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　　投行资深人士微笑刺客解读IPO重启五大关键点

　　一、新股发行还要多久才能真正重启？

　　1、证监会宣布2周内先发10家，年内把已经给了批文的28家全发完。

　　2、正式重启要等首发办法、承销办法等配套规则修订完毕才行，正常情况下征求意见要一个月时间，所以2015年度再给新批文的可能性不大，不过元旦后肯定要放行了，要不到1月31日2015年中报就要过期了。

　　二、打新取消预缴款，利好市场，有限利好券商

　　1、6月初25只新股冻结资金5.69万亿，确定中签再缴款则只需要414亿，这还是有超级大盘股的情况下，一般中小盘子发行，需要的资金只有百亿左右了，对资金面冲击大为减少。所以尽管新股发行的消息可能对大盘构成利空，但是就资金影响而言，对市场是构成利好的。

　　2、先按照市值配售再缴款的事，十年前就干过，不过这次证监会强调了不许全权委托券商申购新股。尽管如此，依然会出现部分中签了的投资者忘了缴款，而导致券商不得不履行包销程序，余股包销这事会重现江湖。十年前券商会有约1%的余股包销，新规下会少一些，但还是有利于券商提高业绩。

　　三、发行价格管理层还管不管？

　　发行2000万股以下的新股取消询价，由券商和发行人协商定价，这是件好事，但核心问题还是证监会还管不管发行价？如果不管，那可真的要考验券商的定价能力了，投行的差异化竞争也会体现了。如果还是限定23倍市盈率，那确实也不需要询价了。个人判断，改革初期，窗口指导可能还会存在！

　　四、先行赔付拿券商做担保，利空券商

　　尽管之前发行的新股已经要求券商做了先行赔付承诺，但毕竟没形成制度，怎么赔法也不知道。这次提出建立保荐机构先行赔付制度，应该是要落实具体细节了。可是，发行人是第一责任人，实际控制人或大股东是造假上市的最大受益者，证监会拿他们没办法，先抓着券商赔钱！

　　五、将部分审慎监管要求的发行条件调整为信息披露要求啥意思？

　　方向上应该是减少主观实质判断，增加信息披露内容，与注册制方向一致。等细节吧！