===本文导读===

　　沪指缩量下跌逾1%退守3600点 两市近500股跌停

　　市场弱势不改 多看少动为宜　　

　　兴业策略：震荡市中的底限思维　　

　　海通证券：市场二次探底 但无需过度悲观

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　　沪指缩量下跌逾1%退守3600点 两市近500股跌停　　　　

　　八月首个交易日，A股延续缩量下跌态势，沪指围绕3600点展开震荡，并多次跌破这一点位，最终收盘沪指跌1.11%，报3622.91点，守住3600点关口，创业板指大跌5.53%。两市成交量萎缩至8482亿元，近500只股票跌停。

　　进入八月，A股将如何演绎？对此，国信证券策略分析师朱俊春团队指出，短期市场两个变量至关重要，第一仍然是政府态度，第二是市场价格。如果政府态度是在前期底部区域提供源源不断的流动性从而托成水平底部，后期走势将是基于政策底的震荡收敛。

　　其认为，短期反弹后的调整并不良性，甚至是剧烈的；第二阶段的反弹则可能已经看不到了。但从长期来看，一方面要看市场的自我调整幅度，另一方面很多悬在投资者心中的大石头一日不落地，市场想重拾升势难度很大。这些大石头包括政府救市资金退出机制的公布、IPO重启、注册制落地等。

　　而国泰君安首席策略分析师乔永远团队认为，当下A股重建仍需要时间。A股还将继续在3400点到4300点之间震荡重建。

　　有消息称，证金公司7月8日宣布2000亿元申购5家基金公司旗下主动管理偏股基金的资金已经全部到账。

　　对此，民生证券首席策略分析师李少君表示，当前市场情绪在震荡频繁情况下更加脆弱，对于各种信息尤其是负面信息易于产生过分反应，各项“护航”措施延续，对于市场监管规范力度加大背景下，投资者情绪将有望缓慢得到修复。

　　8月是机遇还是挑战？李少君指出，金融、消费领域具有良好业绩支持的投资标的，可重点关注受互联网金融监管加强利好的银行板块，具有业绩支撑且防御性鲜明的餐饮旅游、食品饮料、农林牧渔、家电板块投资标的；此外发掘热点事件和政策可能催生的投资机会，重点关注冬奥会催生的地产、体育领域，稳增长加码下的城市地下综合管廊建设领域，受抗战大阅兵和国企改革催化的国防军工领域的投资机会。

　　乔永远则指出三大投资方向，其一是行业趋势好，子行业景气度高，业绩增长明确的传媒和养殖；其二是，性价比高，叠加改革预期确定性大，低配明显的电力(国企改革和电力改革利好)。而主题方面，其推荐国企改革、十三五规划、上海迪斯尼及PPP等方向。

　　市场弱势不改 多看少动为宜

　　【盘面简述】：

　　周一，A股再次下跌。三大股指早盘全线低开，随后震荡下跌。沪指一度跌破3600点，3550点两道支撑.创业板盘中跌幅超6%。盘中银行、保险等权重股屡屡充当护盘者的角色，但难以抵抗抛压。前期强势股军工、高送转、央企国资改革等概念股全线溃退！近500只股票在跌停板附近梦游！总体看市场弱市未改。投资者可乘回调之机，中线布局中报预增及国资改革题材股。

　　【板块方面】：

　　央行发网络支付新规，互联网金融板块走弱。信雅达、新国都、中科金财、南天信息、新开普、生意宝、证通电子、新大陆、天喻信息集体冲击跌停板！建材板块集体爆发：华新水泥、冀东水泥、青松建化、海螺水泥冲击涨停板。

　　【消息面】：

　　1、5只“定制”基金相继成立证金公司2000亿“子弹”就绪

　　7月31日，南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置和招商丰庆灵活配置3只基金分别成立，募集规模均为400亿元。这意味着，加上此前成立的华夏新经济灵活配置基金和嘉实新机遇基金，证金公司借道5大公募基金公司输血股市的2000亿元已“集结”完毕，最快8月即可入市。

　　2、央行公布互联网支付业务征求意见稿

　　7月31日临近傍晚，央行在其官网公布了《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》。当中最引人关注的，是根据支付指令验证方式的安全级别，对个人客户使用支付账户余额付款的交易进行限额管理：如采用不包括数字证书、电子签名在内的两类(含)以上要素进行验证的交易，单个客户所有支付账户单日累计金额应不超5000元；如验证要素不足两类，单日累计金额不超过1000元。

　　3、保险服务业跃入国家战略

　　昨日，保险业收获两项沉甸甸的大礼包。一是国务院办公厅印发《关于全面实施城乡居民大病保险的意见》；二是国务院、中央军委日前批准《关于推进商业保险服务军队建设的指导意见》。2014年8月下旬，《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》。国家将保险业定义为现代经济的重要产业，意味着保险业终于有了一个融入国家发展战略的身份与角色定位。

　　【巨丰观点】：

　　周一，A股再次暴跌。三大股指早盘全线低开，随后震荡下跌。沪指一度跌破3600点，3550点两道支撑.创业板盘中跌幅超6%。盘中银行、保险等权重股屡屡充当护盘者的角色，但难以抵抗抛压。前期强势股军工、高送转、央企国资改革等概念股全线溃退！个股跌停板超300家！

　　央行发网络支付新规，互联网金融板块走弱，而银行板块走强。信雅达、新国都、中科金财、南天信息、新开普、生意宝、证通电子、新大陆、天喻信息集体冲击跌停板！招商银行、民生银行、兴业银行、浦发银行、中信银行、华夏银行、南京银行等表现出色，成为重要的护盘力量。

　　消息面上，7月31日，央行发布公告，就《非银行支付机构网络支付业务管理办法》向社会公开征求意见，通过“客户管理、业务管理、监督管理”等七章共五十七条对非银行支付机构网络支付业务做出了详细规定。

　　午后，沪指在银行的带动下有一波小幅上攻，但最终因市场信心不足而出现回落。

　　由于市场缩量明显，尽管管理层力挺股市，国家队资金托底，意味着指数不会发生深跌，但市场出现报复性反弹的可能性也越来越低。眼下A股波动非常剧烈，市场非常的不稳定。

　　预计市场近期仍将以缩量调整为主。巨丰投顾认为当本轮调整成交量回落至春节前的成交水平时，有望止跌，并构建新的上升通道.具体参考：沪市单日成交量3000亿附近，深市2500亿附近，在此之前，多看少动为宜。（来源：巨丰投顾）

　　兴业策略：震荡市中的底限思维

　　回顾：《大决战》、《养精蓄锐》、《抗洪救灾取得决定性胜利》、《自救式反弹的窗口期》

　　——2015年度策略《大决战》：2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识和时代洪流，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场、演绎一轮波澜壮阔的大行情。大潮已起，未来数年，涨到哪里都有可能。但是，牛市也会害死人。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，需要控制好回撤风险。

　　——6月17日中期策略《养精蓄锐》：此轮A股长期牛市的大趋势依然明确，但基于主导产业的变化、股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断，牛市第一阶段最高潮将结束，下半年将换挡进入牛市第二阶段：季度性甚至年度性的盘整、震荡。

　　——6月29日《A股开始“抗洪救灾”》，对比1929、87、98年股灾，从此积极呼吁“真金白银 统一阵线”；7月3日《“股灾”即将结束，“震荡市”大分化行情开始》、7月10日《抗洪救灾取得决定性胜利》、7月18日《自救式反弹的窗口期》，提出7月行情将超预期反弹，因为“救市”政策改变短期市场资金供求。7月30日《“斯诺克”对于当下行情的启示》，维稳救市背景下的博弈，利用自救式反弹的窗口期灵活调仓。

　　展望：反弹窗口期仍在，灵活仓位打游击

　　——短期不宜过度悲观，自救式反弹窗口期仍在。(1)考虑到本次“救市”的大力度行动是发生在“股灾”恐慌蔓延之后，股灾之后的投资者情绪较长时间呈现“惊弓之鸟”状，因此，救市行动也会持续较长一段时间，其目的在于使市场恢复到相对稳定的状态。(2)政治局提出两个“高度重视”，即高度重视应对经济下行压力，高度重视防范和化解系统性风险，预示着下半年稳经济政策将加码，由此将显著撬动信息电网、油气网络、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通运输、健康养老服务、能源矿产资源保障等领域的投资。(3)冬奥会的举办将成为京津冀协同发展大战略贯彻和执行的重要支点，提升中期的风险偏好。(4)上周五两市交易量大幅萎缩，缩量至少代表短期空头力量明显衰减，进一步大幅杀跌的动能不足。

　　——重申中期市场走势类似1997年5月—1999年5月的震荡市、大分化行情。这一阶段的投资中，最需要想清楚：(1)指数波动的底限在哪里？今年7月9日的低点大概率将是未来数年底部区域；(2)市场最确定超额收益来自于哪里？并购重组！！！

　　短期投资策略：坚持斯诺克打法，保持仓位的灵活性，积小胜为大胜

　　——可以利用市场情绪反向博弈，波段操作：(1)政策面的确定性行业：军工、国企改革；(2)关注稳经济政策加码的领域，包括冬奥会和京津冀一体化，环保PPP、铁路公路、水利等基建领域，电力设备及清洁能源，至少可以炒作预期。(3)短期基本面确定性的行业：养殖、新能源汽车产业链、影视、旅游等；(4)长期跟着产业资本：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。

　　策略回顾

　　——2015年度策略《大决战》：展望2015年的A股行情，我们以1948年大决战作为比喻，1948年“土改”、“新中国”的理想深得人心。2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识和时代洪流，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场、演绎一轮波澜壮阔的大行情。大潮已起，未来数年，涨到哪里都有可能，对行情进行“猜顶”的行为都是可笑的。但是，牛市也会害死人。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，因此，需要控制好回撤风险。

　　——20150103《春季攻势的布局阶段》：大涨过后指数难免震荡加大，震荡中布局春季攻势。20150110《利用大波动布局》、20150125《震荡纠结期，仍是布局期》

　　——20150201《怀着怜悯的心买入》：2月先抑后扬，即便没有“风”也能反弹，上证综指存在显著的春节上涨效应，且节前效应更为显著。弱通胀以及春节因素使得2月来“风”的概率在增加。20150205《风已至，春雷响》：上证综指3100点政策底进一步夯实，短期风险收益比较佳。20150215《鹰飞象舞迎新春》：反弹良性展开，至少持续至月底。20150226《分享投资链条的“看涨期权”》：看好环保、各种清洁能源、新能源汽车产业链等稳增长和调结构的公约数机会。

　　——20150317《“一带一路”行情攀登新高度》：3月26日-29日博鳌亚洲论坛将成为“一带一路”里程碑，继续看好：(1)“中字头”整合，打造国家新名片(2)资本输出促进产业升级的机会。20150329《春暖花开，偶尔局部“倒春寒”》：创业板短期的震荡不会很快形成顶部，反而在各种逢低入市资金带动下继续创新高。

　　——20150405《春天里的“燥热”》：大盘有望加速冲高。短期增量资金加速流入，A股赚钱效应明显。20150412《“大决战”第一阶段掀起最高潮及之后的休整》：“大决战”第一阶段将掀起最高潮，但之后1个月之内或将迎来休整期，创业板为代表的高价高涨幅成长股的风险收益比变差。20150419春季策略《富贵险中求》：提出本轮长期牛市“三大阶段演绎论”即“牛市-盘整市-牛市”，类似1996-2001年，而不是持续单边“疯牛”。大概率是未来一个月行情进入到阶段性的最高潮、高风险区域，而第一阶段最高潮结束的特征是遭遇“小尖顶”式调整和“大尖顶”式调整，“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬。20150426《沸腾岁月The Go-Go Years》指数在未来一个月构建“小尖顶”。

　　——20150429《那年12道金牌，Yesterday Once More》、20150503《晴转“强对流”天气》、20150510《小尖顶的验证及当前的应对策略》、20150523《还有哪些相对洼地》——对于5月初行情“小尖顶”的预判及对策.

　　——20150617中期策略《养精蓄锐》：一、A股长期牛市的主逻辑趋势依然清晰：(1)“被利用”的牛市，股权投资的繁荣时代，利用直接融资来推进经济转型和产业发展。(2)周期性和结构性因素叠加下的货币宽松；(3)并购重组的结果正反馈；(4)存量财富再配置；(5)改革有序推进；(6)以“一路一带”为特征的新一轮的对外开放，人民币国际化。二、重申本轮牛市三阶段“牛市-盘整市-牛市”的判断，类似于1996年—2001年，下半年换挡进入盘整市的第二阶段：养精蓄锐。下半年引发换挡因素：(1)股市政策：去融资杠杆、注册制等；(2)筹码供给压力上升；(3)消化透支的预期，等待改革和创新的效果。三、投资机会：(1)针对有催化剂的价值股做波段。(2)精选“新、炫”的成长股：创新型生态圈：互联网 、物联网等；整合型生态圈：并购重组完善生态圈，例如环保、体育、医疗等民生健康行业；延伸型生态圈：制造业升级的机会，关注中国制造2025、工业4.0、新能源汽车。(3)主题投资：并购重组、国企改革。

　　——6月29日发布《A股开始“抗洪救灾”》，对比1929、87、98年股灾，从此积极呼吁“真金白银 统一阵线”；7月3日《“股灾”即将结束，“震荡市”大分化行情开始》、7月10日《抗洪救灾取得决定性胜利》、7月18日《自救式反弹的窗口期》，提出7月行情将超预期反弹，因为“救市”政策改变短期市场资金供求。7月30日《“斯诺克”对于当下行情的启示》，维稳救市背景下的博弈，利用自救式反弹的窗口期灵活调仓。

　　海通证券：市场二次探底 但无需过度悲观

　　近日，海通证券在最新的策略报告中指出，市场二次探底，但无需过度悲观。

　　海通证券认为，上周市场二次探底，投资者担忧再起，甚至比之前更悲观，逻辑主要有两条：一是猪肉价格上涨和美联储加息导致的货币政策转向，二是增长乏力、需求不振下的盈利下滑。这些微妙变化的确存在，但无需过度悲观。当前场内机构投资者的仓位普遍偏低，政策维护市场的举措仍在。

　　海通证券称，从市场整体情况看，目前资金入市情况不佳，代表散户的银证转账没有明显净流入，分账户看，超级大户和大户数量7月环比6月仍在萎缩。融资余额持续下降，新发行基金扣除证金公司申购的2000亿，增长也很小。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根就此表示，所谓病来如山到，病去如抽丝，市场信心的恢复需要时间。借鉴1987年美国、1988年台湾经验，政策底后都会震荡确认市场底，市场底往往伴随着成交量的显著萎缩，最终成交量都萎缩到前期高点的30—40%，A股目前成交量萎缩到584.8亿股，为高峰的45%，仍可能进一步收缩。

　　海通证券认为，市场演绎的逻辑更短期化、确定性。7月9日反弹以来，涨幅较高的行业是军工、农业养殖，之前涨幅大、跌幅也大的互联网表现一般。也说明，风雨洗礼后，市场的逻辑在变，诗和远方不敢再去想，要的就是眼前和当下。另外，积极财政发力，重视稳增长带来的机会。7月30日的中共中央政治局相比4月30日，明显对经济下行压力更担忧，并强调要坚持积极的财政政策不变调。可见，转型是诗和远方，是方向和希望，但稳增长是眼前的苟且，也少不了。这次稳增长预计与13年中类似，与民生结合起来，重视通州(京津冀)、城市地下管廊建设。

　　从操作策略上，海通证券指出，中期深挖转型成长股，配置业绩稳定的白马成长。每一轮牛市都对应一波主导产业的发展，即便暴跌也不会改变，本轮牛市背景是产业结构调整，自上而下“互联网 ”、中国制造2025引领的技术渗透、制造升级，自下而上收入水平上升和90后消费群体崛起推动的娱乐健康消费，是转型的方向和动力，这个主线不会变。

　　此外，除了深挖转型的真成长之外，股灾后追求确定性使得白马成长优势体现。短期聚焦积极财政稳增长的主题：通州、城市管廊建设。