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　　丽鹏股份：被忽略的低估值PPP园林股

　　来源：海通证券

　　1、老牌防伪瓶盖龙头企业，园林行业新贵。公司传统主业为铝板复合型防伪印刷和防伪瓶盖的生产、销售相关业务，2014年公司以“股份 现金”的方式收购华宇园林100%股权，华宇园林总部位于重庆，自成立以来一直致力于深耕西南地区市场，16-17年承诺扣非净利润不低于1.69亿和1.98亿，16年上半年实现净利润6577.09万元，同比增长30.76%，我们预计16年能够完成1.69亿的承诺净利润。

　　2、被忽略的低估值PPP园林股。公司BT项目施工经验丰富，2012/2013年BT项目施工收入占比分别为32.47%和33.82%，2015年末公司BT项目核算的长期应收款为9.26亿，远高于2014年年末的2.90亿，2015年至今，公司累计中标PPP项目13.77亿，我们认为PPP将成为未来基础设施建设的主要模式，公司先发优势突出、政府关系良好，同时依托上市公司融资平台，PPP业务有望持续发力。

　　3、传统包装主业有望回暖，积极布局新兴行业。包括“瓶盖 二维码”谋求互联网 ，增资参股广州百荣高，布局体育咨询服务领域。

　　4、非公开发行获得审核通过，募集资金加码PPP项目。2016年上半年公告非公开发行预案，发行价格不低于5.20元，锁定期1年，募集资金9.03亿，其中6.2亿用于两个PPP项目建设。

　　预计2016-2017年EPS分别为0.25元和0.32元(暂未考虑本次增发)，考虑到：1)公司市值小，估值低于行业可比公司；2)显著受益PPP模式推广，业绩弹性大，给予“买入”评级。

　　和晶科技：延伸控制器应用领域，深化智能家居产业布局

　　来源：光大证券

　　事件：公司于2016年8月26日发布公告，拟通过非公开发行股票募集不超过15.2亿元的资金，发行股票数量不超过3898万股，发行价格为39.02元/股。募集资金用于“年产310万套工业和汽车用智能控制器”、“年产260万套接入和智慧家庭终端设备”、“智能终端推广及增值服务研发平台建设”等三个项目。

　　点评：1)智能家居布局再深化。本次募投项目，一是投资2.76亿元，用于年产260万套接入和智慧家庭终端设备项目，提高公司产能，与澳润信息形成协同作用；二是投资8.16亿元搭建增值服务研发平台，将对200万台家庭智能终端进行免费升级。公司积极拓展智能家居业务，通过大力推广家庭智能终端，掌握家庭互联网生态的入口，并以此为基础搭建以家庭为中心的智能硬件、平台运营、内容提供的完整生态链。2)拓展工业和汽车智能控制器业务，增加新的利润增长点。本次募集资金中的4.15亿将用于投资生产工业和汽车用智能控制器，全面推进主营业务在高端领域的拓展，巩固行业龙头地位。3)董事长大额认购，彰显信心。董事长陈柏林拟认购本次非公开发行股票份额的79.6%，认购金额为12.1亿元。

　　多领域齐头并进，业绩有望大幅增长

　　1)传统主业智能控制器扩张产能，持续渗透高端市场，未来毛利率将逐步提升，盈利能力进一步增强；2)已完成中科新瑞和澳润信息的收购整合，完善智慧生活布局， 收购标的资质优良，16 年有望再超承诺业绩。3)三次增资环宇万维，其作为全国最大的幼教互动平台将享受行业高速发展红利，全年大概率可以实现6 万家幼儿园的覆盖目标，盈利空间巨大。

　　启明星辰：安全产品和产业布局新举措不断

　　来源：海通证券

　　公司2016年上半年实现营业收入5.7亿元，同比增长20%，归属于上市公司股东的净利润为570万元，保持年中赢利。

　　外延 合作一系列产业布局

　　(1)启动了收购赛博兴安的事项，深入安全加密领域完善产品线，同时聚焦军队客户与公司产品协同互补效应较强；(2)启动了对川陀大匠剩余85%股权的收购，后者在数据防泄密、终端安全、移动应用、数据库等领域有较强积累，在机器学习算法方面有较强技术背景；(3)与北信源合作成立合资公司-辰信领创，是继15年与腾讯合作发布“云子可信”后，针对企业级终端安全的又一强化布局。

　　安全产品新举措不断

　　公司FlowEye安全域流监控系统基于正常网络行为秩序来实现主动安全的思想，在电信、金融、能源、公安等领域广泛应用；新一代日志分析与审计平台TSOC-SA3采用自主产权的分布式非关系型数据库CupidDB技术，有效处理日志大数据问题；天镜脆弱性扫描与管理系统V6.0 -工控系统专用版成功申请工控安全产品资质。

　　看好网络安全行业发展趋势，公司领先的行业地位、以及在云安全和大数据安全等新领域的拓展，给予买入评级。

　　永鼎股份(600105)：现金收购核心标的，大数据时代的强者

　　来源：东吴证券

　　事件：公司发布公告，公司拟以现金方式收购北京永鼎致远网：络科技有限公司(以下简称“永鼎致远”)21%股权，收购完成后以货币方式对永鼎致远进行增资，增资完成后本公司将持有永鼎致远43%的股份，成为其第一大股东，并取得其实际控制权。

　　现金收购永鼎致远，简单粗暴快速进入大数据大市场：收购标的永鼎致远致力于电信领域的信令采集、DPI、网络安全、大数据应用等软件开发、解决方案与服务的提供，是中国电信和中国联通的核心合作厂商之一。永鼎致远的产品位于大数据产业链中“数据采集——数据汇聚——数据分析——数据应用”的最基础层。电信大数据行业正处于深厚孕育期和快速爆发期，随着以联通为首的电信运营商大举设立大数据应用部门，推进对外大数据应用服务，运营商原有通信网络越来越难以完成大频率海量数据处理和分析应用，对专业的DPI设备需求猛增。永鼎致远技术实力雄厚，拥有多年设备开发维护经验，并与主要客户保持良好的合作关系，目前占据中国联通和中国电信约一半的市场份额，是行业内具备较强竞争力的领先者。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年实现的经审计的净利润不低于人民币4500万元、5560万元和6550万元，根据行业发展增速认为是偏保守估计，公司收购永鼎致远将给公司带来广阔的大数据市场的机会和显著地业绩提升。

　　业务加减法并举，公司结构持续优化：公司的业务减法做得果断：公司2013年以来对公司业务结构开始进行优化，逐渐剥离房地产、医疗等业务，明确主业发展方向。近期，公司联营公司东昌投资将东昌汽车股权出售，使得公司间接剥离了汽车销售和后服务业务，并获得了一次性巨额收益。公司的业务加法做得坚决：公司收购金亭线束，进入汽车电子领域；东昌汽车出售使得公司获得申华控股部分股权，加深了车联网等方面的合作。此外公司和易方达海外或其关联方共同发起设立总规模不超过15亿元人民币的并购型私募基金，对包括汽车后服务市场、大数据以及战略新兴产业相关项目在内的投资机会进行投资，再考虑本次对永鼎致远的收购，公司已经逐渐形成了“光纤光缆 海外工程 汽车电子/通信 大数据”多路并进的业务线条，业务线持续优化。

　　天翔环境：上半年业绩符合预期，油田环保蓄势待发

　　来源：光大证券

　　上半年业绩符合预期：期内公司实现营收3.16 亿元，同比增61.54%，归母净利润0.21 亿元，同比增43.77%，EPS 为0.148 元，符合我们预期。

　　环保业务发力，营收占比达79%。期内受益于美国圣骑士的并表贡献及油田环保的市场爆发，环保业务营收同比增2.24 倍至2.5 亿元，毛利率升4 个百分点至36.14%；而传统本业水电设备受下游需求萎靡影响，营收下滑56%至0.19 亿元。随着公司在环保设备、油田环保、环境监测及PPP 方面的深入布局，预计下半年环保业务将持续爆发，成为营收和利润增长主要贡献点。

　　油田环保蓄势待发，公司开辟新的重要增长点。环保政策重拳出击，对油田环保提出严格要求，倒逼市场释放。油田污水、固废设计每年新增240亿元市场规模，治理前景广阔。公司凭借先进的压裂排液处理工艺、油田废水综合处理工艺、含油污泥热水洗工艺及含油污泥热洗 干化 热解 氧化工艺等，对四大产油基地项目持续跟进，以装备与技术服务切入，而后实现后期运维，上半年已拿1 个多亿订单，预计下半年订单将大幅爆发。

　　首个7.8 亿PPP 项目落地，着力打造区域PPP 龙头。依托BWT 的核心设备及工艺技术，公司中标简阳首个PPP 项目，其中公司将与简阳水务成立项目公司(公司出资1.56 亿元，持股95%)。四川省有183 个县级单位，污水处理潜力近2000 亿元，目前渗透率才三分之一左右公司具备技术和区域优势，未来将深耕四川，面向全国，预计类似订单将继续爆发，进而成为区域PPP 龙头，一来拉动环保设备的销售，同时带来工程业绩的大幅增长。

　　海外并购方兴未艾，持续外延式扩张实现全球化布局。公司通过与全球最大水电设备制造商之一安德里茨水电建立战略合作、收购全球著名环保分离设备制造及工程服务商美国圣骑士和德国污水处理设备制造商BWT 等海外公司，应用其先进的核心设备工艺，运用到国内项目中，“外延 整合”协同作用显现，以质取胜，优势明显。我们认为公司在海外的市场逐步打开，对优质项目的捕捉能力加强，仍将持续关注好的并购机遇。

　　估值与评级：维持对公司16-18 年归母净利润1.42 亿元、3.21 亿元和4.52亿元的预测，16-18 年三年利润CAGR 为112.6%，EPS 为0.34 元、0.55元和0.77 元(17-18 年考虑定增摊薄)。考虑到公司在PPP 项目及油田环保领域的超预期，公司小市值大市场增长弹性高，给予17 年40 倍PE，调高目标价至22 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司水电设备继续下滑影响，PPP 项目落地进展较预期慢。

　　新野纺织：产能释放叠加棉价上涨，业绩大幅提升

　　来源：海通证券

　　事件：公司2016年上半年实现营业收入18.24亿元( 26.74%)、归属于母公司净利润6788.92万元( 60.22%)、扣非净利润6171.41万元( 94.17%)、经营活动现金流量净额-3.19亿元、EPS 0.13元/股( 60.25%)。公司利润分配拟以现股本6.28亿股，每10股转增3股。

　　产能释放叠加棉价上涨，收入端量价齐升。上半年，公司营业收入增长26.74%，其中纱线产品实现营收9.78亿元，同比大幅增长40.61%；坯布面料实现营收5.97亿元，同比降低1.78%。营收大幅增长源于，一方面，新增纱线产能逐步释放，带来产销量增加；另一方面，棉花价格上涨，带来终端产品价格的提升。

　　棉价顺利传导，毛利率大幅攀升。公司2016上半年毛利率为19.50%，较上年同期大幅提升4.36个百分点。其中，纱线毛利率18.17%，( 2.58%)、坯布面料毛利率17.96%( 2.2%)。公司在年初低价进行充裕的棉花原料储备，在棉花价格持续上涨的背景下，公司产业链较短，价格传导顺畅，终端产品顺利实现提价，带来毛利率的大幅提升。净利率方面，公司上半年净利润率为3.72%，较上年同期提升0.78个百分点，主要受公司用于新产品研发的研发支出持续攀升，导致管理费用率大幅上涨影响。

　　政策趋严，补贴收入或推迟至四季度。公司预计2016年1-9月份，实现归属于母公司净利润1.21-1.42亿元，同比增长20%-40%，低于上半年60%的增速。我们认为这主要受补贴错配影响。公司2015全年获得政府补贴收入1.1亿元，其中，前三季度获得0.7亿元，占比63%。在今年政策监管趋严的背景下，预计公司前三季度的可获得的补贴收入较少，大部分的补贴收入或推迟至第四季度发放，产生补贴错配，进而导致1-9月份净利润预计增速低于预期。

　　多重利好叠加，棉纺龙头再起航。1)公司目前在建产能包括宇华纺织1.38万吨高档纱线项目、锦域纺织10万锭棉纱、5000头转杯纺项目及十万锭智能纺纱项目。预计上述项目将于16及17年逐步投产，超过30万锭的新增产预计带来收入端两位数以上增长。2)公司定增7.38亿元，用于年产3 万吨高档针织面料项目和3000 万件针织服装数字化加工项目建设，实现公司产业链向下游的延伸，带来新的增长点，提升产品附加值。3)公司是棉价上涨最受益标的，公司白纱产品产业链短、提价快，叠加公司低价棉花原料储备，带来业绩高弹性且有望延续至明年。

　　盈利预测与估值。预计公司2016-2018年实现归属于母公司的净利润分别为2.01、2.67及3.03亿元，同比大幅增长71.74%、32.76%及13.38%，对应EPS分别为0.32、0.43及0.48元/股。参考相关可比公司，2016年的市盈率在13X-47X之间，考虑到公司未来三年的高成长性，给予公司2016年35XPE，对应目标价11.2元/股，买入评级。

　　建设机械：开工率维持高景气，全年确定性好转

　　来源：海通证券

　　公司16年半年报收入5.64亿元， 303% yoy，归母净利润3128万元，如果扣除土地补偿等一次性收益，扣非后归母净利润-1405万元，比去年同期亏损收窄。庞源租赁1H16租赁利用率维持高景气，塔吊平均租赁利用率为60.40%，考虑1季度的节日影响，2季度开始塔吊利用率可能维持在70%以上。1H16庞源租赁完成收入4.08亿元，净利润2543万元，如果后续利用率维持高位，全年业绩有望大幅提升。我们长期看好工程机械租赁行业的整合趋势，认为公司具备进行产业整合的竞争优势。

　　风险提示：行业整合推进速度存在不确定性，宏观经济下滑，基建及地产开工率下行风险。

　　首航节能(002665)：首个光热订单签订，光热业绩即将落地

　　来源： 华泰证券

　　签国内首个50MW槽式光热太阳岛EPC合同：公司与山东电建二公司联合体近日和中广核最终签订《德令哈50MW光热发电项目太阳岛EPC总包合同》，涉及总包合同金额约为6.54亿元，约为公司2015年营业收入的57.67%。结算方式为预付款10%、里程碑款75%和运行验收款15%，预计该项目建设周期为2016-2017年，提升公司对应年份收入和净利润水平。

　　为亚洲开发银行贷款项目提供总包，国内外示范效应强：中广核德令哈50MW槽式光热项目建设资金来源为亚洲开发银行提供的低息贷款，是国内首个商业化光热发电项目，也是国内目前已招标最大的光热项目。其中，业主方中广核与资金方亚开行对于该项目的设备供应商与总包商有着较高的项目经验、建设资质等要求。此次，公司成为该项目太阳岛总包企业在国内外市场有着较强的示范效应，印证了公司在光热电站总包领域的竞争优势，未来对于公司承接国内第一批光热示范项目总包合同与开拓海外市场有着积极效应。

　　重点布局光热业务，多光热技术储备：考虑到各类光热技术特性，公司已经确立了在光热业务开拓方面，以塔式为主、槽式与斯特林式为辅的技术路线，同时建设配套光热装备制造能力，满足公司未来光热电站总包所需的装备质量保障、成本优势以及装备自己率，目前，公司在光热电站装备自给率方面已经达到70%水平，领先于国内竞争对手。公司自建的10MW熔盐塔式光热发电项目有望在年底前并网发电，预计该项目年发电小时数可达5,000小时以上，年售电收入约为5,750万元。

　　多地区规划光热发展目标，静待第一批光热示范项目落地：目前，国内各地方政府对于光热发电项目的建设热情高涨，其中，张北地区、甘肃省和青海海西州均已分别规划到2020年建设光热发电项目1GW、1.1GW和3GW。同时，由国家能源局主导总量为1GW的第一批光热示范项目审批工作也已临近尾声，如在年内批复，有望推动国内光热发电项目在17年全面启动建设，届时直接带动光热设备生产商与总包商营业收入与利润水平快速增长，预计“十三五”期间，国内光热发电市场空间约为1500亿元左右。

　　博思软件(300525)：非税收入信息化龙头扬帆起航

　　来源：兴业证券

　　公司是非税信息化领域的龙头企业。非税收入是除税收以外政府的主要收入来源，征缴过程中需要信息化系统作为支撑，主要环节包括票据管理和资金收缴。博思软件核心产品即为财政票据电子化管理系统和非税收入收缴管理系统，业务已遍布全国17个省份，100多个城市，10万个单位；其中票据管理系统市占率稳居全国第一，是该领域的龙头企业。

　　系统更新换代、非税收缴电子化等因素助推主业平稳增长。公司拥有极高的市占率，客户粘性大，系统升级改造的需求将持续释放。同时，政策变化会产生新的需求，例如非税收缴电子化目前正处于试点探索阶段，还有很大的发展空间，相应的IT系统建设的需求有待释放。

　　打造“e缴通”，建设公共缴费平台，向C端拓展。近年来，随着职能的转换，各级政府开始推动网上电子化缴费。公司抓住此契机，基于主业的卡位优势，打造“e缴通”，以SaaS软件模式向执收单位提供服务，帮助其直接连接银行和非税收入管理系统，将公司业务服务主体从征收环节(财政部门、执收单位)向缴纳环节(社会公众)扩展。

　　盈利预测与投资建议：给予2016-2018年盈利预测EPS分别为0.65元、0.79元和0.96元。看好公司在非税收入信息化领域的卡位优势，给予“增持”评级。

　　新海股份(002120)：韵达借壳稳步推进，上半年业绩持续高增长

　　来源：长江证券

　　新海股份发布2016年中报，公司上半年实现营业收入5.12亿元，同比增长14.53%，毛利率同比上升2.93个百分点至27.92%，归属母公司净利润3986.44万元，同比增长72.35%，EPS为0.27元，去年同期为0.15元。

　　事件评论：并购深圳尤迈少数权益致归属净利同比大幅增长。上半年，公司归属净利润同比增长72.35%。主要因为公司通过并购深圳尤迈少数股东权益，归属净利同比实现大幅增长。

　　韵达拟借壳新海，过会风险较小。公司于8月20日发布重大资产置换草案，拟置出原上市公司全部资产及负债(作价6.74亿)与韵达货运100%股权(作价177.60亿)的等值股份进行置换。本次置换差额为170.86亿元，按发行价19.79元/股计算，拟发行数量为8.63亿股。为了满足合规需要和过会的审批效率，本次借壳方案未涉及募集配套资金计划。与顺丰和通达系其他企业相比，韵达过会风险较小。随着通达系和顺丰均争相上市拟实现公司的进一步发展和转型，我国快递行业已步入群雄逐鹿的资本竞争时代，未来行业竞争将更激烈。

　　上半年业绩持续高增长，全年有望超预期。2016年上半年，韵达实现营业收入29.50亿元，同比增长35.14%，实现业务量14亿件，同比增长75.66%，实现扣非后归属净利润5.02亿元，同比增长66.23%。韵达承诺2016-2018年扣非后归属净利润分别不低于11.30亿、13.60亿、15.60亿，上半年已实现承诺额的44.42%。按2015年上半年扣非归属净利占全年的比例43.52%来看，全年业绩有望超预期。公司通过积极实施降本增效措施，在行业毛利率下滑的趋势下，毛利率稳步增长。公司不断优化产品结构，在拓展商务件和高时效产品的同时，积极发展仓配、智能快递柜、跨境物流方面的业务，行业领先优势明显。