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在上周连续否决3家企业的首发申请之后，本周发审委放行了两家企业的IPO申请，这让正在排队序列的700多拟上市家企业舒了一口气，也解除了市场对发审监管政策调整收紧的担忧。从近期被否的案例来看，发审委关注的问题更为细致，审核要点除了例行的信披质量外，委员们还更多地关注了企业的成长性。
同时，对于市场传闻的监管层可能会集中清理IPO排队序列中一批净利规模较小且盈利能力下滑的企业，一位投行人士表示尚未收到相关监管信息。他表示，该消息可信度不高，上市标准证券法等相关法律中有明确规定，证监会无权调整上市门槛，但不排除一些企业在排队过程中盈利出现巨大变化自行撤回申报材料。
两首发企业成功过会
据统计，截至5月26日，年内共有95家拟上市企业闯进了发审会，其中5家首发申请被否，2家取消审核，88家成功过会，过会率为92.63%，这一数字并不算低。但与十天前95.5%的过会率相比，由于上周证监会连续否决了科龙股份、南京中油恒燃、西点药业等3家企业的首发申请，使得数据被拉低了不少。
“有点恐慌。”一位在IPO排队队伍中的企业高管表示，4家上会企业3家被否，在中概股回归收紧、并购重组监管趋严的背景下，IPO审核从紧的担忧也开始发酵。不光在企业家层面，手持多个保荐项目的券商投行团队负责人马某也有所担心，“新主席上台后从严监管的政策信号，让推行多年的新股发行注册制暂缓，当前堆积了700多家拟上市企业的堰塞湖，万一监管政策出现变动，对市场的影响不容小觑。”
不过，这一担忧在本周三下午得到了缓解，当天证监会发布了主板发审委2016年第84次会议审核结果公告，该公告显示，泰晶电子、海兴电力首发申请均获有条件通过。这说明监管层并未将IPO闸门关小，更没有释放控制直接融资比重的政策信号。而连续三家企业被否也是偶然因素，企业本身质地等原因使得其折戟发审会。
一位投行人士指出，过会率降低的情况在当前监管从严的大背景下是可以理解的，现在无论是并购重组增发再融资，还是IPO等项目的审核标准都原来越严格，监管思路来看也趋向于保守，总的来说保护资本市场健康持续发展是整个监管部门的主要方式和方向，“防风险”是监管层当前首要考虑的目标。
不过对于“监管层可能会集中清理IPO排队序列中净利规模较小且盈利能力下滑企业”的传闻，上述投行人士和马某均未收到相关政策信息。该投行人士指出，该消息可信度不高，上市条件证券法、公司法等法律中有明确规定，证监会和交易所无权调整上市门槛，净利规模只要符合法律规定，盈利能力没有大幅下滑就有权申请上市，但不排除一些企业在排队过程中净利、盈利能力出现巨大变化，不符合上市标准而自行撤回申报材料的情况。
企业成长性、盈利真实性是审核要点
纵观近期发审委审核要点，可以发现，虽然目前A股市场仍然沿用着核准模式，但是在具体审核企业发行的过程中，却逐渐把企业的成长性、盈利能力的真实性、披露材料的完善性以及风险揭示的充分性等问题放到了更加重要的位置之上。
与此同时，随着市场监管的趋严，发审委对企业的把关也愈发严谨，对于相关细节抠得很细致。以被否的西点药业为例，发审委的主要问询内容包括，请发行人代表针对发行人主要产品利培酮口腔崩解片(可同)的专利技术使用事宜进一步说明；进一步说明报告期内各年度发行人的经销商变化数量较多的原因；进一步说明报告期各期发行人与可比公司分产品的毛利率对比情况，并结合发行人产品特点说明发行人毛利率远高于同行业公司平均水平的原因；请保荐代表人进一步说明对销售费用中业务推广费的内部控制制度运行有效性和是否存在商业贿赂问题的核查情况。
企业成长性和内控制度也是关切重点，在对南京中油恒燃的问询中，发审委的提问主要集中在“照付不议”模式和发行人的盈利能利是否能够持续，相关风险是否能够披露上；而对于科龙股份，发审委询问重点为现金流依据是否充分、内控是否合理、募集资金投向的必要性等。
不过，对于信息披露是否充分仍是发审委最为关心的要点问题。在最新过会的两家企业中，证监会要求泰晶电子补充说明关于M3225外销金额前后披露不一致的原因，并让该公司就减值准备、专利等问题的信息披露情况进行说明，同样的，海兴电力也被要求结合产品的市场特点、售价、单位成本进一步说明报告期内销、外销毛利率差异较大以及外销前五名客户毛利率差异较大的原因及合理性，相关的风险是否充分披露。
上述投行人士指出，在当下股市投资热情稍显不足的大环境下，监管机构依法监管、从严监管、全面监管的思路愈发明显，按照“十三五”规划纲要内容显示，将会“创造条件实施股票发行注册制”，而如何“创造条件”实施注册制度将会是监管机构的主要工作任务，完善市场配套机制，加强股市优胜劣汰功能以及加强市场的监管处罚能力等，无疑是“创造条件”过程中的主要准备工作。
“可见，当前对IPO审核是为了理顺企业的发行上市机制，为日后的注册制实施铺路。”该人士指出，未来IPO在信息披露方面的要求将越来越高。
据证监会公布的首次公开发行股票审核企业情况，截至5月20日，目前排队的IPO企业共计754家，其中来自上交所的主板排队企业346家，深交所创业板268家，中小板140家。
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