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　　博腾股份：“吉三代”获FDA批准 博腾迎进一步增长契机

　　机构：平安证券

　　“吉三代”美国获批上市，抗丙肝巨头再创突破：Epclusa为吉利德新研发的鸡尾酒抗丙肝药物，是世界上首款能够治疗所有6种基因型丙肝的药物。由于其突破性地位，该药物在FDA和EMA均获得了快速审查的待遇。

　　美国时间6月28日，FDA正式宣布该药物获批上市。欧洲方面，Epclusa已经在5月28日获得人用医药产品委员会(CHMP)支持，大概率将于三季度获得EMA的批准。

　　战略合作伙伴博腾股份有望收益于新药上市：博腾股份自“吉一代”上市就已经是抗丙肝药的核心供应商，Sovaldi和Harvoni中间体的很大一部分由博腾供应。根据我们的预测，Epclusa的两个化合物(VelpatasvirlOOmg Sofosbuvir400mg)依然会主要由博腾供应，且Velpatasvir中间体有望拥有更高的毛利率和单价。加上Epclusa能够治疗Sovaldi和Harvoni难以应对的2型和3型丙肝，拓宽适用人群带来额外增量，预计该药物需求的释放将显著提升公司业绩。

　　上半年高速增长已获证实，未来发展日渐明晰：公司作为国内CMO龙头企业，多项中间体对应新药在世界范围处于放量阶段，上半年的高增长已基本可以在业绩预告中获得证实。核心客户吉利德第三代抗丙肝药的获批上市使公司后续发展趋势更显明确。同时公司积极寻求纵向往API定制延伸，横向往生物CMO发展，未来空间十分广阔。维持2016-2018年EPS预测为0.42、0.54、0.66元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：客户新药销售不达预期，订单结款时点不确定，汇率风险。

　　强力新材：联合昱镭光电 OLED有机发光材料龙头助力加速发展

　　机构：安信证券

　　事件：公司与昱镭光电、韵金投资、淇闻投资于常州共同签署投资合作协议，拟共同出资设立常州强力昱镭光电材料有限公司。合资公司主要从事OLED有机材料、聚酰亚胺溶液及薄膜、OLED封装材料、光刻胶等电子材料的研发、生产和销售，注册资本人民币6,600万元，其中，公司出资2,280万元，持股比例占34.55%。

　　联手昱镭光电，布局OLED发光材料领域：伴随着智能手机、可穿戴设备、VR的快速发展，OLED凭借其优越的技术性能，不断拓展新的应用领域，未来将会成为主流的显示技术。苹果确认明年产品将采用OLED，18年三星、LG、夏普三家有望同时放量，OLED市场拥有巨大的发展空间。OLED发光材料、电子和空穴传输材料作为OLED制程的关键材料，长期以来一直被国外公司垄断。昱镭光电成立于2000年，电子传输材料、空穴注射材料、空穴传输材料是其主要专利产品，深具竞争力；新研发的AMOLED磷光发光材料产品具有高效率、高稳定性、长寿命特色，可运用在AMOLED面板及光源技术上。作为台湾OLED发光材料龙头企业，昱镭光电在两岸三地已建立稳固的基础，是亚太地区OLED面板重要发光材料供应商。公司与昱镭光电合作，昱镭光电将其掌握的64项专利以及OLED有机材料的升华管理技术、QC/QA检测技术和生产销售相关的专门知识、信息、资源以授权方式投入合资公司，未来三年，合资公司股东将分阶段增加注册资本金。公司此次提前布局OLED发光材料领域，通过引入台湾昱镭的专利和技术，可以快速实现发光材料等OLED材料的本土化生产，一举打破国外垄断，实现OLED材料的进口替代，在未来广阔的OLED市场中占据一席之地。

　　受益于消费电子、LCD及半导体产业产能向大陆转移，光刻胶化学品进口替代空间大：光刻胶是PCB、LCD和半导体集成电路的生产过程中重要的原材料之一。光刻胶及光刻胶用品因技术含量高导致行业竞争者少，目前主要由日本、欧美、台湾等少数公司垄断，仅有少数大陆企业近年来实现技术突破进入下游的供应体系中。随着下游产能逐渐转移至中国大陆，上游原材料实现进口替代需求迫切。受益于这种大趋势，中国市场的光刻胶用品需求将稳步提升。公司作为行业内技术领先的光刻胶用品生产企业，将享受进口替代过程中的巨大收益。

　　核心管理层深厚的技术背景是我们看好公司未来持续创新和布局高壁垒新材料的重要原因：公司以技术起家，十分注重技术创新和研发，公司的部分高管具有很强的技术背景和产业经验，公司董事长技术出身，独立研发PCB光引发剂并创立公司，后续参加了公司所有产品的研发，并获得多项专利。公司副总李军和莫宏斌都曾经供职于旭化成公司，加入强力新材后帮助公司成功开发并推广LCD光引发剂。公司管理层的产业技术背景，将帮助公司未来在新的项目的开发和储备上更加具有市场敏感性和前瞻性。

　　加速开发新产品，积极整合延伸产业链：公司成长逻辑清晰，LCD、半导体光刻胶用品将相继接棒成为公司高速发展的业绩增长点。同时，作为一家拥有核心技术的新材料企业，公司在不断复制技术开发新产品的同时，也积极的向产业链上下游进行并购整合，收购佳英化工涉足上游原材料将有助于公司进一步巩固行业地位。

　　从大多数新材料企业的发展路径来看，不断开发高毛利的新产品并调整产品结构，同时持续进行产业链整合，是公司发展壮大的主要因素，相信公司未来能够以现有技术为核心，多点开花，实现高速发展。

　　考虑收购佳英化工对公司股本及业绩的影响，我们预计公司16-18年的eps分别为1.63、1.98和2.49元，给予公司买入-A评级，目标价180元。

　　风险提示：新产品量产不达预期，下游需求低迷。

　　华孚色纺：全面介入棉花产业链 开启战略转型新步伐

　　机构：国信证券

　　全球中高端色纺纱龙头，盈利状况逐步改善。公司是全球中高端色纺纱两大龙头之一，市场份额占40%，目前已形成135万锭产能规模，竞争优势突出，近年来收入规模增长稳健，盈利状况亦逐步改善。公司是A股中少数实施两期员工持股计划的上市公司，激励机制不断完善。

　　新产能释放保障增长动力，锁定优质棉花资源。公司近年来公司加快推进产能战略转移，重点布局新疆与越南地区产能，目前新疆及越南二期项目(各16万锭)均已开工建设。公司在新疆产能长期目标100万锭以上，随着国内棉花产业逐步向新疆集中，通过锁定优质棉花资源，长期战略意义突出。新疆产能充分受益当地补贴政策，15年仅出疆纱运费补贴与棉花使用补贴合计近1亿元，未来随产能扩大，补贴收益有望继续提升。

　　全面介入新疆棉花供应链，探索新经营模式及盈利点。公司战略牵手新棉集团共同成立新疆天孚，全面介入棉花采购、仓储、物流、交易各供应链环节，计划3年内整合100家轧花厂，实现100万吨的年交易量。新疆天孚将通过优化上游成本端，提升色纺纱竞争力，战略意义突出。棉花供应链各环节布局带来的利润体量同样可观，我们预计若进展顺利，18年棉花产业链各环节可贡献盈利4~5亿元，公司盈利2~2.5亿元(按51%股权比例).

　　外部运营环境良好，棉价企稳叠加人民币贬值。公司色纺纱采用加成定价方式，受益于近年来内外棉价差收窄，毛利率则呈稳中有升态势，随着棉花价格企稳，有利于公司盈利能力保持稳定。此外，公司海外市场拓展顺利，近年来出口占比逐年提高，亦有望受益于人民币贬值。

　　风险提示：棉价持续剧烈波动；新增产能进度不及预期；海外市场需求持续疲软。

　　全面介入棉花产业链，土地资产积累深厚，维持买入评级。公司作为全球色纺纱龙头，新产能释放将保障未来持续增长动力，全面介入棉花全产业链，有望开启战略转型新步伐。公司已积累可观的土地资源约1.1万亩，具备资产变现条件土地1530亩，提供高安全垫。暂不考虑棉花供应链业绩增量，预计16~18年EPS为0.50/0.60/0.69元，当前股价对应16年PE20倍，具备安全边际，且伴随供应链整合推进具备提升潜力，维持买入评级。

　　荣信股份：剥离传统业务轻装上阵 聚焦云通讯战略

　　机构：广发证券

　　核心观点：公司公告，与卧龙电气签署附条件生效的《股权转让协议》，将持有的辽宁荣信电气传动技术有限公司84.91%股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权及辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权转让给卧龙电气，转让价格2.20亿元。

　　董事会同意以现金方式向全资子公司梦网科技增家注册资本1.4亿元，增资完成后，梦网科技注册资本由6000万元增至2亿元。

　　三家出售子公司2015年合计净利润约为1423万元，合计净资产1.89亿元。交易对价2.2亿元，对应2016年业绩承诺12倍PE，系较为合理的市场价值。

　　电气传动公司、电机控制公司、高科电气公司，2015年分别实现收入2.06亿元、4603万元、3187万元；实现净利润589万元、355万元及479万元，合计净利润1423万元。此次交易扣除各项税费成本后，预计可产生4918万元投资收益。整体来看，将给公司带来正面业绩影响。

　　剥离传统业务资产，轻装上阵、聚焦云通讯战略。从业务层面看，公司剥离传统重资产的电力设备制造业务，有利于聚焦“云通讯、云计算、云商务”的长远发展战略。公司执行力较强，2015年四季度完成梦网科技收购、2016年4月新董事会成立、收购智验科技31%股权，拓展通讯战略版图。我们有理由相信，传统业务的清理整合、新业务的推出、战略推进均持续不断推进中。

　　不考虑此次资产出售带来的投资收益，预计公司2016年-2018年业绩分别为0.38元/股、0.61元/股、1.01元/股。若考虑此次资产出售带来的投资收益，假设三家公司下半年开始不再并表，我们预计公司2016年EPS为0.42元/股，对公司2017、2018年业绩不构成影响。因该资产出售尚未完成，待资产交易完成后，我们将对盈利预测进行调整。

　　风险提示：流量业务与智能音视频业务开展不及预期。

　　卫宁健康：中报预告稳健成长 合作人寿打造双赢格局

　　机构：广发证券

　　事件：中报扣除投资收益净利润预增25%-50%。卫宁健康与6月28日发布中报业绩预告，2016H1净利润约42050万元~43510万元，同比增长约619%~644%，扣除本次卫宁科技投资收益影响净利润约7310万~8770万，同比增长约25%~50%。

　　行业政策密集落地、公司将受益行业成长。政策面：2016年趋势与14、15年不同的是，更多综合性的政策颁布，从综合医改出发，自上而下细化，落实到分级诊疗、医保控费等方面，这种变化将加强财政部、人社部、卫计委等多部门之间配合，改革得到的实际支持力度将更加强硬。业务面：云医，连接超过600家医院；云险，深化与中国人寿合作，处方流转实现20家以上医院服务；云药，实现15000家药店接入，商保签约控盘保费超过4亿元，直递点超过50家；云康，实现管理孕产妇超万，慢性病超十万。公司将在政策不断推进的浪潮中前进。

　　引入人寿参股卫宁科技、共筑医保市场。报告期内，公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。中国人寿2014年、2015年健康险业务市场份额分别21%、17%，行业领先。

　　卫宁科技与人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合，同时卫宁健康大量的商业资源也可获得商保助力。商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(16年1-5月收入1914亿，同比增长90%)，医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。

　　根据公司公告，人寿入股卫宁科技交易预计将增加公司2016年并表的净利润约为3.47亿元，考虑其对净利润的影响(不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿，同比增长33%)，预计16-18年EPS分别为0.64元、0.36元和0.54元，维持“买入”评级。

　　风险提示。商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性；远程健康管理合作业务的盈利模式尚未形成。

　　洪涛股份：转型动作坚定果断 职业教育拼图将不断完善

　　机构：广发证券

　　可转债已获核准，将对公司业务产生积极影响。公司可转债方案于6月28日获得证监会核准通过，公司在6个月内可发行12亿可转换债券，目前的价格附近如果转股能够符合多方利益。公司职业教育业务收入占比为3.96%，却贡献了10.11%的毛利，募集资金投入后从长期看公司的教育主业存在很大的想象空间。

　　国家大力发展职业教育有其重要战略意义，奖励、减免政策众多。

　　国家大力发展职业教育有其重要战略意义：

　　(1)提高劳动者素质，为经济社会发展提供人才支撑；

　　(2)培养技术技能型人才，缓解就业结构性矛盾；

　　(3)高等教育需要普及化，职业教育占比提高是趋势。

　　中央政府对高职院校有很大的财政扶持力度。相关政策提出2017年各地高职院校年生均财政拨款水平应当不低于12000元。另外还有一系列助学金政策。在税收方面，符合条件的高职院校可以免征营业税、企业所得税、房产税、城镇土地使用税、耕地占用税，税收优惠非常之大。

　　公司坚定转型职业教育，业务拼图逐渐完善。公司在传统主业稳健发展的基础上，以强大执行力打造职业教育为第二主业，通过收购各行业内知名企业，实现业绩跳跃式增长。非学历教育布局上，考研、建筑、医学、司法全面开花，学历职业教育或是公司下一阶段重点发展的方向。

　　投资建议。公司转型职业教育执行力强、路径清晰明确、动作坚定果断，预计未来仍将通过外延并购完善职业教育版图。可转债在下半年发行应是大概率事件，募集资金在教育上的投入将不断充实公司的业绩。我们维持对公司的“买入”评级，预计2016至2018年公司摊薄EPS分别为0.39、0.48、0.60元。

　　风险提示。新业务推进不达预期；业务整合对公司的管理提出了更高的要求。

　　片仔癀 ：片仔癀小幅提价 量价齐升可期

　　机构：长江证券

　　事件描述：2016年6月28日，公司发布提价公告：鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司拟自公告之日起，上调主导产品片仔癀出厂价，市场零售价格将从460元/粒上调到500元/粒。

　　时隔3年半片仔癀小幅提价，具备持续涨价动力：片仔癀锭剂是公司利润的最主要来源，本次提价距前一次已有3年半之久，我们认为2015年来片仔癀销售的持续好转为提价提供了契机。此次提价片仔癀市场零售价将从460元/粒上调到500元/粒，提高了8.7%，与历史提价情况相比，幅度适中。由于片仔癀内疗效确定且应用范围不断扩大(肝病、晚期癌症)，在原材料稀缺(天然麝香价格持续上涨)和供需缺口的双重推动下，预计未来有持续涨价的动力。

　　创新营销模式，销量有望稳中有升：我们认为此次提价对片仔癀影响较小，销量有望不降反升。一方面此次提价幅度较小，更重要的是，公司正在通过积极转变营销模式稳住销量。2015年公司开始在机场、动车站、旅游景点等地设立片仔癀体验馆(由经销商、客户合作投资建设)，通过“文化传播 品牌展示 产品推介 现场体验”的方式推动片仔癀销售；目前体验馆已经布局了40余家，10余家在筹备，其中郑州馆开业不久，运营情况良好，厦门、北京等地即将开业。公司继续开展与银之杰的合作，预计今年有望通过费用控制实现盈利(2015年微亏)；银之杰在大数据营销方面颇有优势，拥有5亿多的手机终端客户和几十万家公司客户，我们看好其和公司的合作。

　　2016年增长提速，维持“买入”评级：新一届管理层锐意进取，正按照“一核两翼”的思路对公司业务进行转型升级；公司在混合所有制改革、股权激励等方面也值得期待。2015年公司片仔癀恢复较快增长，2016年有望加速。预计2016-2018年EPS分别为1.01元、1.27元、1.53元，对应PE为45X、35X、29X，维持“买入”评级。

　　风险提示：日化产品合作推广不达预期。

　　中国医药 ：定增获通过扩张有望加速

　　机构：国联证券

　　定增获通过，扩张有望加速。本次定增方案通过证监会发审委审核通过，可募集资金约7亿，可以提升公司现金储备，为公司后续发展提供资金支持。目前公司处于快速发展阶段，商业、工业扩张资金需求较多，预计随着定增获批，募资完成之后，扩张有望加速。

　　利润增速有望维持20%以上。流通行业的整治有望使行业龙头之一的中国医药持续受益，结合公司的“点强网通”战略，预计商业版图有望实现快速扩张。同时，通过对天方、三洋等工业企业的整合，公司的盈利能力得到了快速提升，工商贸协同发展的优势正逐渐显露，预计未来几年公司的利润增速有望维持20%以上。

　　资产注入值得期待。本次定增完成之后，资产注入事项将成为公司发展的头等大事，作为央企通用集团旗下的唯一医药平台，后续上海新兴、长城制药、江药集团等资产的注入有望加速推进，建议持续关注相关事项进度。

　　盈利预测及评级。我们预计16-18年，EPS分别为0.81、0.98、1.16，对应6月27日收盘价16.13，PE为19.8、16.4、13.9倍。鉴于公司战略清晰、增长稳定，资产注入及国企改革预期较强，维持“推荐”评级。

　　五洲交通：坐拥省内资源寻突破 辐射东盟北部湾贸易望升级

　　机构：国联证券

　　事件：2016年一季度，五洲交通实现净利润9497.8万元，较上年同期增长155.01%；营业收入3.03亿元，较上年同期减少64.53%。

　　剥离矿业资产，止亏增利效果显现。该公司在2015年4月更换新一届领导班底，重新对业务进行缜密梳理。鉴于贸易风险凸显的情况，公司启动堂汉公司67%股权、南星公司100%股权和国通公司51%股权的转让，并在2015年末顺利完成全部转让工作。未来公司将基本暂停开展大宗贸易产品的商业活动，不再经营矿业产业。逐步剥离矿产业务后，公司在2016年一季度实现净利润9497.8万元，较上年同期增长155.01%，止亏增利效果明显，公司的资产负债率得到恢复，盈利能力得到提高。

　　内外兼修，高速主营增长稳定。2015年，该公司公路板块效益稳步提升：受益于2014年8月广西高速公路管理局颁布的《关于调整我区高速公路车辆通行费收费标准的通知》中客车通行费的上调规定，以及公司所辖区域内的公路车辆总体流量稳步上升，公路通行费比去年同期上升8.52%。另外，公司目前已确定了“回归主业”的发展目标，将做大做强公路运营主营，一方面收购现有优质成熟的高速公路资产，另一方面筹措资金建设新的高速公路。公司还将积极挖掘高速公路公司沿线资产经营潜力，为坛百路服务区经营项目重新招标，以新增租金收入，拓宽管道租赁及广告收入来源。

　　大力发展物流业：拟建跨境电商平台，或涉智能交通、冷链领域。公司于2016年1月28日披露将开启跨境电商平台项目，计划利用公司控股子公司南宁金桥农产品(12.28 0.08%，买入)有限公司、广西凭祥万通物流有限公司的现有资源和公司的高速公路资源，打造电子商务公共服务平台，加快与东南亚国家的跨境电子商务合作，与周边东盟国家共同打造跨境电商综合服务平台。实现高端食品农产品线上交易和线下全程冷链配送，确保交易便捷安全。公司公告称目前正探索发展智能交通，将主动联系高校或科研机构，研究利用高速公路网络数据，建设大物流信息平台，发展大数据产业。

　　我们认为开发交通大数据面临的难点在于数据的获取与其可靠性以及分析预测模型的匹配和后期开发利用模式。公司作为省交投旗下的上市平台，掌握自治区境内交通流量数据、信息资源丰富。可以预见的是，公司能够将数据研究的成果应用于其自身高速与物流园相结合的领域，提升用户体验、提高高速公路管理水平，从而在科学合理布局物流园产业、导入物流园流量等方面发挥积极作用。公司目前正积极推进该项目的实施，对此，我们将密切关注。

　　北部湾自贸区审批进入冲刺阶段。如果北部湾自贸区获批，公司是直接受益标的，广西的经济贸易发展将是公司业绩的直接推动力：公路板块方面，坛百路是西南地区出海出边的重要交通干线，岑罗路作为链接广西与广东的便捷通道，地缘优势显著，盈利前景良好；物流园板块方面，金桥物流园是全省最大的农贸产品交易中心，未来还将开设北部湾冻品交易中心，而凭祥物流园地处中越边境交通咽喉，是东盟贸易重要节点和华南地区最大规模物流园，将受到北部湾自贸区和东盟自贸区的叠加效应；地产板块方面，公司在北部湾核心区域钦州拥有多块土地的开发权，计划未来会与成熟开发商积极协作，适时推进开发进度。

　　盈利预测及估值：考虑到公司逐步剥离矿产业务，公司今年业务将扭亏为盈；随着第三批自贸区呼之欲出，公司高速收费、物流、地产等板块有望搭上政策春风；且公司新业务拓展方向切实可行，预计2016-2018年，EPS分别为0.07元，0.19元和0.39元，首次覆盖并给予“推荐”评级。

　　风险提示：公路同业竞争、铁路竞争、北部湾自贸区推进进度不及预期。

　　杰瑞股份 ：快速应变的油气服务一体化方案提供商

　　机构：国联证券

　　公司在油价低迷期快速应对，各大业务选择性坚守，调整型转型。为了应对恶劣的油气行业环境，公司快速变革，调整业务结构，缩减包括钻完井设备、压力泵送服务等产品线的规模，进军油气工程建设总包服务、海洋钻井包和水下设备等为代表的国际先进装备制造，进军环保等领域。其中钻完井设备业务员工数由1800人缩减至800人，压裂车组3套服务能力移至俄罗斯，2015年可带来3.5亿营收。公司各大业务有选择性地收缩或扩张，逐步形成了装备制造、工业服务、环保、天然气、油气工程总包、油田服务和油田开发七大产业集团，增设CEO、CFO、COO等职位完善新的组织架构，积极由油田专用设备制造商向油田设备、技术服务和工程建设的一体化方案解决供应商转型。随着财务费用和管理费用等支出减少，2016年1季度公司业绩率先企稳。公司2016年1季度实现营收5.85亿元，同比增长4.82%，归母净利润5775.19万，同比增长3.37%，是为数不多业绩企稳的油服企业。2016年预计油气工程和建设板块将减亏2亿元左右。

　　公司看好油价继续恢复，天然气在中国仍未进入最佳黄金发展期，潜力很大。油价自2014年以来跌幅过大，但原油供给过剩现象并不明显，油价有望继续反弹，公司认为油价长期维持在60美元/桶以上的价格对油气行业景气度有重要影响。目前整个行业的复苏尚不明显，处于弱复苏状态。油服公司业绩季节性并不太明显，随油价的周期性较为明显。油公司资本支出滞后油价1-2个季度左右反映，目前投资油服公司正当其时。天然气方面，化石燃料仍将是主要形式，而受益于油气体制改革、环保政策等因素，天然气将成为增长主力。天然气发电具有比煤炭发电更加灵活、更加环保的天然优势，公司天然气工程建设未来五年将保持30%以上的增速。公司油田工程建设业务主要是天然气地面工程建设，在油田工程建设领域公司实行EPC和核心工程设备销售双轮驱动模式。公司具备油田工程建设总包商资格，在天然气压缩机组、油气分离设备和净化设备方面具有技术和服务优势，公司收购四川恒日，收纳大量专业技术人才，完善工程资质，凭借在中国西南地区的天然气区块有利布局，将充分受益天然气巨大市场。

　　未来将在国际油服先进装备、优质油气田区块和环保业务等方面实施并购，坚持内涵发展与外延并购并行的方针政策。公司将外延并购的目标主要放在具备先进装备如海洋钻井包、水下设备等设备的国际优质油服资产、优质油气田区块(目前公司在加拿大拥有2.5亿桶油气权益)以及新能源及环保方面。2016年收购四川华夏彩云100%股权，获得土壤修复等环保工程业务资质，公司在环保领域的拓展更进一步。公司土壤修复业务涉及油气田环保和城市有机污染场地的修复。未来随着布局的逐步完善，环保业务也将成为公司业绩增长的一大看点。公司坚持外延和内涵同步发展。

　　看好公司业务结构调整，首次覆盖，给予“推荐”评级。预计公司2016~2018年每股收益为0.34元、0.54元和0.67元，当前(2016年06月24日)股价18.81元对应市盈率分别为55.0倍、35.2倍和28.2倍。公司结构调整应变能力较强，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：风险一：油价反弹低于预期；风险二：转型业务拓展不及预期。