中金公司认为，出口同比增速下滑，环比继续改善。5月出口按美元计价同比下降4.1%，接近市场预期的-4%，比4月份增速-1.8%回落。出口同比增速放缓主要是因为去年5月出口基数偏高，季调后出口环比增长1.7%，延续上个月的增长。

　　分地区看，5月中国对美国和欧盟出口增速放缓，对日本出口增速回升。今年以来，中国对美国出口增速下滑(今年前5个月-9.6%，去年全年3.4%)，对日本出口增速改善(今年前5个月-6.6%，去年-9.2%)，对欧盟出口增速与去年持平(今年前5个月和去年都是-4%)。中国对三大经济体出口变动与汇率强弱有关：去年8.11汇改以来，人民币对美元贬值幅度最小(6.8%)，对日元贬值幅度最大(19.2%)，对欧元贬值幅度居于两者之间(9.8%).

　　大宗商品价格上涨，带动进口强劲增长。5月进口按美元计价同比下降-0.4%，好于市场预期的-6.8%，增速比4月份-10.9%大幅回升。同比增速提升受益于去年5月份低基数，但季调后进口环比7.3%的增长势头也很强劲。

　　主要进口商品中，原油进口价格环比增长9.1%，铁矿石价格环比增长9.9%，但煤炭进口价格环比下跌5.3%。由于近期进口价格回升幅度较大，贸易条件也出现回落。贸易条件同比增速4月份降至1.4%，比去年全年12%的涨幅大幅下滑。此外，5月份中国对香港进口进一步上升，同比增长243%，反映外汇流出压力仍然存在。

　　顺差扩大平抑外汇流出。5月贸易顺差500亿美元，低于市场预期557亿美元，但是比4月份的456亿美元扩大。央行公布的5月份外汇储备下降279亿美元，主要是受美元贬值影响，以SDR计价的外汇储备略有增加。贸易顺差扩大对于外汇流出改善起到贡献。

　　进出口延续缓慢复苏趋势。海关公布的外贸出口先导指数5月份回落0.7个百分点至33.1，和制造业PMI出口订单指数下滑的方向一致，但是二者都高于1季度的水平。统计局公布的出口交货值近期也有所企稳。今年以来，美元走弱和中国经济企稳，对大宗商品价格起到支持，也对新兴市场尤其是原材料出口国有利，促进全球贸易恢复。往前看，进出口仍然面临不确定性，尤其是月度进出口增速仍会出现较大波动，但趋势上最差的情形可能已经过去，外贸处于缓慢复苏过程中。