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发表于 2017-05-20 00:53:02 股吧网页版
周未话题:退市制度已常态化吗?
来源:投资快报 编辑:东方财富网

  周三,深交所对*ST新都作出股票终止上市的决定,这使*ST新都成为今年“退市第一股”。 有统计显示,我国证券市场年均退市率约为0.35%,这能说我国证券市场退市制度已常态化吗?

  退市是靠规则还是监管意志?

  黄湘源

  *ST新都退市,能够被视为退市机制进入常态化的标志吗?

  作为2014年*ST长油退市以来,退市案例时隔三年的重出江湖,如果没有监管部门推动退市机制常态化的决心,显然是难以想象的。不过,或许正是因为在ST新都退市过程中监管干预痕迹的过于强势,反而让人对退市机制的常态化似乎缺了点信心。难道每个面临退市的ST、*ST股票,决定其该退不该退的问题的,都不该是规则而只是人为的监管意志吗?

  2016年5月3日,*ST新都向深交所提出了公司股票恢复上市的申请。而深交所在正式受理该申请次日,就向公司下发函件,要求公司补充关于恢复上市的有关材料。此后,深交所决定对*ST新都将2014年租赁期的高尔夫物业租金收入计入2015年经营性收入的会计处理合规性、预计负债计提充分性、子公司业绩真实性等重点关注问题进行调查核实。2017年4月25日,天健会计师事务所湖南分所向上市公司发函称,应相关监管机构的要求,对这一事项进行了审慎核查,调整此前判断,认为该笔收入虽然与正常经营业务相关,但是鉴于收入确认的背景及特殊原因,具有偶发性,应被视作非经常性损益。根据该所同一时间向深交所正式发出的相关说明,公司2015年度经调整后扣除非经常性损益后的净利润为负值。据说,待到又惊又怒的*ST新都欲状告出尔反尔出卖自己的天健所时,惜乎为时已晚,深交所的闸刀已下。这次退市机制动刀的速度之快,竟然超过了以往的任何一次。

  值得注意的是,这里被称之为“收入确认的背景及特殊原因”的,也许不是别的,正是*ST新都在退市边缘挣扎两年间的保壳重组。数据显示,截至目前,历史上已完成退市的股票共有106只,其中,因为连续三年亏损而被退市的公司数量最多,达到47只。此类退市案例,大多发生在退市制度甫出江湖的初期。随着ST制度加星制度的出台,壳重组层出不穷,其中会计处理手法的升级更是花样翻新。作为老江湖之一的*ST新都之所以选择曾有前科的天健会计师事务所为自己的审计机构,自然也是有其自己的利益考量的。只是聪明反被聪明误,千算万算,就是没有算到历来对此眼开眼闭的监管当局居然也不买账起来也就罢了,关键时刻竟然还被本来认为应该同自己素有默契的合作伙伴给卖了。这个跟斗栽得可谓一点也不冤!

  国外成熟市场上市公司的退市标准,除了公司业绩不佳、连续亏损以外,还包括资本减少、低流动性、股东持股比例不足、资产负债、虚假陈述、并购重组、破产解散、主动申请退市、违反持续上市标准等十几种。顺应资本市场市场化、法制化、国际化发展要求,重构和完善上市公司退市的法律制度,是《证券法》修改中需要回应的一个重要问题。根据市场准入与退出机制平衡,使两者实现市场化的相互促进的原则,必须进一步完善退市条件,不仅要对造假上市者坚决实行强制退市,发挥法律的震慑作用,而且也应该从实际出发,由过于偏重盈亏指标,变为除财务指标外,像国外那样引入包括每股价格、市值、股权结构等市场指标,针对多层次市场体系,建立多层次的退出机制。非此,不足以解决由于单一盈亏指标为核心所容易进行利润操纵而导致的企业“退市难”,更难以遏制由“退市难”而造成投资者炒壳资源、赌重组盛行的不正之风。

  在笔者看来,单靠监管者主观意志决定的所谓退市常态化是可松可紧的橡皮筋,未必是真正靠得住的。有法可依有法必依是退市机制常态化不可或缺的灵魂。只有建立在这一基础上的市场化退市,才有可能成为真正意义上具有可操作性并且也能让人信得过的退市常态化。

  尚处在“钓鱼式执法”阶段

  皮海洲

  改革开放三十余年,国人外语水平的提高是显而易见的,但国人国语水平的下降同样令人担忧。一些常见的词语都可以被颠倒是非黑白了,不知老祖宗们该作何感想。比如,“常态化”这本不是一个晦涩难懂的词,但如今被赋予了非同一般的意义。如,A股市场的IPO以全世界都没有的超高速节奏发行,但舆论方面却称为是“IPO常态化”;又比如,A股退市公司,一年难得看到一、两家,A股市场的舆论又称,A股退市常态化。真不知老祖宗们会不会因此气得死去活来。

  本周三,深交所对*ST新都作出股票终止上市的决定,这也使得*ST新都成为今年“退市第一股”。于是退市制度又成了当下市场关注的一个焦点。根据统计,目前A股退市公司累计约为90余家,年均退市率约0.35%,这个退市比率显然与“常态化”的要求相距甚远。因为从境外的成熟资本市场来看,年退市率一般在6%以上。美国股市的退市率甚至达到了8%。甚至在有的年份里,退市公司的数量超过了上市公司的数量。了解了美国公司退市的情况,我们应该知道退市制度“常态化”该是个什么样子了。仅以0.35%的年均退市率就称A股退市常态化,这也未免太井底之蛙了。

  而且就0.35%的年均退市率来说,也是一个粉饰了的数字。虽然目前A股退市公司有90余家,但这其中有42家上市公司的退市是因为私有化、吸收合并或证券置换的缘故。这与市场通常所说的退市是完全不同的。因为我们通常所说的退市,指的是业绩三年亏损的退市,是因为违法违规的退市。因此,如果剔除了这42家非常规退市公司,年均0.35%的退市率还要打个折。

  那么A股年均退市率低,是不是因为A股上市公司质量高、没有适宜退市的公司的缘故吗?显然并非如此。其根本原因在于退市制度不完善,或者说是不能严格执行退市制度的缘故,以至A股市场的退市变成了一种“钓鱼式执法”,谁倒霉谁退市,那些退市的公司基本上可以认为是倒霉公司。

  比如,三年亏损退市,有的公司可以长期停牌,直到业绩扭亏为盈了为止。有的公司则通过“一二一”做账的方式来确保公司不三年连亏,还有很多公司靠政府补贴来保壳。总之为了避免退市,上市公司乃至地方政府会使出五花八门的招数。

  又比如,强制退市,则是一种典型的钓鱼执法。虽然在强制退市问题上,市场津津乐道于对欣泰电气的强制退市。但实际上欣泰电气就是一个倒霉鬼。因为在其之前,本应成为欺诈发行退市第一股的海联讯硬是被管理层放生了。而在欣泰电气之后,同样是在IPO时存在虚假信息披露的登云股份,证监会只是给予60万元的罚款,并没有将该公司强制退市。因此,企业退市不退市,就看监管者如何执法了,谁倒霉谁就会被退市。

  也正因如此,当下A股市场的退市基本处于“钓鱼式执法”阶段,距离“退市常态化”还相差十万八千里。在这个问题上,监管者还有很多的事情要做。比如,进一步完善退市制度,比如,从严执法,真正做到有一家退一家。而与此同时,对投资者的保护还要跟上,不能让退市的损失都由投资者来扛,该由上市公司及其高管承担的责任,就必须由上市公司与高管来负责。比如*ST新都的退市源于公司的违规担保,那么投资者的损失就必须由上市公司及相关的高管来赔偿。

  A股离退市常态化还很远

  曹中铭

  因触及深交所《股票上市规则》第14.4.1条第(二十七)项等规定的终止上市条件,日前,深交所对*ST新都作出了公司股票终止上市的决定。市场上有观点认为,A股市场已经实现了退市常态化,笔者以为该观点值得商榷。

  因违规为关联方提供担保等事项,*ST新都2013年、2014年连续两个会计年度的财务报告被审计机构出具无法表示意见的审计报告。深交所根据相关规定,对*ST新都作出了股票自2015年5月21日起暂停上市的决定。尽管此前*ST新都披露的2015年年报显示当年出现盈利,但由于今年4月25日其审计机构天健会计师事务所湖南分所正式向深交所出具《关于深圳新都酒店股份有限公司2015年度经常性损益数据的进一步说明》,表明公司2015年度经调整后扣除非经常性损益后的净利润为负值。就此,*ST新都的恢复上市保荐机构向深交所撤回了其出具的关于*ST新都恢复上市申请的相关保荐文件,这亦导致*ST新都的退市已无可避免,“2017年退市第一股”因之诞生。

  自《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(下称《若干意见》)颁布实施以来,博元投资因重大信息披露违法被强制退市,欣泰电气因欺诈发行被强制退市,此次*ST新都又因财务报告被出具无法表示意见,且2015年亏损被强制退市,这几家上市公司的退市,都是因为违反了《若干意见》,都是根据沪深交易所的《股票上市公司规则》而作出的安排。因此,从这个意义上讲,A股似乎已经实现了退市常态化。

  不过,仅仅拿三家上市公司的退市来“说事”,似乎并没有什么说服力。而且,这三家上市公司的退市,仅仅都是“个案”,并不具有“普遍性”,以个案来证明所谓的“常态化”,无疑是很牵强的。事实上,A股退市不仅没有实现常态化,而且离常态化还有很远的路要走。

  自2001年监管部门首推退市制度以来,截至目前。退市公司不过90家左右,与3000家上市公司相比,退市率明显偏低,因此,数据也说明A股上市公司退市没有实现常态化。

  笔者以为,上市公司退市是否实现常态化,应有一定的考核标准。首先是退市制度是否完善。没有一个完善的退市制度,是无法让那些早该退市的上市公司退出市场的。而客观上,现行的《若干意见》,其退市门槛依然偏高,并不利于该退市的公司正常退出市场。要实现退市的常态化,就需要对现行的退市制度重新修订。

  其次,主动退市公司应占据一定的比例。境外成熟市场中,既有强制退市,也有主动退市,在美国等成熟市场,主动退市的比例甚至超过了强制退市。如2003年至2007年,纽约证券交易所年均退市率6%,约1/2是主动退市,纳斯达克年均退市率8%,主动退市占近2/3。在《若干意见》出台后,只有*ST二重主动退市,其他濒临退市风险的上市公司,都通过多种手段保壳。缺乏主动退市公司的参与,退市常态化只能是一句空话。

  其三,像市场上的垃圾股、股市“不死鸟”等该退出市场的都被扫地出门。目前的A股市场,大量垃圾股、股市“不死鸟”横行,这些公司不退市,退市常态化就只能是一句空话。

发表于 2017-05-20 01:11:01
大V发声了,MSS在行动!
发表于 2017-05-20 01:22:37
阅贴者5OO人次,沉墨中。
发表于 2017-05-20 01:38:48
重整的目的就是把优良资产出售,替犯罪分子还债,然后股票退市,散户家破人亡。郭耀明感谢六十雨
发表于 2017-05-20 01:39:02
第3条回复就被摘了,怕什么,?
发表于 2017-05-20 01:49:37
新都本就是只“不该死”的鸟!
发表于 2017-05-20 01:53:42
难道每个面临退市的ST、*ST股票,决定其该退不该退的问题的,都不该是规则而只是人为的监管意志吗?
到此最强音!
发表于 2017-05-20 06:11:26
终于有些客观的声音出来!
发表于 2017-05-20 07:41:54
永远处在造假打假层面上
发表于 2017-05-20 07:43:24
永远处在造假打假层面上
发表于 2017-05-20 07:58:01
保壳很重要,牵涉到太多人的利益。呼唤‘登记制’早日实施。
发表于 2017-05-20 07:59:26
股东疯狂违规担保,拉新都优质资产下水
不满新都重组成功,操纵非标吓退华图
顺利破产重整,为掏空新都资产披上合法外衣
得到资产后放慢脚步,对重整承诺推三阻四,并控制董事会,处处设置障碍
众多机构和背后势力沆瀣一气,在关键时点临门一脚,不给喘息机会,置新都于死地。
请问,你在策划这阴谋的时候有没有考虑过自己的业报呢?传奇庄家李彪的业报很快就会现实报到你身上。
我相信多年以后,所有参与这场阴谋的鼠辈都将受到各自的业报,那是两万多人呼唤公平正义之报。
发表于 2017-05-20 08:02:41
股东疯狂违规担保,拉新都优质资产下水
不满新都重组成功,操纵非标吓退华图
顺利破产重整,为掏空新都资产披上合法外衣
得到资产后放慢脚步,对重整承诺推三阻四,并控制董事会,处处设置障碍
众多机构和背后势力沆瀣一气,在关键时点临门一脚,不给喘息机会,置新都于死地。
请问,你在策划这阴谋的时候有没有考虑过自己的业报呢?传奇庄家李彪的业报很快就会现实报到你身上。
我相信多年以后,所有参与这场阴谋的鼠辈都将受到各自的业报,那是两万多人呼唤公平正义之报。
发表于 2017-05-20 08:36:32
深交所的闸刀已下。这次退市机制动刀的速度之快,竟然超过了以往的任何一次。
刽子手麻利!
发表于 2017-05-20 08:43:38
只有退市与上市都常态化,并维持动态平衡,中国股市才比较成熟
发表于 2017-05-20 09:13:33
常态化当然现在目前是不现实的是个伪命题但哥相信时代总在不停地进化以后退市股还会有的万事开头难如今已开了个好头。
发表于 2017-05-20 09:13:48
张静,宋晓明,李雪松出来,还事实一个真相,还社会一个公平,还自己内心一个安稳,朗朗乾坤,怕什么。人民给你们撑腰!!!
发表于 2017-05-20 09:14:33
上市的第一天不设涨跌幅 那么退市的第一天也不应该设涨跌幅 这样才对称嘛
发表于 2017-05-20 09:14:57
发表于 2017-05-20 09:13:33
常态化当然现在目前是不现实的是个伪命题但哥相信时代总在不停地进化以后退市股还会有的万事开头难如今已开了个好头。
三个月内当还会有一只试目以待
发表于 2017-05-20 09:30:42
发表于 2017-05-20 08:43:38
只有退市与上市都常态化,并维持动态平衡,中国股市才比较成熟
为什么那么多上市公司都没新都资产多,而新都会退市?
发表于 2017-05-20 09:38:39
发表于 2017-05-20 08:02:41
股东疯狂违规担保,拉新都优质资产下水
不满新都重组成功,操纵非标吓退华图
顺利破产重整,为掏空新都资产披上合法外衣
得到资产后放慢脚步,对重整承诺推三阻四,并控制董事会,处处设置障碍
众多机构和背后势力沆瀣一气,在关键时点临门一脚,不给喘息机会,置新都于死地。
请问,你在策划这阴谋的时候有没有考虑过自己的业报呢?传奇庄家李彪的业报很快就会现实报到你身上。
我相信多年以后,所有参与这场阴谋的鼠辈都将受到各自的业报,那是两万多人呼唤公平正义之报。
在深圳这么大的房产,酒店停车场居然被整没了?逍遥法外?什么国家政策法律法规,保护中小投资?假打[咒骂][抓狂][流泪]
发表于 2017-05-20 09:42:53
600732st新梅根本不具备持续盈利能力,今年一季报仅有几百万主营收入可以佐证,这类空壳公司不退市,天理难容!
发表于 2017-05-20 10:08:04
上市的第一天不设涨跌幅 那么退市的第一天也不应该设涨跌幅 这样才对称嘛
发表于 2017-05-20 10:10:11
大量垃圾股从那里来的。那里来的回那里去!
发表于 2017-05-20 10:12:01
4月25日前是符合恢复上市条件的,之后的几天就不符合了。这明显的是在联合坑人、坑市场、愚弄人民。没天理。
核查了一年就在等425日变天,痕迹太明显了。
明目张胆的祭旗典功的个人或小群体权欲使然。
这不仅是新都股民的悲哀,更是股市的悲哀。
发表于 2017-05-20 10:55:24
深刻些了,比不知具体情况瞎嚷嚷的媒体强
发表于 2017-05-20 13:16:49
洗前运动已登场
发表于 2017-05-20 13:21:18
凭什么退市让小散不单!
发表于 2017-05-20 13:35:05
600732st新梅根本不具备持续盈利能力,今年一季报仅有几百万主营收入可以佐证,这类空壳公司不退市,天理难容!
发表于 2017-05-20 14:50:14
发表于 2017-05-20 10:12:01
4月25日前是符合恢复上市条件的,之后的几天就不符合了。这明显的是在联合坑人、坑市场、愚弄人民。没天理。
核查了一年就在等425日变天,痕迹太明显了。
明目张胆的祭旗典功的个人或小群体权欲使然。
这不仅是新都股民的悲哀,更是股市的悲哀。
发表于 2017-05-20 14:51:31
发表于 2017-05-20 08:36:32
深交所的闸刀已下。这次退市机制动刀的速度之快,竟然超过了以往的任何一次。
刽子手麻利!
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来源:投资快报 编辑:东方财富网

  周三,深交所对*ST新都作出股票终止上市的决定,这使*ST新都成为今年“退市第一股”。 有统计显示,我国证券市场年均退市率约为0.35%,这能说我国证券市场退市制度已常态化吗?

  退市是靠规则还是监管意志?

  黄湘源

  *ST新都退市,能够被视为退市机制进入常态化的标志吗?

  作为2014年*ST长油退市以来,退市案例时隔三年的重出江湖,如果没有监管部门推动退市机制常态化的决心,显然是难以想象的。不过,或许正是因为在ST新都退市过程中监管干预痕迹的过于强势,反而让人对退市机制的常态化似乎缺了点信心。难道每个面临退市的ST、*ST股票,决定其该退不该退的问题的,都不该是规则而只是人为的监管意志吗?

  2016年5月3日,*ST新都向深交所提出了公司股票恢复上市的申请。而深交所在正式受理该申请次日,就向公司下发函件,要求公司补充关于恢复上市的有关材料。此后,深交所决定对*ST新都将2014年租赁期的高尔夫物业租金收入计入2015年经营性收入的会计处理合规性、预计负债计提充分性、子公司业绩真实性等重点关注问题进行调查核实。2017年4月25日,天健会计师事务所湖南分所向上市公司发函称,应相关监管机构的要求,对这一事项进行了审慎核查,调整此前判断,认为该笔收入虽然与正常经营业务相关,但是鉴于收入确认的背景及特殊原因,具有偶发性,应被视作非经常性损益。根据该所同一时间向深交所正式发出的相关说明,公司2015年度经调整后扣除非经常性损益后的净利润为负值。据说,待到又惊又怒的*ST新都欲状告出尔反尔出卖自己的天健所时,惜乎为时已晚,深交所的闸刀已下。这次退市机制动刀的速度之快,竟然超过了以往的任何一次。

  值得注意的是,这里被称之为“收入确认的背景及特殊原因”的,也许不是别的,正是*ST新都在退市边缘挣扎两年间的保壳重组。数据显示,截至目前,历史上已完成退市的股票共有106只,其中,因为连续三年亏损而被退市的公司数量最多,达到47只。此类退市案例,大多发生在退市制度甫出江湖的初期。随着ST制度加星制度的出台,壳重组层出不穷,其中会计处理手法的升级更是花样翻新。作为老江湖之一的*ST新都之所以选择曾有前科的天健会计师事务所为自己的审计机构,自然也是有其自己的利益考量的。只是聪明反被聪明误,千算万算,就是没有算到历来对此眼开眼闭的监管当局居然也不买账起来也就罢了,关键时刻竟然还被本来认为应该同自己素有默契的合作伙伴给卖了。这个跟斗栽得可谓一点也不冤!

  国外成熟市场上市公司的退市标准,除了公司业绩不佳、连续亏损以外,还包括资本减少、低流动性、股东持股比例不足、资产负债、虚假陈述、并购重组、破产解散、主动申请退市、违反持续上市标准等十几种。顺应资本市场市场化、法制化、国际化发展要求,重构和完善上市公司退市的法律制度,是《证券法》修改中需要回应的一个重要问题。根据市场准入与退出机制平衡,使两者实现市场化的相互促进的原则,必须进一步完善退市条件,不仅要对造假上市者坚决实行强制退市,发挥法律的震慑作用,而且也应该从实际出发,由过于偏重盈亏指标,变为除财务指标外,像国外那样引入包括每股价格、市值、股权结构等市场指标,针对多层次市场体系,建立多层次的退出机制。非此,不足以解决由于单一盈亏指标为核心所容易进行利润操纵而导致的企业“退市难”,更难以遏制由“退市难”而造成投资者炒壳资源、赌重组盛行的不正之风。

  在笔者看来,单靠监管者主观意志决定的所谓退市常态化是可松可紧的橡皮筋,未必是真正靠得住的。有法可依有法必依是退市机制常态化不可或缺的灵魂。只有建立在这一基础上的市场化退市,才有可能成为真正意义上具有可操作性并且也能让人信得过的退市常态化。

  尚处在“钓鱼式执法”阶段

  皮海洲

  改革开放三十余年,国人外语水平的提高是显而易见的,但国人国语水平的下降同样令人担忧。一些常见的词语都可以被颠倒是非黑白了,不知老祖宗们该作何感想。比如,“常态化”这本不是一个晦涩难懂的词,但如今被赋予了非同一般的意义。如,A股市场的IPO以全世界都没有的超高速节奏发行,但舆论方面却称为是“IPO常态化”;又比如,A股退市公司,一年难得看到一、两家,A股市场的舆论又称,A股退市常态化。真不知老祖宗们会不会因此气得死去活来。

  本周三,深交所对*ST新都作出股票终止上市的决定,这也使得*ST新都成为今年“退市第一股”。于是退市制度又成了当下市场关注的一个焦点。根据统计,目前A股退市公司累计约为90余家,年均退市率约0.35%,这个退市比率显然与“常态化”的要求相距甚远。因为从境外的成熟资本市场来看,年退市率一般在6%以上。美国股市的退市率甚至达到了8%。甚至在有的年份里,退市公司的数量超过了上市公司的数量。了解了美国公司退市的情况,我们应该知道退市制度“常态化”该是个什么样子了。仅以0.35%的年均退市率就称A股退市常态化,这也未免太井底之蛙了。

  而且就0.35%的年均退市率来说,也是一个粉饰了的数字。虽然目前A股退市公司有90余家,但这其中有42家上市公司的退市是因为私有化、吸收合并或证券置换的缘故。这与市场通常所说的退市是完全不同的。因为我们通常所说的退市,指的是业绩三年亏损的退市,是因为违法违规的退市。因此,如果剔除了这42家非常规退市公司,年均0.35%的退市率还要打个折。

  那么A股年均退市率低,是不是因为A股上市公司质量高、没有适宜退市的公司的缘故吗?显然并非如此。其根本原因在于退市制度不完善,或者说是不能严格执行退市制度的缘故,以至A股市场的退市变成了一种“钓鱼式执法”,谁倒霉谁退市,那些退市的公司基本上可以认为是倒霉公司。

  比如,三年亏损退市,有的公司可以长期停牌,直到业绩扭亏为盈了为止。有的公司则通过“一二一”做账的方式来确保公司不三年连亏,还有很多公司靠政府补贴来保壳。总之为了避免退市,上市公司乃至地方政府会使出五花八门的招数。

  又比如,强制退市,则是一种典型的钓鱼执法。虽然在强制退市问题上,市场津津乐道于对欣泰电气的强制退市。但实际上欣泰电气就是一个倒霉鬼。因为在其之前,本应成为欺诈发行退市第一股的海联讯硬是被管理层放生了。而在欣泰电气之后,同样是在IPO时存在虚假信息披露的登云股份,证监会只是给予60万元的罚款,并没有将该公司强制退市。因此,企业退市不退市,就看监管者如何执法了,谁倒霉谁就会被退市。

  也正因如此,当下A股市场的退市基本处于“钓鱼式执法”阶段,距离“退市常态化”还相差十万八千里。在这个问题上,监管者还有很多的事情要做。比如,进一步完善退市制度,比如,从严执法,真正做到有一家退一家。而与此同时,对投资者的保护还要跟上,不能让退市的损失都由投资者来扛,该由上市公司及其高管承担的责任,就必须由上市公司与高管来负责。比如*ST新都的退市源于公司的违规担保,那么投资者的损失就必须由上市公司及相关的高管来赔偿。

  A股离退市常态化还很远

  曹中铭

  因触及深交所《股票上市规则》第14.4.1条第(二十七)项等规定的终止上市条件,日前,深交所对*ST新都作出了公司股票终止上市的决定。市场上有观点认为,A股市场已经实现了退市常态化,笔者以为该观点值得商榷。

  因违规为关联方提供担保等事项,*ST新都2013年、2014年连续两个会计年度的财务报告被审计机构出具无法表示意见的审计报告。深交所根据相关规定,对*ST新都作出了股票自2015年5月21日起暂停上市的决定。尽管此前*ST新都披露的2015年年报显示当年出现盈利,但由于今年4月25日其审计机构天健会计师事务所湖南分所正式向深交所出具《关于深圳新都酒店股份有限公司2015年度经常性损益数据的进一步说明》,表明公司2015年度经调整后扣除非经常性损益后的净利润为负值。就此,*ST新都的恢复上市保荐机构向深交所撤回了其出具的关于*ST新都恢复上市申请的相关保荐文件,这亦导致*ST新都的退市已无可避免,“2017年退市第一股”因之诞生。

  自《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(下称《若干意见》)颁布实施以来,博元投资因重大信息披露违法被强制退市,欣泰电气因欺诈发行被强制退市,此次*ST新都又因财务报告被出具无法表示意见,且2015年亏损被强制退市,这几家上市公司的退市,都是因为违反了《若干意见》,都是根据沪深交易所的《股票上市公司规则》而作出的安排。因此,从这个意义上讲,A股似乎已经实现了退市常态化。

  不过,仅仅拿三家上市公司的退市来“说事”,似乎并没有什么说服力。而且,这三家上市公司的退市,仅仅都是“个案”,并不具有“普遍性”,以个案来证明所谓的“常态化”,无疑是很牵强的。事实上,A股退市不仅没有实现常态化,而且离常态化还有很远的路要走。

  自2001年监管部门首推退市制度以来,截至目前。退市公司不过90家左右,与3000家上市公司相比,退市率明显偏低,因此,数据也说明A股上市公司退市没有实现常态化。

  笔者以为,上市公司退市是否实现常态化,应有一定的考核标准。首先是退市制度是否完善。没有一个完善的退市制度,是无法让那些早该退市的上市公司退出市场的。而客观上,现行的《若干意见》,其退市门槛依然偏高,并不利于该退市的公司正常退出市场。要实现退市的常态化,就需要对现行的退市制度重新修订。

  其次,主动退市公司应占据一定的比例。境外成熟市场中,既有强制退市,也有主动退市,在美国等成熟市场,主动退市的比例甚至超过了强制退市。如2003年至2007年,纽约证券交易所年均退市率6%,约1/2是主动退市,纳斯达克年均退市率8%,主动退市占近2/3。在《若干意见》出台后,只有*ST二重主动退市,其他濒临退市风险的上市公司,都通过多种手段保壳。缺乏主动退市公司的参与,退市常态化只能是一句空话。

  其三,像市场上的垃圾股、股市“不死鸟”等该退出市场的都被扫地出门。目前的A股市场,大量垃圾股、股市“不死鸟”横行,这些公司不退市,退市常态化就只能是一句空话。