高盛建立了一个新的指标，并发现A股当前估值不高，正是买入时机。

　　高盛在研报中表示，在港股市场，无法从交易所直接获得外资数据，而投资者在衡量市场风险时考虑的指标通常过多，这之中经常会存在相互冲突及不完整的信息。因而，针对投资者了解港股市场风险偏好的需要，2016年6月推出了GSsrcERH这个指标。

　　而和港股比起来，高盛称，很多投资者认为A股甚至更难分析，原因在于：

　　1、A股市场对宏观基本面没那么敏感；

　　2、和港股市场相比，国际投资者对A股市场的参与更少，因而影响力也要弱很多；

　　3、A股主要是由散户驱动，而他们的投资风格和投资逻辑与机构投资者大不相同。

　　高盛称，因此国际投资者经常感叹中国股市是“散户主导”、“动能驱动”以及“无法分析”。这些说法有一定的道理，但是对于国际投资者来说，要客观分析大陆市场的风险偏好依然是可能的。

　　高盛的做法是，在上述分析港股市场风险偏好的GSsrcERH这个指标基础上，运用同样的框架和模型，将其延展到A股，从而建立一个独立的针对A股的指标GSsrcERA.

　　高盛这类指标的建立过程大致是这样的：

资料图1:来源高盛报告

　　如何使用这个指标？

　　高盛解释称，这个指标可以从三个方面进行观察。

　　首先，如果GSsrcERA低于-1，这时候如果买入A股，历史数据显示能够在接下来三个月实现4.1%的收益，其准确率达到63%。

资料图2:来源高盛报告

　　其次，可以观察港股市场和A股市场这个指标的差异，尤其是在极端情况出现时，通常预示着接下来A-H股的溢价会带来交易机会。

资料图3:来源高盛报告

　　再次，GSsrcERA指标可以将“市场情绪”细分为三个具体的组成，从而能帮投资者更好的了解驱动市场情绪的因素。

资料图4:来源高盛报告

　　用这个指标判断当前市场

　　高盛称，目前GSsrcERA的读数为0.1%，这暗示中国大陆市场当前的风险偏好处于中性区间。高盛称：

　　这也意味着，2017/2018年中国周期性盈利复苏以及A股纳入MSCI的可能性等短期市场驱动因素，并未过高的反应在价格之中。

　　高盛还表示，对于香港和大陆市场来说，其“股市风险指标”目前处于差不多的水平，这也能证明和H股相比A股估值合理。高盛认为，港股市场资产定价更符合国际惯例，且从整个地区来看基本面展现的风险回报状况向好。

　　此外，高盛认为中国名义经济增长强劲，A股也有充裕的流动性，且收益率变动和国际市场相关性较低，因而当前估值正是投资者“战略”涉足A股的好时机。

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