最新的数据显示，4月末，广义货币(M2)余额159.63万亿元，同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.3个百分点。M2增速明显低于年初设定的目标，且仍在惯性回落。对于M2增速回落的原因，业界多有探讨，但都不够全面。笔者注意到，在刚刚发布的一季度中国货币政策执行报告中，央行对这个问题给予了权威解释。

　　“从货币派生渠道看，在贷款增长总体较为强劲的背景下，M2增速有所回落，主要与商业银行债券投资、股权及其他投资以及同业业务增长放缓有关，一定程度上是金融机构调整资产负债结构、逐步去杠杆的反映。”央行的这个解释说明了M2增速回落的主要原因。同时，央行也向市场传递了另一个信息：今年以来股权投资增速是放缓的，将股市调整的原因归结为IPO的常态化是有失偏颇的。

　　央行发布的数据显示，今年4月份，非金融企业境内股票融资769亿元，同比少182亿元。再往前追溯到今年一季度，股票市场筹资额同比也呈下降趋势。央行在今年一季度中国货币政策执行报告中公布的数据显示，当期各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、权证行权等方式累计筹资3277亿元，同比下降15.2%，其中的A股筹资3108亿元，同比下降15.8%。

　　即便以4月7日上证指数盘中最高点和5月11日盘中最低点计算，其跌幅也只有8.5%，远低于股市筹资额下降幅度。这进一步印证了股市的调整与股权筹资的关系不大。

　　今年以来，为保证货币供应，央行动用了很多货币政策工具。比如使用逆回购和MLF，对流动性进行“削峰填谷”。为了应对货币供应方式发生的变化，如外汇流入流出、财政收税和支出、存款准备金交存和退缴、现金投放和回笼、可转债/可交换债冻结资金与解冻、季末监管考核、市场预期变化等长期性、季节性、临时性因素等，公开市场操作的力度和节奏也会随之变化，保证了银行体系流动性的基本稳定。

　　从目前货币供应的趋势看，M2增速在一定时间内仍将维持低位运行。做出这种判断的理由是，除了上面提到的外汇等影响货币供应的因素仍将发挥作用以外，股权融资也会考虑市场的承受能力而张弛有度。

　　【延伸阅读】

　　股市下跌催生破发 新股不败神话远去

　　随着股价的不断下跌，在新股发行加速扩容的大背景下，破发的阴影正在笼罩次新股板块。

　　上周四，红蜻蜓盘中破发，成为自2014年重启IPO后，又一只破发的个股。数据显示，2014年IPO重启以来，沪深两市共有769只新股发行，经过价格复权处理后，目前(截至5月15日收盘)处于破发状态的个股分别为欣泰电气、申万宏源、招商蛇口、纽威股份和国泰君安，其当前价格分别为发行价的37%、51%、75%、88%和97%。与此同时，徘徊在破发边缘线上的还有华电重工、海南矿业等。上述769只个股中，当前股价/发行价格低于130%的个股共计有14只，其发行时间主要集中在2014年和2015年，即上一轮牛市时期。

　　另一方面，在监管高压的大环境下，近期，一些次新股价格出现崩盘式的暴跌。以2016年5月11日正式登录深交所的第一创业为例，作为券商板块的次新股，第一创业股价曾遭到爆炒。2016年11月14日，第一创业曾一度在盘中创下过45.58元的历史最高。以当时的最高价计算，第一创业的最高市值直逼千亿。但今年4月开始，其股价一路狂跌，截至5月15日收盘，第一创业已经收了3个跌停板，收盘价创新低14.84元，跌幅10.01%，其14.84元的跌停板上仍然有36.8万手的的卖单，丝毫看不出止跌的迹象。第一创业股价5月5日起，从24.42元经历7个交易日后一路跌到14.84元，跌幅达39.2%。

　　分析人士认为，第一创业这样的次新股，上市初期流通盘较小，市场参与者可以利用少量的资金就撬动大市值，容易沦为游资的炒作题材。然而，随着股价的高企，会对原始股东产生很强的减持意愿，因此一旦解禁期满之后，股东解禁股出逃，就会引发前期参与的投机者争相逃命，导致股票价格出现跳水式的大跌。数据显示，尽管近年来一级市场IPO募资规模较小，但解禁的规模始终居高不下，2017年，A股首发原股东限售股份解禁规模将总计达9584亿元，月均解禁规模则将达799亿元。其中，2017年2月、11月和12月均是解禁高峰期。

　　历史资料显示，2011年1月到2012年1月期间，出现了A股历史上时间最长、破发个股最多的破发潮。在此期间，两市总共发行了290只新股，而在60个交易日内跌破发行价的就高达199只，破发率高达68.6%。从过去的经验来看，在高市盈率发行的情况下，一旦新股供给持续放开，新股破发将是大概率事件，这一举动也将倒逼发行人调整发行价格。另一方面，在市场层面，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，新股破发其实是在还原一级市场的投资风险，如果一级市场没有风险，二级市场风险很大，这样一个市场是不对称的。新股破发在某种程度上来讲可能对投资者打新或炒新的盲目性和过度的非理性的投机行为有极大遏制作用。（来源：经济参考报）

数据截止时间：2017年05月15日 15:00