5月6日，在恒天财富第三届财富管理论坛上，民生证券副总裁、研究院执行院长管清友指出，当前市场面临彻底出清，并结合当前宏观经济形式，系统梳理了经济、市场、投资三个领域的主要特点。

　　管清友指出，2017年全球宏观外围温和、内部收缩。下半年在二级市场，无论是权益类市场还是固定收益类市场仍有投资机会；股权投资机构有望在2017年加大对新三板的布局，海外并购或将继续升温，但对当下市场热议的“现金为王”问题则需区别对待。

　　经济彻底出清可能要到2019年

　　“展望一下，从今年四季度开始，整个经济下行压力将整体变大，2018年经济下行还会存在，经济出现彻底出清可能要到2019年。我们一直以来讲的结构调整阵痛期恰恰发生在2017年、2018年这两年，如果这两年出现所谓的阵痛期并且我们能熬过去，我觉得黎明的曙光大概会发生在2019年。很巧合，恰恰是20年一次的彻底的出清。”管清友表示。

　　管清友指出，去年以来，各国央行开始主动出击，逐渐放弃过去的量化宽松政策。如今美联储已经开始讨论缩表，中国将货币政策调整为稳健中性，全球开始进行收缩。而这种收缩的影响已经显现，银行间市场利率开始抬升，债券市场面临极大的压力，金融泡沫被挤压。

　　管清友透露，虽然一季度经济指标向好，但需求的回落实际上已经在发生，基础设施建设投资受到了严格的监管。我们最近普遍调低了整个固定资产投资、房地产开发投资，以及对于消费的预期。严厉的房地产调控会影响到房地产开发投资，影响到固定资产投资，进而影响到整个经济的运行。

　　从监管来看，房地产和金融两方面的超预期监管对二级市场的冲击立竿见影。管清友认为， 2015年股灾后，对整个金融监管的调整没有实施到位，目前“宏观审慎监管+机构监管+职能监管”的金融监管思路是清晰的，但这种监管体系尚未形成，以至于我们在强化金融监管时只注意到了部门协调的问题，大家说到监管时一起发力，导致对整个市场的影响骤然加大。

　　“整个经济是一个无奈的放弃、主动的收缩，现在仍是一场主动刺破泡沫的行为。” 管清友这样总结。

　　普通投资者需现金为王

　　在资产配置方面，管清友认为，在整个金融监管环境强化的背景之下，企业发债困难且成本高，因此，非标转标是财富管理公司和高净值客户必须转化的一个策略。而今年下半年随着强化监管这一最大利空因素的逐渐弱化，金融机构可能重新配置债券；对于超高净值客户、高净值客户，也一定是非标转标，逐渐配置一些收益比较稳定的债券类产品。

　　从股票市场的角度来说，伴随着流动性收缩，监管强化，指数变动涨跌两难。对此管清友建议，风险偏好较低的投资者对二级市场应持谨慎态度，对风险偏好者来说，今年二季度仍有不少的投资机会。“我们最近梳理了创业板上一批盈利情况和成长性比较好、PE倍数在20-30倍的股票，其投资价值已经逐渐显现出来了。”

　　管清友建议未来应重点关注的三个投向：

　　第一，科技创新

　　超高净值客户来讲需要放平心态、拉长周期，真正寻找那些既有技术引领又有切实需求的科技创新行业；

　　第二，消费升级

　　越来越多的三四级城市消费升级已经在非常强劲地支撑当地的经济。

　　第三，产业整合

　　单纯靠供给的收缩实际上没有起到根本性作用，产业整合需要资本和投资的力量，这涉及到股权投资和二级市场的参与。

　　对于是否“现金为王”的问题，管清友强调，“现金为王”这个词一定是动态的，大型金融机构、高净值客户和普通投资者对二级市场的投资策略一定是不一样的，对于金融机构来讲，不可能现金为王，但普通投资者可能需要现金为王。

　　另外，管清友特别强调了海外资产配置的重要性。从地域上看，除了更多关注传统的北美、澳洲等地区外，应更多关注到东南亚地区、非洲。“我们跟很多企业交流了这个问题，中国的企业和大的投资者开始逐渐走出去，到东南亚地区、非洲地区，这种海外的资产配置不仅仅是去买他的房地产投资基金，去买房子，更多可能还有很多实业的投资。”