股票，在当前市值的基础上，最近五年的平均股息率达到5.1%，且每一年都超过4%，表现不俗。

　　但值得提醒读者的是，大秦铁路此前受到煤炭行业低迷影响，且公司面临新铁路的和公路的分流影响，去年业绩有所下滑，如以企业宣告的最新股利计算，宣告股息率只有2.98%。（来源：券商中国）