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　　国务院总理李克强6月29日主持召开国务院常务会议，原则通过《中长期铁路网规划》，以交通大动脉建设支撑经济社会升级发展。

　　会议认为，我国铁路密度低于发达国家，路网布局不完善，尤其是中西部铁路发展不足。建设铁路网这一国民经济大动脉，既稳增长、更调结构，既增加有效投资、更扩大消费，是一举多得的利当前、惠长远重大举措。

　　会议原则通过《中长期铁路网规划》，要求遵循铁路发展规律，兼顾经济和社会效益，扩大铁路基础设施网络，构建与公路、水路、航空等有机衔接的综合交通运输体系，增加有效供给，提升运输服务保障能力。

　　一是打造以沿海、京沪等“八纵”通道和陆桥、沿江等“八横”通道为主干，城际铁路为补充的高速铁路网，实现相邻大中城市间1~4小时交通圈、城市群内0.5~2小时交通圈。

　　二是完善普速铁路网，扩大中西部路网覆盖，优化东部网络布局，形成区际快捷大能力通道，加快建设脱贫攻坚和国土开发铁路。打通普速干线通道瓶颈、卡脖子路段，实现铁路交通基本覆盖县级以上行政区。推进与周边互联互通。

　　三是按照“零距离”换乘要求，同站规划建设以铁路客站为中心、衔接其他交通方式的综合交通体，扩大集装箱中心站、末端配送等货物集散服务网络，形成配套便捷、站城融合的现代化交通枢纽。

　　四是培育壮大高铁经济新业态，促进沿线区域交流合作和资源优化配置，加速产业梯度转移，带动制造业和整个经济转型升级。

　　五是深化投融资、价格等改革，提高中央资金对中西部铁路建设投入比重，培育多元投资主体，放宽市场准入，鼓励支持地方政府和广泛吸引包括民间投资、外资等在内的社会资本参与铁路投资建设。铁路总公司要推进自身改革，加快建立现代企业制度，盘活现有资产，用市场化方式多渠道融资，在铁路建设发展中发挥关键作用。

　　对此，安信证券认为，“十三五”城市轨道交通设进入高峰期。截止2015年底国内26个城市累计开通城市轨道交通运营线路：达到3,612公里。预计“十三五”期间新增里程3800公里，同比“十二五”期间增长超过100%，拉动投资2.6-3万亿元。根据已批复的建设规划，到2020年地铁轨交规划里程8500公里，比2015年新增近5000公里，意味着2016年之后5年将是我国城市轨道交通建设进入高峰期，2016、2017年分别新增790公里、854公里，远超过十二五期间年均新增380公里。据《经济参考报》报道，对申报发展城市轨道交通的城市人口要求将从城区人口达300万人以上，下调至150万人以上。符合申报条件的城市共有272个，城市轨道交通对地方GDP拉动明显，可大幅改善交通拥挤状况，提升城市形象，将进一步激起各地建设的热潮，预计将有56个城市符合新的条件，有望带来万亿级投资空间。

　　在未来投资机会上，中信证券认为，专有零部件和整车厂最受益于城轨地铁的快速发展。从基础设施建设、智能化建设、车辆生产来看，基础设施建设、智能化建设阶段专有化程度不强，弹性较小。根据测算，“十三五”城轨地铁车辆投资约为768亿元，与城轨地铁直接相关的专有零部件和整车厂将最为受益于城轨地铁的快速发展。PPP模式将有效解决地方政府建设资金问题。城轨地铁的建设主体为地方政府，铁总出小部分资金，大部分资金为地方政府资金筹集，主要形式包括发债、利用财政收入和PPP模式，PPP模式是目前大力推广的模式，目前已有多个成功案例，有效解决了地方政府建设城轨地铁的资金问题。 城轨地铁的投资机会将主要存在于与城轨地铁直接相关的设备中，对城轨地铁产业链从基础设施建设(路基桥梁工程、施工设备、轨道工程)、智能化建设(电气化工程、信息化工程)、整车购置以及车辆零部件进行细致的分析，应该从以下三个链条梳理城轨地铁产业链投资标的：

　　1、“十三五”期间与城轨地铁业务直接相关、收入占比大且弹性较大的车辆零部件厂商。推荐康尼机电、鼎汉技术、永贵电器；

　　2、城轨地铁业务收入/利润占比不高、弹性偏小的厂商。建议关注佳都科技、众合科技；

　　3、城轨地铁整车制造设备商。推荐中国中车，建议关注新筑股份。

　　【个股研报】

　　康尼机电：中国轨交第一门，受益于城轨地铁建设高峰

　　城轨地铁门系统龙头企业，受益于十三五期间城市轨交建设高峰期。公司城轨地铁门系统连续十年市场占有率超过50%，2015 年轨道交通门系统收入11.02 亿元，同比增长26.72%，在主营业务收入中占比50%左右，十三五期间我国城市轨道交通进入建设高峰期，预计新增里程3800 公里，拉动投资2.6-3万亿元，城轨车辆购置投资3,587 亿元，年均采购超过700 亿元，预计将带动轨交车辆门系统179 亿元，凭借公司长期在行业中的优势地位，未来城轨地铁门系统保持强劲的增长态势。而据《经济参考报》报道，对申报发展城市轨道交通的城市人口要求下调至150 万人以上。审批条件下调将有望带动万亿新增市场。

　　高铁动车组门系统进口替代加速。公司高速动车组内门系统继续保持领先地位， 2013 年高速动车组外门系统通过CRCC 认证，目前外门系统已覆盖国内动车组主要车型，我国自主研制的标准动车组的外门标准以康尼车门为标准进行编制。根据年报数据，2014 年，公司高速动车组外门系统在北京、上海、广州、重庆等14 个路局47 列车上正式运营，2015 年获得订单99 列，市场拓展快速推进，市场占有率20%左右，目前高速动车门领域国产化率不足30%，未来公司有望复制城轨车辆门系统进口替代的竞争优势，预计未来市场份额将升至40%；借助“高铁外交”战略推动，动车组外门系统出口有望较快增长。

　　下游新能源汽车行业加速增长，新能源业务成为第二增长极。根据中汽协的数据，2015 年我国新能源汽车销量33 万辆，同比增长343%，预计2016年新能源车销量将翻一番达70 万辆。公司新能源汽车零部件主要是充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等线束总成类产品。已成为比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通、上汽、吉利等10 多家乘用车和商用车厂商的量产供应商，有多项产品项目处于开发和应用阶段，产品系列不断丰富。新能源汽车零部件业务收入1.59 亿元，同比增长200%，净利润1811 万元。未来随着新能源汽车行业的快速发展，及公司多想新产品加快产业化和市场开拓，新能源汽车零部件业务有望成为公司业绩快速增长的第二大驱动力。

　　买入-A 投资评级，6 个月目标价15.95 元。预计公司2016 年-2018 年EPS为0.35 元、0.46 元、0.57 元，未来5 年是我国城市轨道交通建设的高峰，地铁车辆交付大幅增加，受益于产业链零部件需求强劲增长及国产化替代加快，积极拓展新能源汽车零部件以及智能制造新产业，给予买入-A 评级。

　　风险提示：1)城轨地铁建设投资低于预期；2)高铁进口替代进程缓慢。(安信证券)

　　鼎汉技术：今年业绩低于预期 股权激励提升信心

　　事件：

　　鼎汉推出第三期股票期权方案，计划授予激励对象 974.25 万份股票期权，行权价格为 20.26 元，预计 2016、 2017 年增加管理费用 880 万、 1000 万。主要行权条件： 以 2015 年净利润和收入为基数， 2016-2018 年相对于 2015 年的净利润增长率分别不低于 10%、 20%、 30%，收入增长率分别不低于 10%、 20%、30%。 若达到本计划规定的行权条件，授予的股票期权自授予日起满 12 个月后，激励对象应在未来 36 个月内分三期行权，比例分别为 30%、 40%、 30%。

　　评论：

　　1、 今年上半年公司业绩低于预期原因分析

　　鼎汉技术今年一季度亏损， 主要原因是一季度各项费用增长较多，另外公司全资子公司中车有限为生产基地搬迁做准备，相应人员和费用增加。同时， 鼎汉预告2016 年半年度实现归属于上市公司股东净利润为 4000 万元至 6800 万元，同比下降 57.38%至 27.55%。 今年中车有限搬江门生产基地，该基地在中国中车工厂的对面，主要也是给其生产的 CRH6 配套， 因为搬迁发生的补偿大概 1000万左右， 预计上半年共确认的搬迁补偿等费用约 4000 万元， 如果不考虑这些费用，上半年鼎汉业绩还是有增长的， 考虑到费用增加将下调今年业绩预测。

　　截止 2016 年 3 月 31 日，公司合计待执行订单为 17.09 亿元，较去年同期15.36 亿元增长 11.26%。

　　2、 鼎汉技术的国际化战略

　　公司提出，将进一步巩固在轨道交通初步建立起来的高端装备供应商的领军优势，继续提升在地面和车辆市场的地位，打造符合轨道交通高端制造业发展需要的核心竞争力；同时积极探索符合自身特点的国际化道路。我们推测，鼎汉未来的并购方向转向欧洲、美国一些轨道交通零部件企业。

　　3、 预计海兴电缆 2016 年后业绩将保持平稳

　　海兴电缆 2015年实现收入 2.77亿，同比下降 36%，净利润 1.05亿同比下降 42%。主要是因为 2014 年四季度，由于前期高铁停滞造成的电缆订单积压在高铁建设回暖后出现集中交付，海兴电缆业绩较历史水平实现爆发式增长， 2015 年以来，海兴电缆的订单交付随着行业整体车辆装备的交付回归正常增长水平。 因此预计2016 年业绩稳中有增， 未来轨交行业的亮点是城轨(地铁、轻轨)和城际投资增长，动车增长趋于平稳， 2017 年后甚至可能下降 36%。

　　4、 中车有限受益城轨投资快速增长和动车空调进口替代

　　中车有限 2015 年 1 月 30 日完成资产过户手续，因此是 2015 年鼎汉业绩(并表后)增长 50%的主要原因， 2015 年中车有限实现收入 3.63 亿，同比基本持平，净利润 4245万元，同比增长19%。一季度截止 2016 年 3 月 31 日，公司合计待执行订单为 17.09亿元，较去年同期 15.36 亿元增长 11.26%，从去年开始中车是公司订单增长的主要贡献。 根据中车有限的反馈，地铁今年订单增长很快，上半年在谈的有 40 多个地铁在建项目，一条线都是几千万，中车空调在城轨领域占有率约 30-40%。 去年中车订单 8亿，以前就 3-4 亿，增量都来自于地铁领域。我们预测， 公司 40%左右销售收入来自于地铁，不过由于中车净利率 11%左右，远低于海兴电缆和地面电源，因此来自于地铁的利润贡献还很有限。

　　中车有限 2015 年高铁空调系统通过了部分车型的技术鉴定， 已试车 CHR2、 3、 4、 5、6，实现小规模销售，动车空调将成为明后年的增长点。

　　5、 利空出尽：业绩低于预期、 增发价调整、股东减持、

　　今年上半公司利空不断，不过股权激励方案的推出，和高管参与增发并锁三年，有利于提升市场信心。

　　6、 业绩预测及投资建议

　　由于今年中车搬迁费用增加，我们下调 2016 年业绩预测， 下调幅度约 10%。考虑此次增发， 我们对 2016-2018 年 EPS 预测为 0.55、 0.72、 0.90， 2016 年 PE38 倍， 2017年 29 倍， 考虑到公司未来仍将受益于城轨投资的快速增长和国际化战略，明年业绩增速将好于今年， 维持“ 强烈推荐-A” 的评级， 暂不给目标价。

　　风险提示： 动车招标增速下降；并购整合风险。(招商证券)

　　佳都科技：笃定双主业驱动，明日花开或更红

　　论行业：智慧产业——风景这边独好

　　智慧产业建设热潮不断，公司坚定布局轨道交通与安防两大成长最为确定的细分领域，将充分受益行业发展红利。智能轨交，1)、我国城轨地铁尚处建设初期。预计“十三五”期间城市轨道交通建设将迎来高潮，投资规模将达到万亿量级；2)、行业集中度提升大势所趋，龙头有望持续实现超越行业周期增长。智能安防，1)、政策与需求双轮驱动，需求层面：恐怖袭击及各类违法犯罪事件与日俱增，严重威胁社会安全，治安防控、公安侦查等需求迫切；政策层面：中央政府力推立体化安防体系，推动行业迎来新一轮高速增长期。2)、视频大数据与安防网格化是安防2.0 时代的技术核心。具备资源与技术卡位优势的厂商有望脱颖而出。

　　论公司：笃定前行技高一筹，高增长征途悄然开启

　　之于轨交：公司是国内唯一一家同时掌握自动售票系统、屏蔽门系统、综合监控系统、视频综合系统等四大核心技术产品的服务供应商。在华南地区占据绝对优势。华之源注入后，与上市公司可实现渠道复用，客户共享，协同效应显着。目前，公司已联袂华之源将城轨业务拓展至15 个省市，已实现全国市场的跨越式布局，拿单能力持续增强。

　　之于安防：佳都是全亚洲规模最大的平安城市示范项目承建商，标杆项目已树立良好示范效应。此前，公安部长孟建柱高度肯定了广东省公安厅基于现代信息化技术打击犯罪的探索尝试，该项目有望在全国范围复制推广，万亿蓝海市场即将开启。与此同时，公司一方面极具前瞻性增资新华时代，布局网格化管理，进一步完善安防立体化解决方案；另一方面，增资入股全球计算机视觉与人工智能领头羊云从科技，标的公司的人脸识别技术与上市公司的安防轨交业务协同性明显，综合实力已实现质的飞跃。考虑到安防与轨交项目多以BT 模式承建，对垫资要求极高，而公司现金流在同行中占据相当优势，亦为业绩高增长奠定坚实根基。

　　投资建议：人工智能概念 高弹性 高成长，“增持”评级

　　公司将长期受益人工智能概念催化，同时作为安防与轨交行业的领航者，将最充分受益“十三五”期间相关细分行业的高景气，业绩与估值弹性较大。预计2016-2017 年EPS 分别为0.19 与0.27 元， 对应PE 分别为44 和30倍。首次覆盖，给予“增持”评级！(长江证券)