港股周一反复，恒指全天围绕24000点关口争持。上周末法国大选未出现黑天鹅事件，市场避险情绪得到缓解。周一早段亚洲股市普遍走高，带动恒指早盘亦高开143点，但由于内地A股急挫，港股市场难免承压，恒指倒跌最低见23958点，收盘报收24139点，升97.46点，涨幅0.41%，成交额655.1亿港元。国企指数收报10107点，升57.61点，涨幅0.57%。

　　从盘面上看，周一蓝筹股涨跌互现。长江基建涨2.76%，为表现最佳，长和涨1.56%，均给大市带来支持。此前较弱的中资银行股、保险股亦普遍反弹，科网板块延续强势。相反，汽车股、博彩股及内地电讯股走势相对偏弱。

　　纵观“港股通”标的股票近五个交易日市场表现，由于港股大市同期表现疲软，港股通个股也是多数下跌。其中，累计上涨个股仅为99只，下跌个股达到306只。在强势股方面，科技股一枝独秀，恒生资讯科技业指数逆市创出新高，瑞声科技涨幅超过10%，舜宇光学科技、金山软件涨幅均超7%，龙头股腾讯控股累计升幅达3.21%；此外，消费品制造类个股也受到避险资金追捧，汇源果汁上涨14%。在弱势股方面，由于同期国际大宗商品价格重挫，原材料及能源业个股跌幅居前，重庆钢铁、马钢、紫金矿业等跌幅超过8%；另外，地产类个股获利回吐，融创中国、金隅股份、绿地香港下跌8%以上。在AH比价方面，由于近五日两地市场同向下跌，恒生AH股溢价指数走势平盘，目前报119.56点。

　　观察沽空数据方面，近几日大市沽空金额是逐渐降低的，大市沽空比率上周五已回落10%左右，反映急跌市况下，资金底部承接意愿亦较强。恒指上周累跌0.9%，但市场亦不乏走出逆市行情的强势股。如吉利汽车、瑞声科技及腾讯控股，由于盈利前景较明朗，故所受考验压力均较大市为小。

　　以瑞声科技为例，上周逆市飙升逾一成，其相关认购证最吸引市场眼球，上周二至周五(18至21日)合共获得逾1亿港元净流入，如此盛况连恒指或腾讯认购证亦望尘莫及。此外，街货同步急升至半年新高，可见资金大手扫货做看升部署。但同时，由于瑞声股价大升，相关认购证已全部进入价内至深入价内状态。高街货权证较易受市场情绪左右，令证价较易偏离理论价值，持货者宜多加留神。

　　另外，引伸波幅与实际杠杆往往呈反比关系，当引伸波幅偏高时，理论上权证价格会跟随上升，实际杠杆反而下滑。如瑞声认购证引伸波幅偏高，但实际杠杆只有2至6倍。若标的资产的引伸波幅已偏高，实际杠杆回落，在此时持货，若遇上后市波幅收窄，便有机会要承受因引伸波幅回落而致价格下降的风险，即使实际杠杆跟随放大，亦未必可以抵销前者的影响。

　　港股近期弱势震荡，操作机会或更多在个股方面，资金可多关注强势股表现。而短期大市走势，仍需积极留意外围市况会否出现大的方向选择。上周道指曾跌至两个月低位，但亦获得不错支撑。地缘政治风险效应有所下降，经济数据以及特朗普的经济主张或会重返大众视野。近期美国经济数据欠佳，其中4月制造业扩张速度放缓，消费开支数据亦参差。本周可关注特朗普税改方案，若有超预期出现，或能改变当前美股反复格局。

　　内地A股本周一跌幅扩大，沪指退守3100点附近。金融领域去杠杆和强监管带来的悲观预期仍在叠加，此前一季度经济数据理想，但并未给市场带来支持，反而是对二季度经济可能放缓的担忧升温。自今年初以来的反弹升浪，沪指4月初见顶，却始终未能站上3300点心理关口，亦增添调整压力。当前市场信心严重不足，短线A股若无法企稳，难免也会对港股带来沽压情绪。

　　总体来说，港股现时市况仍偏弱势，周一反弹即未能突破20天线阻力。现外围地缘政治风险有所缓和但也未完全消除，以及内地股市持续探底带来压力，但资金追逐强势及超跌权重股同时带来支撑，多空角力下，恒指短线或在23700点至24400点之间反复震荡。