• 搜股吧
  • 搜内容
  • 搜作者
  • 搜话题
热门:京东方A吧 新华都吧 方大炭素吧
财经评论吧
发表于 2017-05-16 16:10:08 股吧网页版
危情“四高”股
来源:理财周刊 编辑:东方财富网

  近期股市表现欠佳,市场希冀的慢牛尚未出现,指数又回到3000点一线。这其中既有资金面偏紧、IPO发行过快的因素,也有个股自身的原因。避免高估值、高负债、高商誉、高杠杆的“四高”股,才能在弱市中降低风险。


  说好的“慢牛”不见了


  去年下半年,有业内人士提出所谓“慢牛行情”,吊足了散户的胃口。今年农历新年之后,一波春季行情来临,似乎让市场看到了“慢牛”的影子。然而好景不长,上证指数又跌破了3100点。


  事实上,上证指数在3000~3300点之间已经徘徊了1年多时间,慢牛去哪了?要回答这个问题,就要了解中国股市的特性。中国股市是新兴市场,政策的引导性对股市的走势有决定性的作用。


  回顾今年整个上半年,股市有两个政策引导的主旋律:一个是回归市场化;另一个是整顿市场。


  “回归市场化”体现在两件大事上。


  第一件大事是自2月17日起,中金所将对各合约手续费标准、交易保证金,以及交易开仓数量等进行松绑式调整。何谓“松绑”呢?这就要说到2015年6月份的股灾了,当时上证指数非常罕见地在短短几天内急剧下跌,股指期货的多个品种也连续跌停。因为股指期货有“做空”的功能,为了稳住股市,当时管理层采取雷霆手段,出台一系列非常严厉的措施,几乎瞬间就让股指期货这个市场“冻结”了。


  事后,的确查出有公司采取非法手段利用股指期货谋取巨额利润,但股指期货本身是无罪的,因此对股指期货政策大幅松绑是早晚之事,也预示着A股开始向市场化之路回归。


  另一件体现回归市场化的大事是IPO逐步加速,并恢复常态。在过去的20多年间,A股频繁“暂停IPO”,累计关闭A股一级市场多达9次,最长的一次关闭时间长达15个月。据统计,在过去26年中,A股一级市场总计关闭时间长达5年多。


  动不动就“暂停IPO”,广为市场人士诟病,2017年以来IPO节奏逐步加快,并呈现常态化。


  政策面的第二个主旋律是“整顿市场”,这也是为“回归市场化”保驾护航。二季度以来,证监会联合司法部门加大了打击证券领域各类违法行为的力度,查办大案、重罚大鳄、打击股市黑嘴、处理忽悠式重组,股市吹过一股清风。


  应该说,无论是“回归市场化”,还是“整顿市场”的种种措施,长期来看将大大利好中国股市,但是短期内则呈现利空,会引发市场波动。


  尤其是股指期货从历史来看有助于市场寻底。2010年4月中国股市首次推出股指期货,当时上证指数是3100点左右,股市正处于2009年反弹行情结束后寻找方向的彷徨阶段。接下来两年多时间,股指一路下跌,在2012年11月份跌破2000点后,基本进入底部区域。


  现在A股市场和当年情形很相似。A股3轮股灾,也随之3轮反弹,每轮反弹的幅度都在20%以上。整体来看,反弹应该结束了。目前,股指期货重新松绑,未来股市大概率是震荡寻底的过程。


  这又引申出一个话题——底部在哪里?股权分置改革后的最近10多年间,真正的历史大底出现了3个:一个是2005年6月的998点;第二个是2009年的1664点;第三个是2013年的1849点。本轮熊市中,有望出现第四个历史大底。


  在“寻底”的过程中,投资者要擦亮眼睛,规避各种“高危股”带来的险情。


  险情之一:高估值股票


  在股市回调的过程中,最先被市场抛弃的总是那些高估值的股票。


  高估值股票一般是指股票的市盈率、市净率而言。股票上市,正常情况下,有一定的溢价,但是有些股票的市盈率、市净率大幅超出市场的平均水平,则一般可以认为是估值过高。


  A股市场高估值现象主要体现在“中小创”板块 ,但市场上不少人坚信中小市值股票估值高是一个正常的问题,因为这些股票存在“高成长”的预期。很可惜,“高成长预期”往往变成“伪成长现实”。


  例如,根据上市公司披露的2016年年报、2017年一季报,备受瞩目的影视行业龙头“华谊兄弟”2016年营业收入35.03亿元,净利润8.08亿元,下滑17%;此前所收购的5个标的中的3个,“银汉科技”、“东阳浩瀚”、“常升影视”业绩均未达到承诺标准;在2017年第一季度,更出现上市以来首次亏损,净利润亏损6841.51万元。


  安信证券指出,创业板利润增长来自于三方面,分别是内生增长、外延并购和其他非经常性损益。以一季度创业板净利润增速前后20家上市公司为例,结合公司公告及相关披露,可以发现高增长主要来自外延收购并表,低增长部分主要来自内生恶化。


  从前20家上市公司业绩增长原因来看,外延收购并表占比超过50%,内生增长占比不足30%,其中并购标的主要来自卫生服务、信息科技和新能源领域。从后20家上市公司业绩下滑的原因来看,主营业务的恶化现象最为显著。


  安信证券的研究非常说明问题,作为创业型企业,理所当然就是靠内生增长为第一动力的,然而在增长最快的20家公司中只有三成公司符合这个标准,看来“伪成长”才是主流,因此其“高估值”便是实打实的高估值了。


  险情之二:高负债的股票


  高负债有两种情况,一种是公司整体的资产负债率高;另一种是财务费用高。


  第一种情况,最近有个案例:4月26日,泸天化收到深交所年报问询函,原因是高负债率、2016年发生巨额亏损却不计提减值准备等问题。泸天化2016年年报显示,公司资产负债率高达98%,资产负债结构不合理,存在较大的财务风险。


  据Wind统计,目前A股上市公司中公司资产负债率较高的企业还有:四川金顶(98.89%)、宜宾纸业(98.49%)、 沈阳机床(96.67%)、商业城(95.99%)、金杯汽车(94.13%)、华塑控股(93.40%)、普路通(92.20%)等。


  第二种情况是财务费高,过高的财务成本往往是压垮企业的最后一根稻草。总体而言,特别是在今年资金面偏紧、市场利率上行的背景下,高负债股票更应引起投资者警惕。


  险情之三:高商誉的股票


  通过高溢价收购,形成较高商誉的公司存在较大的风险,一旦被收购企业的业绩达不到预期,就可能出现商誉减值的情况,导致公司业绩下滑,甚至亏损。


  近年来,随着资本市场并购重组的盛行,很多上市公司为了追逐市场热点、炒概念、做高股价,不惜高溢价收购,导致商誉也出现井喷式增长。数据显示:2007年末到2016年末,A股上市公司商誉总额从419.41亿元到10493.66亿元,10年间增长了25倍;A股总体有商誉公司的家数自2007年的460家增加到2016年末的1710家。


  然而,随之而来的“商誉减值”致业绩下滑甚至大幅亏损的案例屡见不鲜。今年4月15日,勤上股份发布计提资产减值的公告:由于龙文教育2016年度经营情况未达预期,公司将对收购龙文教育形成的商誉计提减值准备4.2亿元。2016年初才完成对龙文教育收购的勤上股份,也由于这一原因,2016年度业绩由原来的盈利4786.69万元,变成亏损4.27亿元。


  据Wind统计,截至2017年一季度账面商誉超过20亿元,且“商誉/股东权益”大于1倍以上的公司有艾派克(20.57倍)、维格娜丝(1.69倍)、天神娱乐(1.46倍)、西王食品(1.22倍)、天河投资(1.18倍)、南京新百(1.05倍)、梅泰诺(1.01倍).


  险情之四:高杠杆的股票


  一些公司通过杠杆资金购入股票,成为公司大股东;另一些公司股东大量质押股票换取现金,再用现金去投资或者还债。在股价下跌过程中,这类股票蕴含很大的突发性风险。


  最为显著的例子就是万科A,大股东宝能除了通过旗下保险产品举牌上市公司外,还通过股权质押、资管计划等方式筹集买股资金。


  2016年11月26日,清华国家金融研究院院长吴晓灵发布了一份名为《规范杠杆收购,促进经济结构调整——基于“宝万之争”视角的杠杆收购研究》的报告。报告称,“宝能组织了包括银行、证券、保险在内各类资金,杠杆率高达4.2倍,将资金组织方式用到了极致,确实蕴含了很多风险,需要监管方面针对监管漏洞加以弥补。”


  4月28日,据万科公告披露,“宝能系”旗下钜盛华将9100万股万科股票质押给中信信托,这部分股票此前被质押给鹏华资产,4月26日刚刚解除质押。这是钜盛华第五次对万科股份进行先“解除质押”、再“重新质押”的操作,钜盛华借此可持续获得融资。宝能的“财技”从中可略见一斑。


  宝能系持股逾5%的上市公司还有南玻A、明星电力、南宁百货、合肥百货、华侨城A等。

发表于 2017-05-16 16:42:25
好得很
发表于 2017-05-16 17:04:04
龙文业绩未达标,1亿只完成6千多万也比勤上全年完成4千多万强。
发表于 2017-05-16 17:24:20
银行负债最高。涨的还不错。
发表于 2017-05-16 17:37:29
高商誉股:002354,小心明年变ST股。
发表于 2017-05-16 17:49:38
不懂不要装懂,别拿商誉说事。一个轻资产公司,如果净资产1个亿,但利润九千万,如果你花九亿收购它,一合并报表,净资产只增加1亿但商誉增加了8亿。这8亿的商誉是不是风险,那要看收购的这家公司是否能维持这样的收益。
如果你花9亿收购一家净资产9亿的公司,合并报表净资产增加9亿,没有商誉,但利润只有一两千万。你会希望收购的是什么样的公司?
发表于 2017-05-16 18:03:15
这是一篇扯淡的文章
发表于 2017-05-16 18:26:26
应该感谢扯蛋的,有看空的心中才踏实
发表于 2017-05-16 19:19:43
文中提到的艾派克,收购利盟致公司商誉增加27亿(美元,下同),实际是收购价27亿,净资产评估14亿,但是经递延所得税等项目调整为净资产207万,这其中倒底调整哪些项目,有没有利用会计政策人为调减公司利润从而一次性甩掉企业包袱不得而知,从去年12月份利盟经营状况看,扣非营利是2080万,简单合计全年利润约2.5亿,和大举收购前的2014年基本持平,这也从侧面说明利盟这两年亏损主要是因为收购造成的(这部分收购资产艾派克已经明确作价13亿左右卖出)。如此一来,公司商誉可以降到14亿左右,利盟营利也立马改善(一季度利盟业绩公司用了巨大增长这样的表述)。所以18年艾派克可能会出现利润的爆发式增长。这样看来,机械地看待艾派克的商誉显然是不妥的
发表于 2017-05-16 19:21:33
高商誉股,业绩有巨亏的风险!
发表于 2017-05-16 19:22:26
发表于 2017-05-16 19:52:24
发表于 2017-05-16 19:21:33
高商誉股,业绩有巨亏的风险!
发表于 2017-05-16 21:56:44
对于投资者而言,公司什么最重要?是净资产还是赢利能力?
许多重资产公司,看看亏损,净资产不低,你买吗?
苹果、脸书,商誉在其价值构成中占有非常高的比重,为什么美国投资者仍然偏爱?巴菲特是价值投资大师,可他在去年竟然大量吃进苹果。对此,中国聪明人怎么看?
股市调整的时候,常常有人喜欢寻找借口打压股价。上面所说的所谓的危情四高(高估值、高负债、高商誉、高杠杆),如果不是作者居心叵测,就是作者脑子进水。

梅泰诺收购BBHI,花费几十亿。这几十亿是否物有所值?且待实践检验。
BBHI的核心竞争力便它拥有领先的基于上下文检索的广告技术,尤其在预测数据分析和机器学习方面。公司主要客户包括Yahoo、微软 Bing 和Google 等,通过这些广告网络平台广泛的服务于各行业的高价值广告主;另外,其在全球范围内拥有7000 多家合作媒体,包括Forbes、Fluent 等全球数百家最有影响力的媒体,这些媒体为BBHI 提供了丰富优质的广告位资源。
如果梅诺能够将BBHI核心竞争力发挥到极致,其市场容量和赢利能力不可限量。事情是做出来的,不是坐在家里主观臆想出来的。BBHI刚刚收购,怎么就有这些不负责...
发表于 2017-05-16 22:12:00
MARK
发表于 2017-05-16 22:36:59
以上的理由都是为杀散所编造的
发表于 2017-05-16 22:53:21
两方面看吧,垃圾公司溢价收购,当然可能存在商誉问题,潜力公司有可能成为白天鹅,这得了解被收购公司的经营情况及本质。
发表于 2017-05-17 03:21:48
看来要清仓,等待2000点
发表于 2017-05-17 07:11:34
小编乱说,银行估值最高。市值最高,负债最高,杠杠最高。
发表于 2017-05-17 07:27:59
跌的时候装逼唱空,涨的时候装逼唱多,自认为很高明,有那么大能耐,早做资本大佬了,还写什么评论。
发表于 2017-05-17 08:03:49
发表于 2017-05-17 03:21:48
看来要清仓,等待2000点
2000点?怎么不说1000点或者500点呢?
发表于 2017-05-17 10:29:50
贷银行的款没风险 可以不用还吗?
发表于 2017-05-17 14:23:58
跌完了,说这些,翔一堆,以后涨得还这些
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出 | 发表新主题
提示:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《跟帖评论自律管理承诺书》
来源:理财周刊 编辑:东方财富网

  近期股市表现欠佳,市场希冀的慢牛尚未出现,指数又回到3000点一线。这其中既有资金面偏紧、IPO发行过快的因素,也有个股自身的原因。避免高估值、高负债、高商誉、高杠杆的“四高”股,才能在弱市中降低风险。

  说好的“慢牛”不见了

  去年下半年,有业内人士提出所谓“慢牛行情”,吊足了散户的胃口。今年农历新年之后,一波春季行情来临,似乎让市场看到了“慢牛”的影子。然而好景不长,上证指数又跌破了3100点。

  事实上,上证指数在3000~3300点之间已经徘徊了1年多时间,慢牛去哪了?要回答这个问题,就要了解中国股市的特性。中国股市是新兴市场,政策的引导性对股市的走势有决定性的作用。

  回顾今年整个上半年,股市有两个政策引导的主旋律:一个是回归市场化;另一个是整顿市场。

  “回归市场化”体现在两件大事上。

  第一件大事是自2月17日起,中金所将对各合约手续费标准、交易保证金,以及交易开仓数量等进行松绑式调整。何谓“松绑”呢?这就要说到2015年6月份的股灾了,当时上证指数非常罕见地在短短几天内急剧下跌,股指期货的多个品种也连续跌停。因为股指期货有“做空”的功能,为了稳住股市,当时管理层采取雷霆手段,出台一系列非常严厉的措施,几乎瞬间就让股指期货这个市场“冻结”了。

  事后,的确查出有公司采取非法手段利用股指期货谋取巨额利润,但股指期货本身是无罪的,因此对股指期货政策大幅松绑是早晚之事,也预示着A股开始向市场化之路回归。

  另一件体现回归市场化的大事是IPO逐步加速,并恢复常态。在过去的20多年间,A股频繁“暂停IPO”,累计关闭A股一级市场多达9次,最长的一次关闭时间长达15个月。据统计,在过去26年中,A股一级市场总计关闭时间长达5年多。

  动不动就“暂停IPO”,广为市场人士诟病,2017年以来IPO节奏逐步加快,并呈现常态化。

  政策面的第二个主旋律是“整顿市场”,这也是为“回归市场化”保驾护航。二季度以来,证监会联合司法部门加大了打击证券领域各类违法行为的力度,查办大案、重罚大鳄、打击股市黑嘴、处理忽悠式重组,股市吹过一股清风。

  应该说,无论是“回归市场化”,还是“整顿市场”的种种措施,长期来看将大大利好中国股市,但是短期内则呈现利空,会引发市场波动。

  尤其是股指期货从历史来看有助于市场寻底。2010年4月中国股市首次推出股指期货,当时上证指数是3100点左右,股市正处于2009年反弹行情结束后寻找方向的彷徨阶段。接下来两年多时间,股指一路下跌,在2012年11月份跌破2000点后,基本进入底部区域。

  现在A股市场和当年情形很相似。A股3轮股灾,也随之3轮反弹,每轮反弹的幅度都在20%以上。整体来看,反弹应该结束了。目前,股指期货重新松绑,未来股市大概率是震荡寻底的过程。

  这又引申出一个话题——底部在哪里?股权分置改革后的最近10多年间,真正的历史大底出现了3个:一个是2005年6月的998点;第二个是2009年的1664点;第三个是2013年的1849点。本轮熊市中,有望出现第四个历史大底。

  在“寻底”的过程中,投资者要擦亮眼睛,规避各种“高危股”带来的险情。

  险情之一:高估值股票

  在股市回调的过程中,最先被市场抛弃的总是那些高估值的股票。

  高估值股票一般是指股票的市盈率、市净率而言。股票上市,正常情况下,有一定的溢价,但是有些股票的市盈率、市净率大幅超出市场的平均水平,则一般可以认为是估值过高。

  A股市场高估值现象主要体现在“中小创”板块 ,但市场上不少人坚信中小市值股票估值高是一个正常的问题,因为这些股票存在“高成长”的预期。很可惜,“高成长预期”往往变成“伪成长现实”。

  例如,根据上市公司披露的2016年年报、2017年一季报,备受瞩目的影视行业龙头“华谊兄弟”2016年营业收入35.03亿元,净利润8.08亿元,下滑17%;此前所收购的5个标的中的3个,“银汉科技”、“东阳浩瀚”、“常升影视”业绩均未达到承诺标准;在2017年第一季度,更出现上市以来首次亏损,净利润亏损6841.51万元。

  安信证券指出,创业板利润增长来自于三方面,分别是内生增长、外延并购和其他非经常性损益。以一季度创业板净利润增速前后20家上市公司为例,结合公司公告及相关披露,可以发现高增长主要来自外延收购并表,低增长部分主要来自内生恶化。

  从前20家上市公司业绩增长原因来看,外延收购并表占比超过50%,内生增长占比不足30%,其中并购标的主要来自卫生服务、信息科技和新能源领域。从后20家上市公司业绩下滑的原因来看,主营业务的恶化现象最为显著。

  安信证券的研究非常说明问题,作为创业型企业,理所当然就是靠内生增长为第一动力的,然而在增长最快的20家公司中只有三成公司符合这个标准,看来“伪成长”才是主流,因此其“高估值”便是实打实的高估值了。

  险情之二:高负债的股票

  高负债有两种情况,一种是公司整体的资产负债率高;另一种是财务费用高。

  第一种情况,最近有个案例:4月26日,泸天化收到深交所年报问询函,原因是高负债率、2016年发生巨额亏损却不计提减值准备等问题。泸天化2016年年报显示,公司资产负债率高达98%,资产负债结构不合理,存在较大的财务风险。

  据Wind统计,目前A股上市公司中公司资产负债率较高的企业还有:四川金顶(98.89%)、宜宾纸业(98.49%)、 沈阳机床(96.67%)、商业城(95.99%)、金杯汽车(94.13%)、华塑控股(93.40%)、普路通(92.20%)等。

  第二种情况是财务费高,过高的财务成本往往是压垮企业的最后一根稻草。总体而言,特别是在今年资金面偏紧、市场利率上行的背景下,高负债股票更应引起投资者警惕。

  险情之三:高商誉的股票

  通过高溢价收购,形成较高商誉的公司存在较大的风险,一旦被收购企业的业绩达不到预期,就可能出现商誉减值的情况,导致公司业绩下滑,甚至亏损。

  近年来,随着资本市场并购重组的盛行,很多上市公司为了追逐市场热点、炒概念、做高股价,不惜高溢价收购,导致商誉也出现井喷式增长。数据显示:2007年末到2016年末,A股上市公司商誉总额从419.41亿元到10493.66亿元,10年间增长了25倍;A股总体有商誉公司的家数自2007年的460家增加到2016年末的1710家。

  然而,随之而来的“商誉减值”致业绩下滑甚至大幅亏损的案例屡见不鲜。今年4月15日,勤上股份发布计提资产减值的公告:由于龙文教育2016年度经营情况未达预期,公司将对收购龙文教育形成的商誉计提减值准备4.2亿元。2016年初才完成对龙文教育收购的勤上股份,也由于这一原因,2016年度业绩由原来的盈利4786.69万元,变成亏损4.27亿元。

  据Wind统计,截至2017年一季度账面商誉超过20亿元,且“商誉/股东权益”大于1倍以上的公司有艾派克(20.57倍)、维格娜丝(1.69倍)、天神娱乐(1.46倍)、西王食品(1.22倍)、天河投资(1.18倍)、南京新百(1.05倍)、梅泰诺(1.01倍).

  险情之四:高杠杆的股票

  一些公司通过杠杆资金购入股票,成为公司大股东;另一些公司股东大量质押股票换取现金,再用现金去投资或者还债。在股价下跌过程中,这类股票蕴含很大的突发性风险。

  最为显著的例子就是万科A,大股东宝能除了通过旗下保险产品举牌上市公司外,还通过股权质押、资管计划等方式筹集买股资金。

  2016年11月26日,清华国家金融研究院院长吴晓灵发布了一份名为《规范杠杆收购,促进经济结构调整——基于“宝万之争”视角的杠杆收购研究》的报告。报告称,“宝能组织了包括银行、证券、保险在内各类资金,杠杆率高达4.2倍,将资金组织方式用到了极致,确实蕴含了很多风险,需要监管方面针对监管漏洞加以弥补。”

  4月28日,据万科公告披露,“宝能系”旗下钜盛华将9100万股万科股票质押给中信信托,这部分股票此前被质押给鹏华资产,4月26日刚刚解除质押。这是钜盛华第五次对万科股份进行先“解除质押”、再“重新质押”的操作,钜盛华借此可持续获得融资。宝能的“财技”从中可略见一斑。

  宝能系持股逾5%的上市公司还有南玻A、明星电力、南宁百货、合肥百货、华侨城A等。