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　　振华重工：加载PPP与一带一路双引擎，全球港机龙头期待再腾飞

　　事件：近日财政部、工信部、环保部等多部门联合发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》。确定了北京市首都地区环线高速公路等516个项目作为第三批PPP示范项目，计划总投资金额1.17万亿元，比第二批示范项目增加77%。PPP也将成为未来国家经济发展的重要驱动引擎之一。本月国内交通基础建设龙头中国交建(601800)连续7日上涨，上周单周涨幅近20%。作为中交集团旗下最大的控股子公司，同时也是中交集团装备制造平台，振华重工亦将实质性的受益于相关利好。目前市场对其股价方面反应并不明显。

　　港机产品全球市场份额升至82%，进入全球95个国家和地区，连续18年世界第一。2009年之前公司营收的80%以上来自于国外，公司初创时期海外营收曾最高占比超过90%。因此公司业绩受全球金融危机的冲击比较严重。2010年以后加强国内市场的开拓，但是国外营收比例依然超过60%。振华重工在确保港机业务发展的同时，结合自身优势，进军海洋工程装备和大型钢结构市场。在2015年11月工信部公布的全国首批海工企业“白名单”(符合《海洋工程装备(平台类)行业规范条件》企业名单(第一批))中，振华重工为首批7家公司之一。

　　借助中交全产业链优势，积极参与PPP项目投资。振华重工2013年与中交旗下四家子公司联合中标南京宁高公路和轨交BT项目，项目总投资59.1亿元人民币。目前已完成整个项目投资建设阶段，根据报表显示截至16年6月项目总计实现毛利5.83亿元。今年(2016年)更是中标多个PPP项目，其中包括：与中交华东投资有限公司、中交三航局、中交一公院等关联方组成的联合体中标淮安市淮阴港区城东作业区、交通基础设施等PPP项目，总投资约28.55亿元人民币；公司与中交二航局、中交一公局等公司组成的联合体中标镇江市高校园区生活配套及基础设施综合投资建设项目，项目的总投资70亿元人民币；公司与中交天航局组成的联合体中标江苏启东吕四港区环抱式港池PPP项目，预计投资额约20亿元人民币。未来还有项目在进一步积极参与投标中，PPP项目将成为公司新的业绩增长点。

　　一带一路政策的直接受益者。推行“一带一路”是我们国家致力于长远发展的新战略，振华重工作为港机市场龙头也是一带一路政策的直接受益者。16年中报亚洲地区(除中国大陆)营收同比增长28.4%。15年8月全球最大的集装箱全自动化码头-上海洋山港四期自动化码头的自动化装卸设备订单花落振华重工，总金额约为1.74亿美元，这是振华重工继厦门远海自动化码头、青岛港自动化码头后，在国内中标的第三个自动化码头项目。自动化、智慧型和绿色环保型码头将会成为未来的发展方向，新一代港口的升级换代亦将促进公司业绩的增长。

　　投资建议：近年来受多重因素影响，公司业绩下滑严重。近两年开始逐步企稳，传统港机业务的毛利率也稳步提升。16年中报，公司营收118亿元，净利润1.3亿元。扣非后归母利润同比大幅增长。看好公司未来业绩的进一步增长。同时中交集团是今年7月公布的国家第二批央企改革试点企业之一，公司作为中交的装备制造平台，有相关资产整合预期。建议关注。

　　风险提示：市场系统性回调风险，航运复苏不及预期。(浙商证券)

　　承德露露：净利润保持稳定，期待新品放量

　　事件：2015年1-9月份公司实现营业收入19.75亿元，同比减少7.35%；毛利率44.50%，同比增长1.49pct；实现归属母公司所有者净利润3.64亿元，同比增长5.70%；基本每股收益0.3720元，加权平均净资产收益率为20.71%。

　　利润维持增长，费用同比大幅减少：分季度看，Q1、Q2、Q3分别实现营业收入12.54亿元、2.08亿元、5.13亿元，同比增长0.69%、-36.48%、-8.20%；Q1、Q2、Q3分别实现净利润2.43亿元、2976万元、9105万元，同比增长5.91%、8.03%、4.40%。尽管软饮料行业增速放缓，收入出现负增长，但公司及时调整销售策略，减少了广告投放，自今年二季度起，公司销售费用同比大幅减少，Q3销售费用6951万元，同比减少31.50%。Q3期间费用合计7873万元，同比下降31.78%。

　　郑州露露新增生产线投产后有望提升公司业绩水平：子公司郑州露露新增两条生产线于2016年初投产，预计新增产能5万吨，销售收入3亿元，净利润3089万元。2015年郑州露露实现营收6.71亿元，净利润1.40亿元，新增产能达产后将显著提升郑州露露的业绩水平。

　　新品上市，开拓线上渠道：公司发布全新品牌口号“露露甄选，做最好的自己”，并在同一时间推出5种针对线上渠道的新品。此次选择线上作为新品切入点，符合公司打造新品牌形象，贴近年轻消费群体的战略构想。另外针对露露过去在华东南方市场渠道处于弱势的状况，开拓线上渠道将有助于其实现弯道超车，打开之前相对薄弱的市场。

　　增资深圳斐婴宝，提前布局婴幼儿乳品市场：深圳斐婴宝负责新西兰5大婴幼儿奶粉品牌之一Fernbaby(斐婴宝)在中国市场的经营。增资完成后，郑州露露持有深圳斐婴宝21%股份，此举有助于公司进入婴幼儿乳品市场，为今后露露系列产品的多样化发展积累经验。

　　盈利预测与投资评级：预计2016-2018年EPS分别为0.51元、0.54元、0.60元，对应PE分别为22倍、20倍、19倍，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：食品安全风险、新品销售不达预期。(东北证券)

　　胜利精密：增持苏州捷力，打造湿法隔膜龙头

　　事件。胜利精密拟出资4.86亿元收购苏州捷力33.77%的股权，完成后合计持有苏州捷力84.77%；承诺业绩16-18年分别为1.3亿、1.69亿、2.2亿；同时苏州捷力将在二级市场购买胜利精密股票2.5亿元，彰显胜利精密的投资价值。

　　技术 资本打造湿法隔膜全球龙头。苏州捷力为湿法隔膜龙头，良率超80%，下游客户包括CATL、比亚迪、力神、LG、三星等。目前公司产能近2亿平米，年底可增至3亿平米以上，三元动力电池需求的爆发促使湿法隔膜长期供不应求。

　　预计未来或有望远超承诺利润。根据公司产能及订单安排，预计全年销量在1亿平米，17年将实现翻倍以上增长。目前税后价在4元/平米，可顺利实现业绩承诺。预计明年涂覆比例将提升至100%，产品单价提升50%，业绩或将大超预期。

　　传统制造 智能制造 高分子材料齐头并进。胜利本部以传统制造为主，新增汽车事业部有望复制3C领域成功经验，确保业绩实现30-40%的增速；富强科技以智能制造为主业，具备硬件、软件、工业视觉等系统集成能力，业绩亦将大超承诺。

　　风险提示：项目进展低于预期。(海通证券)

　　安妮股份：成功收购畅元国讯，业绩进入快速增长期

　　公司公告16年三季度报告，1月-9月实现营收2.6亿元，同比增速-14.9%，归属于母公司净利润0.11亿元，同比增长29.6%；实现EPS0.03元。

　　利润增速回升源于并表畅元国讯：2016年上半年、前三季度归母净利润增速分别-2.6%、29.6%，其中单三季度净利润增速102.8%，主要由于9月5日并表畅元国讯所致(当期贡献利润1345万元)，展望2017年，我们预计，畅元国讯依托IP全产业链布局有望带动安妮利润的快速增长。

　　并购畅元国讯完成，依托IP入口打造版权全产业链服务提供商：我们在3月29日发出的行业报告《DCI体系应用爆发在即》已论述了DCI体系价格低、时效性快、处理能力强等特点，未来应用DCI体系可以面向许多之前没有登记的数字作品，这也给了畅元国讯提供版权全产业链服务的机会，并且畅元国讯作为DCI体系的技术支撑和运营单位在大数据分析和应用方面具有明显优势，我们认为畅元国讯依托DCI体系在版权领域将具有明显的竞争优势。

　　分发业务与版权登记有望形成更多协同效应：分发业务作为版权资产增值的重要环节将成为畅元国讯版权全产业链服务的主要利润增长点，畅元通过DCI体系入口的优势已逐渐获得游戏开发商的认可，近期公司与新动集团的战略合作并分发《鬼吹灯3D》游戏便是CP方对于畅元价值的认可，未来公司还将合作《九州蛮血录》、《哆啦A梦童话大冒险》等新的IP手游产品，联合新动集团一起实现IP产品保护和IP产品发行变现，同时也将引入“众乐互娱”作为新的战略合作伙伴。

　　维持“增持”评级：公司作为起家商务信息用纸起家的传统企业，依托资本市场平台优势在互联网 领域实现多点布局，本次收购畅元国讯将迅速切入数字版权领域，有望享受数字出版行业带来的成长性，我们预计2016-2017年EPS0.10元、0.30元，维持“增持”评级。

　　风险提示：国家对于数字版权政策出现变动、畅元核心管理层流失(兴业证券)

　　建投能源：煤价上涨导致业绩下滑 积极发展集中供热及清洁能源

　　事件：公司发布2016年三季报。前三季度公司实现营业收入67.84亿元，同比减少5.53%；归母净利润16.42亿元，同比减少6.25%，符合申万预期。

　　煤价上涨及机组检修导致三季报业绩下滑。年初至9月底，河北省火电累计发电量增速由同比负增长反弹至正增长0.6%。公司因部分机组检修导致发电总量减少，营业收入同比减少5.53%。三季度煤价加速上涨，受成本上升影响，公司前三季度毛利率较去年同期下降10个百分点。

　　京津冀限制散煤燃烧，发展集中供热，公司抓住机遇设立热力子公司。7月，公司公告以自有资金2亿元，独资设立热力公司。公司拟通过热力公司开展区域热力市场和热力规划的调研工作，采用投资、收购、PPP合作等方式开发和整合热网资源，并开拓供热领域。出于环保节能考虑，京津冀地区逐步禁止小锅炉散煤燃烧，推动集中供热。公司已投入开发遵化2*350MW热电联产项目，并积极推进任丘二期和辛集等省内热电项目。公司作为河北发电供热的龙头企业，具备资金、运营经验上的优势。

　　7月公司公告拟出资2亿元设立独资售电公司，积极应对京津冀能源一体化。此前公司已与阿里合作为其张家口云计算中心的直供电订单。8月国家能源局发布京津唐电网电力直接交易工作规划，力争2016年底电力直接交易规模达到全社会用电量的20%。由于河北省清洁能源发电资源有限，公司凭借大型的热电联产装机结构，在售电交易市场中占据成本优势。

　　布局清洁能源及海外市场，公司发电项目储备和开发有序开展。公司16年公告与同一控制人的新天绿色能源、大股东建投集团合作开发乐亭海上风电项目(今年5月已开工)，参与开发清洁能源。此外公司参与增资中非基金牵头的中国海外基础设施开发投资有限公司，为公司未来在海外市场的发展奠定了基础。

　　盈利预测及投资评级：参考三季报及近期煤价变化，我们下调公司16~18年归母净利润分别为19.5、20.07和20.9亿元(调整前分别为22.67、24.71和25.7亿元)，对应EPS分别为1.09、1.12和1.17元/股，目前股价对应16~18年PE分别为9倍、8倍和8倍，低于火电行业10倍平均估值水平。我们认为，随着公司热电联产项目的陆续投产，参与风电开发，公司经营规模有望不断扩张。维持“增持”评级。(申万宏源)