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　　新能源汽车行业周报：工信部就油耗与新能源汽车积分管理办法征求意见

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2016-09-29

　　投资要点：

　　本周行情

　　本周，沪深300下跌0.89%，汽车及零部件板块下跌0.46%，跑赢大盘0.43个百分点。其中，乘用车子行业上涨0.28%；商用车子行业下跌2.04%；汽车零部件子行业下跌0.52%；汽车经销服务子行业下跌1.56%。 个股方面，襄阳轴承、康跃科技、万丰奥威、远东传动、*ST钱江涨幅居前；浩物股份、美晨科技、亚星客车、玲珑轮胎、海伦哲跌幅居前。

　　行业新闻

　　1)工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》；2)第289批新车公告发布，包括272款新能源车型；3)电动汽车动力蓄电池产品规格尺寸征求意见稿发布；4)云南公开征求新能源汽车产业发展规划意见，2020年形成50万辆产能；5)首个新能源汽车电子联盟在京成立；6)惠州新能源汽车推广计划发布，到2020年产业产值突破150亿；7)美国政府出台首份自动驾驶汽车政策。

　　公司新闻

　　1)比亚迪在太原投放8000台纯电动出租车；2)兴民智通入股九五智驾，发力车联网领域；3)小康股份聘特斯拉创始人担任新能源汽车顾问；4)北汽新能源发布北美技术创新战略；5)滴滴联合优步将陆续投放2万辆新能源汽车；6)奔驰Urban eTruck纯电动概念卡车发布。

　　下周行业策略与个股推荐

　　本周，工信部就油耗与新能源汽车积分管理办法征求意见，加快构建新能源汽车补贴后时代长效促进机制，利好行业中长期发展。同时，我们预计9月汽车市场增速有望进一步提升，建议关注优质标的估值修复行情，并重点布局新能源汽车和智能汽车两大投资主题。 新能源汽车方面，随着骗补清查靴子落地，国家补贴、准入管理及碳配额等政策有望陆续出台，各地方补贴政策也有望明确，新能源汽车产销有望重回高增长通道，产业景气度有望上扬，其中新能源乘用车和纯电动物流车有望成为增长亮点，维持行业“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车和东风汽车，建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车资质申请相关标的，如隆鑫通用、万向钱潮等。 智能汽车方面，我国智能网联汽车技术路线图有望近期出台，无人驾驶产业化进程或将超市场预期，建议密切关注拓普集团、万安科技、亚太股份、中原内配等。

　　风险提示：政策波动风险；市场增速低于预期。

　　化学工业行业2016年日常报告：供需同步改善TDI行业迎来景气度反转

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2016-09-29

　　行业观点

　　TDI是聚氨酯产业链中重要的产品之一：TDI下游需求主要集中于聚氨酯软泡并占到下游需求的70%以上，其他则包括涂料以及其他领域(包括弹性体、胶黏剂等)的应用。聚氨酯软泡下游主要应用于各类家具、床垫、汽车座椅等领域，地产产业链以及汽车行业的景气度直接决定了TDI行业需求的荣枯。我们认为本次行业景气度的反转来自于供给端与需求端的双重作用。

　　供给端--投产推迟叠加检修供给端收缩显著：在经历全球TDI近十年的产业转移之后，国内TDI持续扩大市场份额，对于欧洲市场的敏感度持续提升。本轮TDI价格最早上涨起源于欧洲，其主要推手来自于法国罢工导致的产能停车。之后巴斯夫新产能投产的持续推迟以及科思创(拜耳)的检修对行业供给端造成较大冲击，同时日本、韩国以及中东部分产能受限共同推动行业供给端形成较大程度的约束力。

　　需求端--国内需求企稳复苏北美迎来新一轮补库：国内TDI下游需求与房地产产业链高度相关，今年以来国内地产及汽车行业分别呈现不同程度的复苏，考虑到这两大下游对于化工品的滞后效应，我们认为国内的需求的进一步持续具有较高确定性；海外需求的持续超预期除去欧洲的供给收缩影响外，北美洲近两月的需求得到持续改善的主因则来自于新一轮补库存周期。我们认为这一轮补库存仍有望得到持续，海外需求的持续性值得期待。在国内与海外需求改善的双重作用下，景气度反转的持续性能够得到保证。

　　产品价格持续上涨价差扩大企业盈利迅速改善：目前国内TDI市场供需非常紧张，生产厂商与渠道库存极低，报价较为混乱基本维持每天上涨，最新华东地区TDI市场价格在22166元/吨，较年初上涨超过80%。根据卓创咨询的最新统计数据显示，烟台巨力10月份TDI挂牌出厂价格调整为28000元/吨，较之9月份最新挂牌价提高超过5500元，较9月份最初挂牌价格上调10000元。根据我们的测算，目前TDI的产品价差已超过3000元，如果价格进一步上调6000元左右的话，部分企业的吨毛利有望超过10000元，企业盈利区间将进一步放大。

　　投资建议

　　TDI行业迎来景气度反转：我们认为TDI行业在经历了4年的低迷之后，行业有望迎来新一轮反转行情。供需的同步改善是驱动行业基本面反转的主要因素，并且我们认为这一供需改善具有较强的持续性。目前国内主要的TDI生产企业都维持在最高的开工率，并且渠道以及厂商的库存都维持低位。

　　推荐*ST沧大：公司是国内以化肥、TDI为主导的大型化工生产集团，拥有TDI产能15万吨，产品具有极高的业绩弹性。根据我们的测算，TDI价差每扩大1000元，公司EPS将增厚0.32元，建议重点关注。

　　风险提示

　　国内需求恢复低于预期；海外产能加速复产及投产。

　　公用事业行业重点关注：上海市新版环保条例10月1日正式施行；京蓝科技发行股份募集资金获证监会核准批复

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-09-29

　　报告要点。

　　重点关注。

　　上海市新版环保条例10月1日正式施行。

　　《上海市环境保护条例》2016年7月29日经市十四届人大常委会第三十一次会议表决通过，将于2016年10月1日正式施行。修订后的《环保条例》主要特点：一是推进绿色发展，突出源头防治，从改变生产和生活方式推进生态环境保护；二是体现社会共治，推动社会各方力量参与环境保护，包括政府、企业、社会组织和公众；三是严格执法，实行最严格的环境保护制度，实现源头严防、过程严管、后果严惩。

　　上海市环保“十三五”规划突出环境质量改善和绿色发展两条主线，明确了未来五年上海要完成的环保约束性指标和具体任务，到2020年，要求生态环境质量、生态空间规模、资源利用效率显著提升，环境风险得到有效管控，PM2.5年均浓度达到42微克/立方米左右，全市基本消除劣五类水体，生态用地面积达到3500平方公里，能源消费总量控制在1.25亿吨标煤以下，煤炭消费总量持续下降。

　　环保：中国低碳生态城市发展报告2016:低碳环保呈现新趋势。

　　大气：世界卫生组织：全球仅不到一成人有干净空气。

　　固废：安徽界首市生活垃圾焚烧发电项目听证会：项目顺利通过专家认证。

　　水务：北京启动污水治理三年行动计划。

　　公司动态。

　　京蓝科技：关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金获得中国证券监。

　　督管理委员会核准批复的公告。

　　风险提示：系统性风险。

　　家电行业周报：厨电保持两位数增长，健康、智能和新兴厨电具有强支撑

　　类别：行业 研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：王亮 日期：2016-09-29

　　上周，由中国家用电器协会与国家信息中心信息资源开发部指导、中国家电网主办了2016中国厨电高峰论坛。家电市场整体销售规模有所下滑，但厨电领域依然保持着超过两位数的增长，厨电市场依然存在着很大增长空间。2016年1-7月，厨电市场增长超过了14.8%。我们得到的重要观点有：1、随着国人生活条件逐步的改善和厨房面积的增加，嵌入式厨房产品定会迎来爆发式的增长。2、互联网化、智能化是厨房电器发展的下一个风口。3、厨电企业在新品设计上更加用心，产品外观更适应中国厨房空间局限性的特点，在功能上则适应了更多的使用场景。4、产品升级带动了厨电品牌的均价提升，而且未来家庭对于厨卫的装修投入还将持续上升。5、厨房不仅要有烟灶常规产品，还需要烤箱、蒸汽炉等，这些都会给厨房市场带来更大机会。如洗碗机，2015年大概可以看到市面上产品90多款，今年可以看到220款，产品在进一步丰富。6、年轻人不讨厌厨房，而是希望更便捷。7、整体厨房需要厨电和橱柜厂家共同营造。

　　上周，由国家信息中心信息资源开发部与中国家电网联合举办了2016洗(干)衣机行业高峰论坛。2016年1-7月份，洗衣机市场呈现负增长，国内重点城市市场销售量同比负增长6.1%，销售额负增长6.91%，但滚筒洗衣机销售量同比增长7.79%。全自动滚筒洗衣机增幅非常明显；大容量洗衣机已经成为目前洗衣机市场增长幅度最高的产品；品牌竞争日趋激烈，品牌集中度增加；价格水平下行明显。我们得到的重要观点有：1、滚筒、大容量、变频、精准投放可能是行业整个发展方向。2、干衣机市场在中国目前是起步阶段，未来五年整个市场会保持30%到40%之间的增长。到2020年，整个干衣机的市场会达到30万台。3、消费需求来源于两个，一个是健康消费，一个是品质消费。4、洗衣机的健康的问题，第一个方面是衣物本身，洗衣机应当具备杀菌、消毒等功能、并且使衣物不串色，衣物上不残留洗涤剂和污渍；第二个方面是机器硬件本身，洗衣机内外桶之间应没有污垢，而且洗衣机可以设置多个洗衣桶，使衣物分开洗。第三个方面是以人为本，比如对于小孩的衣服，特别是一到六个月小孩的衣服，要做到真正洗好，否则会造成皮肤病；最后一个方面是环境，洗涤剂对环境会有二次污染。

　　上周，国美电器联合中国家用电器研究院发布企业版家电“健康”验证标准，即国美《健康家电验证技术规范》。34个家电品牌的68款产品通过首批企业版家电健康家电质量验证。国美电器希望通过3-5年的时间，将国美的各项家电健康验证标准，升级为行业标准，推动家电产品技术创新、品质提升，释放消费动能，助推消费转型升级。

　　我们持续看好厨电企业，维持推荐老板电器(002508)、华帝股份(002035)、新宝股份(002705)、美的集团(000333)等。

　　机械设备行业：掘金千亿市场，有轨电车一触即发

　　类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：高鹏，刘军 日期：2016-09-29

　　报告摘要：

　　“城市病”催生公共交通发展，现代有轨电车成为重要选择：随着城市人口和汽车保有量的激增，交通拥堵问题和汽车尾气导致的雾霾问题将倒逼公共交通的加速发展。受益于国家构建多层次城市公共交通的政策红利，现代有轨电车作为其重要的组成部分，未来发展空间广阔。

　　现代有轨电车性价比最优，多项优势吸引地方政府投资：随着现代有轨电车技术逐渐成熟，有轨电车和公交、地铁等城市交通工具相比具有比较优势，在运力相当的情况下，有轨电车经济性都高于地铁和轻轨系统，略低于BRT系统，而现代轻轨电车在折旧率上远远低于BRT系统。此外有轨电车凭借良好的经济性、地方政府建设的自主权和对沿线经济的拉动作用等诸多优势，将成为吸引各地方政府加大投资的“法宝”。

　　有轨电车加速发展，千亿市场未来可期：长期以来，国外厂商有轨电车高昂的价格是制约其推广的主要因素。近年来，国内厂商有轨电车技术逐渐显突破，实现了100%低地板有轨电车技术的国产化，大幅降低了车辆的采购和养护成本，整车厂商也借助BT等建设项目强力推进有轨电车，有轨电车对沿线经济的拉动作用和简单的审批流程也将吸引地方政府加大投资，整个行业将进入高速增长阶段，2015年有轨电车开通里程超过324公里，同比增速达130%，在建有轨电车里程数达到747公里，未来有轨电车建设里程有望达到5000公里以上，行业总投资达到6000亿元。相关标的：新筑股份、中国中车，中国汽研。

　　风险提示：有轨电车行业投资不及预期。