保千里(600074)：全球首款VR手机发布，全景拍摄是亮点

　　来源：民生证券

　　10月24日，保千里在深圳举行“全球首款超越7待”——打令VR手机发布会，正式发布全球首款VR手机(以下简称“新产品”)。新产品款式分为至尊版和精英版，售价分别为8800元和3980元，将于11月分批次、分阶段对外发售。

　　新产品正式发布，引领手机拍摄模式从平面进入三维空间时代：打令VR手机凭借原创的高清VR双广角全景镜头，解决了VR图像拼接、VR一体化显示、多个广角镜头与手机集成的问题，突破了平面限制，实现全维度球形全景拍摄效果；VR内容可一键制作，VR手机具有实时预览、编辑及分享VR内容的功能，显示效果与视野可比拟目前的VR设备。打令VR手机有望带动手机进入VR时代。

　　打令VR手机可在房产、旅游、直播、展会、体育等场景进行广泛应用，通过全面还原真实空间场景实现实景化营销，创造“VR ”新模式，实现“智联百行百业”。认为，打令VR手机突破了平面成像的限制，将引领手机拍摄模式从平面进入三维空间时代，有望推动手机与VR的融合，成为VR内容的强大采集工具。

　　新产品定位高端用户，硬件配置豪华，全景拍摄功能是最大亮点：VR手机外观分为香槟金、玫瑰金、深空灰三种，采用航空金属机身、一体化盾牌设计，装饰件为3.08克黄金和宝石，呈现机身一体化的品质感与立体感效果；屏幕采用5.5英寸的高清视网膜OLED屏；正面采用按压式指纹识别，CPU为十核处理器Helio20，GPU为MailT880；新产品为全网通，至尊版内存为4GB 64GB，精英版内存为3GB 32GB，采用Type-C、USB3.1接口和快充技术，电池容量为3560mAh。认为，新产品硬件配置豪华，能够满足高端用户对手机的消费需求。

　　九州通(600998)：业绩符合预期，未来持续受益于两票制

　　来源：民生证券

　　2016年10月24日，公司发布2016年度三季报。报告期内，实现营业收入452.3亿元，同比增长24.08%；归母净利润4.57亿元，较上年同期增长21.86%；扣非后净利润3.07亿，同比增长38.45%。EPS为0.28元。

　　前三季度业绩符合预期，未来仍有提升空间：公司前三季度营业收入保持稳定增长，其中器械业务同比增长47.3%，食品及保健品业务同比增长92.7%，高毛利业务占比持续提升，有利于提升公司整体毛利率水平。器械、保健品等业务占比的提升，也有助于减轻药品销售整体放缓的压力。经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长39.75%，主要是公司发行应收账款资产支持票据和应收账款资产支持证券，以及销售回现款增加所致，表明公司经营稳健，现金流情况良好，未来仍有较大扩张和提升空间。

　　两票制全国逐步推进，今明两年将持续催化：在国务院发文积极推动两票制后，各省积极响应，除了最先执行两票制的福建外，全国大多数省市都提出要推行两票制，其中安徽、陕西、广东等省市已明确执行时间，两票制已“箭在弦上”，预计未来全国绝大部分地区将实施两票制。从时间上看，2017有可能是两票制落地的关键时段，各省甚至国家有关部门都将陆续出台各项两票制实施配套政策，有望推动医药商业行业不断加速整合。

　　公司作为行业龙头，未来最大程度受益两票制：两票制全国范围内实施，将加速行业集中度提升，有利于行业龙头企业。公司作为全国最大民营商业公司，将最大受益于两票制实施。目前公司业绩增长远高于行业平均水平，体现了公司具备突出的经营能力和强大的发展活力。未来随着两票制的实施，公司龙头地位将更加稳固，业绩增长有望进一步提升，公司价值将更加突显。

　　三川智慧(300066)：业绩符合预期，加快实施智慧水务发展战略

　　来源：民生证券

　　10月24日，公司发布2016年第三季度报告：公司实现营业收入4.92亿元，同比增长4.46%；实现归属于上市公司净利润1.14亿元，同比增长4.87%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.03亿元，同比增长24.92%。

　　业绩符合预期，智能成表与水务管理应用系统贡献收益：公司2016年三季报实现净利润1.14亿元，同比增长4.87%，因上年处置资产产生较大非经常性，扣除非经常性损益后增长24.92%，业绩稳定增长。其中：智能成表销售量同比增长40.50%，销售收入1.74亿元，同比增长45.82%，智能成表销售收入占营业收入的35.44%，比去年同期增长10.07%，并且智能成表创造毛利8,555万元，同比增长50.09%，智能成表毛利占总毛利的44.71%，同比增长9.11%；水务管理软硬件系统营业收入同比增长96.65%。智能成表销售量、水务管理应用系统是报告期驱动业务收入、利润变化的最主要因素。随着公司智能成表销售量与水务管理应用系统不断开拓，公司未来业绩将持续稳定增长。

　　盈利预测与投资建议：公司智能水表稳定增长，并率先将NB-IOT技术嫁接于智能水表，推出了新一代物联网水表，涉水业务领域拓展和延伸，加快实施智慧水务发展战略。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.93亿、2.66亿和3.41亿，EPS分别为0.19、0.26和0.33元，对应当前股价PE分别为41.66倍、30.18倍和23.65倍，维持“强烈推荐”评级。可给予35-45倍PE，未来12个月合理价格区间为9.1元-11.7元。

　　劲胜精密(300083)：业绩稳定提升，CNC增长潜力无限

　　来源：东北证券

　　公司2016年前三季度实现营业收入353,931.79万元，较上年：同期增长46.14%；其中，数控机床等高端装备制造业务是公司营收增长的主要原因，其实现营业收入97,917.74万元；金属精密结构件实现营业收入89,598.13万元，同比增长42.55%。归属于上市公司股东的净利润为7,980.90万元，较上年同期增长138.97%，主要是公司营业收入增加及数控机床等高端装备业务带来的利润增加。

　　收购创世纪，切入高端装备制造行业：公司通过发行股份及支付现金相结合的方式收购创世纪100%股权，快速进入高端数控机床行业。创世纪是我国最大的CNC设备生产商，在消费电子领域优势突出，研发能力可与国际领先企业竞争，获消费电子金属结构件龙头企业高度认可。创世纪在保持钻铣攻牙机市场已有份额的基础上，成立海外市场部专门拓展数控机床等设备产品的国外市场，争取更多的市场份额、最大化地替代进口，未来发展可期。

　　提升金属精密结构件良品率，主业有望触底反弹：报告期内，公司发挥自有数控机床品牌优势，根据市场需求调整金属精密结构件产能；通过开展精益生产，进一步提升金属精密结构件的生产良率。公司金属手机壳良品率逐渐提升，今明两年金属手机壳业务有望高速增长，成为拉动主业的主要引擎。公司未来将压缩塑料手机壳相关业务，整合部门人员，减少塑料手机壳业务的亏损。随着金属手机壳渗透率进一步提升，公司布局3C行业自动化，随着在东莞的全国智能制造示范点工厂和参股嘉熠自动化项目逐渐落地，智能制造领域未来发展可期。

　　拓普集团(601689)：斩获通用汽车又一订单，全球化战略持续深入msz

　　来源：民生证券

　　公司发布公告，收到GeneralMotorsHoldingsLLC和上汽通用汽车有限公司(以下合称“通用汽车”)全球项目的定点通知，将与通用汽车同步研发GMGEM全球平台汽车NVH减震器，并预计于2019年3月开始在全球逐步量产。

　　斩获通用汽车又一订单全球化战略持续深入 ：公司斩获通用GEM平台订单，全球化战略持续深入。GEGEM平台是通用核心平台之一，规划生命周期6年，预计生产A0级乘用车，将于2019年3月逐步在巴西、墨西哥、中国等地区量产，公司将同步研发并配套NVH减震器，在其生命周期内供货金额约为16.8亿元人民币。此订单是公司继通用E2XX8年10亿订单后斩获的又一大订单，代表其在全球化战略的又一成果，进一步扩大公司在该领域的优势。

　　全球订单助力公司未来业绩快速增长 ：公司四大类业务产品(减震、隔音、金属控制臂和电子真空泵)中，减震部分收入占比超过50%，E2XX订单继去年四季度量产以来，对今年业绩贡献逐步体现，预计明后年将达到高峰，GEM平台车型预计2019年量产，将后续接力保证公司减震业务的快速增长。

　　此外，公司隔音产品收入占比37%左右，经历去年低谷后今年迎来恢复性增长，明年有望受益车内空气质量强制性法规实现快速增长；金属控制臂收入占比7%左右，受益行业轻量化趋势和公司客户逐步拓展，预期保持高速增长。

　　电子真空泵随产能投放加速放量智能汽车龙头呼之欲出，除公司减震、隔音和金属控制臂相对传统业务外，电子真空泵是公司重点发展的汽车电子事业部的第一款产品，预计今年业绩翻番至1.2亿元，明年随着产能投放业绩有望持续翻番。IBS作为第二款产品，也是定增募投项目之一，国内自主企业首家，目前机械结构已经完成，电子控制单元的算法控制处于完善和综合测试中。

　　公司精准卡位智能汽车执行层，目前主要集中在汽车底盘控制技术的制动领域，未来有望在转向等领域布局；同时，为加速智能汽车布局和抢占龙头地位，公司外延预期强，有望在ADAS产业链上全布局，未来作为一级供应商整合环境、感知等模块独立推动智能驾驶系列功能。

　　华斯股份(002494)：业绩触底，关注公司未来在社交电商的布局

　　来源：天风证券

　　公司公布三季报，其中营业收入3.41亿元，同比下滑15.4%；：归属母公司净利润0.09亿元，同比增长8.21%；扣非后净利润0.06亿元，同比增长59%；基本每股收益0.02元。公司预计2016年全年业绩增长区间为-30%-20%，主要系短期受到俄罗斯市场影响，公司海外收入下降；公司融资规模较去年扩大，预计财务费用有所增加。

　　业绩止跌触底：公司三季度销售依旧下滑16%，但毛利率为27.6%，较去年同期大幅增长8.4PCT，今年下半年开始水貂原材料库存已有补库需要，9月初拍卖会价格已较低点上涨30%，原料价格已走出W底部。预计未来公司毛利率将走出低谷，逐渐恢复到正常水平。另外，俄罗斯汇率今年以来也底部企稳，目前美元兑卢布较年初已贬值20%，卢布升值有利于公司未来对俄罗斯出口业务的恢复。

　　公司在社交电商的布局正在稳步推进：考虑到公司之前在社交电商后端做的布局，因此在8月以500万元投资未来时刻10%的股份，布局前端。优舍科技目前正打算和一家国内领先的供应链公司合资成立一家企业，打造美妆供应链，而这恰巧能为未来时刻旗下以“王岳鹏”为代表的网红提供强有力后端支持。美妆从供应链来看比服装好做，季节性、库存问题都不大，切入点相对简单。未来公司在社交电商产业链上的弱项都会有所布局，强项进一步强化。

　　给予“增持”评级，未来3-6个月目标价20.5元。

　　伊利股份(600887)：并购同激励一道，收入与净利齐飞

　　来源：东吴证券

　　2016年10月21日，伊利股份发布公告拟以15.33元/股的价：格，向内蒙交投等5名特定投资者，非公开发行股票5.87亿股，募集资金90亿元，用于收购中国圣牧37%股权及投资新西兰乳品生产线建设等项目。公司拟授予当前0.99%股份予294名员工，实行股权激励。

　　点评：股权激励成本价高，净利润增速要求高，现金分红比例高，上述指标兼顾了激励对象、公司、股东三方的利益，将对伊利未来的经营发展起到积极促进作用。1)公司拟向294名员工授予权益总计6000万份实行股权激励，占总股本比0.99%，本激励计划授予的股票期权的行权价格为16.47元/股。2)公司公布的股票期权行权/限制性股票解锁条件以2015年净利润为基数，2017年、2018年净利润增长率分别不低于30%、45%，净资产收益率均不低于12%。3)现金分红比例高，公司在满足现金分红条件时，原则上2016年-2018年每年现金分红不少于净利的55%。

　　募资90亿为外延并购、产能扩张提供火力支持，实现国际一流的健康食品集团指日可待。1)公司定增预案拟以15.33元/股的发行价，向呼市城投、内蒙交投、金石灏汭、平安资产、金梅花投资合计5名特定投资者非公开发行股票约5.87亿股，对应募集资金总额(含发行费用)不超过90亿元。2)募集资金用于外延并购、产能扩张、提升办公效率等。公司拟投入募集资金约46亿元，收购中国圣牧37%股权，增强有机奶奶源和产品等乳制品行业的高附加值和高壁垒产品业务，强化上游优质奶源供应以及公司建立境外资本市场平台。投资新西兰乳品生产线建设项目，是2012年伊利股份收购新西兰大洋洲乳业100%股权后的进一步布局，旨在加强南北半球生产基地的淡旺季互补、产供销协同运营，增强未来公司的市场需求响应、综合成本控制以及原料供应保障能力，为实现国际一流的健康食品集团奠定基础。投资国内高附加值乳品提质增效项目、运营中心投资/研发中心项目及云商平台，有助于提高公司的办公效率和综合管理水平，强化公司业务的研发、销售、管理能力，改善公司整体的运营环境。

　　竞争改善 消费升级 奶价回暖，将保障17-18年伊利净利高增长。1)判断16下半年伊利蒙牛竞争可趋缓，至少同比不会继续恶化，长远来看，维持双寡头垄断格局下，费用率下降的判断，只会迟到不会缺席。2)17年安慕希将维持较快增速，同时中国乳制品消费升级的环境，再加上伊利的能力，相信未来几年伊利能找到合适的品种来接棒安慕希，结构持续升级。3)根据供求和成本情况判断，预计17年奶价回暖，同比温和上涨，有助于中国圣牧盈利能力提升。

　　首航节能 (002665)：光热业务发展顺利，地方政策再添助力

　　来源：联讯证券

　　公司公告，公司第三季度实现营业收入2.51亿元，同比增长122.58%；归母净利润1859.11万元，同比增长259.09%。截至前三季度，公司营业收入达到6.40亿元，同比增长17.82%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长26.41%；每股收益0.05元。

　　光热业务进展顺利，项目储备充足将促业绩增长：公司三季度当季利润大幅增长，主要系上年同期报告亏损，基数低所致。前三季度收入与往年相比，保持稳定。截至三季度末，公司在建工程较上年末增加43.57%，主要系光热发电项目工程投入增加所致。目前公司敦煌二期100MW项目正处于建设期中，预计于2017年底前建成投产。公司下半年，在光热业务上屡获突破，“十三五”期间的光热项目储备预计超过1.6GW，足以保障公司未来几年业绩增长。

　　河北省发布光热发电规划，看好公司项目获得能力：三季度，光热首批示范项目公布；从全国及各地方光热规划来看，行业即将迎来发展建设高潮。目前，公司在甘肃、青海海西州等地都与当地政府达成合作意向，市场份额将超30%。近期，河北省发布《河北省可再生能源发展“十三五”规划》，提出以张家口等光热条件好的区域为重点，积极开展太阳能光热发电试点；到2020年，力争建成太阳能光热发电50万千瓦，且均分布于冀北电网张承地区。而此前，张家口规划到2020年实现100万千瓦光热发电装机。认为，省一级的规划出台，为光热发电上网，地方产业发展配套设施的建设都提供了便利条件，将进一步推动张家口及周边地区的光热产业发展。公司此前已在张家口成立子公司，为在当地开展光热业务奠定基础。看好未来公司在这一地区的业务发展与项目获得能力。

　　山东威达 (002026)：主业持续加速，德迈科并表效应显现

　　来源：广发证券

　　公司发布三季报，1-9月实现营业收入8.18亿元，同比增长37.46%，实现归母净利润8645万元，同比增长39.68%。符合此前公司给予的业绩预期范围，贴近预期上限。同时，公司公告2016年全年业绩变动范围是0%-50%。

　　母公司业绩持续加速增长，上海拜骋延续高增速：公司三季度单季度实现营业收入3.26亿元，同比增长70.63%，实现归母净利润4218万元，同比增长89.43%，扣非后净利润同比增长80.89%。公司单季度毛利率达到30.62%，净利率12.89%，盈利能力和盈利水平稳步提升，反应了电动工具业务需求回升的趋势。其中，子公司上海拜骋延续了中报以来的高增长趋势。公司在电动工具领域，拥有成熟的加工工艺和技术，拥有电动工具领域全球高端客户群，下游客户稳定的需求为公司的业绩稳健提供了保障。

　　德迈科开始贡献业绩，智能制造业务逐步放量：公司二季度完成了对德迈科和精密铸造公司的并表，智能制造业务开始逐步贡献收入业绩。智能制造方向作为公司转型升级的一个方向，主要是以工厂自动化系统集成、智能物流系统集成等为主，。德迈科是行业内知名的工厂自动化和物流自动化企业，未来有望受益于智能制造和智能物流行业的发展，推动公司智能制造业务更加夯实。

　　新时达 (002527)：加快机器人全产业链布局，期间费用待改善

　　来源：国联证券

　　公司于10月23日晚间发布2016年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入18.68亿元，同比增长82.19%；实现归属于上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长2.76%；实现基本每股收益0.2608元，同比下降0.15%。

　　投资要点：营业收入增长符合预期，三费上升较快。公司三季度的营收同比增速依旧保持在高位区间，第三季度，其实现营业收入8.40亿元，同比增长135.44%，二季度同比增速为75.76%；环比方面，三季度营收增长4.84%。营收增长较快的主要原因仍然为前期外延收购的并表因素，主要包括今年上半年并表的会通科技100%股权以及晓奥享荣剩余49%股权。晓奥享荣与会通科技的产品毛利率总体低于公司原有业务，并表后虽很大程度提升了公司营收水平，但毛利率水平有所下滑，前三季度公司产品综合毛利率为26.41%，较去年同期下降11.48个百分点，其中第三季度毛利率为25.72%。另一方面，公司前三季度的三费支出上升较快，其中财务费用与去年同期相比增加了1,923.31万元，主要原因为此次外延收购的会通科技100%股权与晓奥享荣剩余49%股权的现金对价使公司短期借款余额从年初的3.6亿元上升至目前的8.8亿元，利息支出大幅提升。

　　“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”持续开拓中。三季度以来，公司继续加大工业机器人产业链上下游的拓展与整合，晓奥享荣与上海逸欣合作成立合资公司，注册资本为2,000万元，其中晓奥享荣出资占比51%。此次合作有望充分发挥晓奥享荣在汽车柔性焊接生产线项目上的优势，与上海逸欣在客户资源等方面产生更多共赢点。