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===本文导读===
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久违的4%单日大跌，警示效果或达到。如果牛市涨得过于顺利，中途不偶尔出现单日较大的调整，对中小投资者和杠杆投资者起不到“肉痛”的警示效果，最后倒逼监管层出大招，是最坏的结果。过去一年沪指跌幅在4%以上的交易日只有12月19日(-5.43%)和1月19日(-7.7%)两次，创业板也只有12月22日(-4.94%)和4月15日(-4.58%)两次。单日大跌更“肉疼”，如果警示效果达到，则监管层暂不需要亲自出手。对于监管层最关心的中小投资者来说，单日大跌比起几个月累计更大跌幅要记忆更深刻。除非短期立即产生非常大的反弹收复失地，强化牛市“打不死”的信念，否则监管层想取得的警示效果已经收到，料短期内不用出大招。
融资比例高的股票周二并没有超跌。我们统计了融资余额占流通股比例最大的20只股票，发现平均跌幅为2.74%。对主要规模板块(沪深300、中证500、中小板、创业板)分别进行同样统计，前20只股票平均跌幅为3.38%、3.12%、2.19%、1.96%。
谁跌得多？最近涨幅比估值高低更重要。周二重灾区在中证超大指数。按规模看，中证超大指数(-4.63%)、沪深300(-3.99%)、中证500(-3.66%)、中小板(-2.75%)比小盘跌得多，估值较高的板块当天受到的影响反而较小，高、低市盈率风格指数分别跌2.80%和4.61%。从行业上看，最近一个月(除去周二)涨得相对较多的行业(比如交运、公用事业，分别涨25.61%、24.88%)周二跌得最多(5.99%、5.85%).
港股并没有拖累A股市场。在AH溢价高企情形下，香港市场对A股市场的分流作用一直是我们担忧的因素，我们也一直建议有条件的投资者适当配置H股中估值较有吸引力的品种。但是周二恒生指数只跌了1.31%，恒生国企指数跌幅为2.64%，红筹指数跌幅1.68%。沪股通净买入8.33亿，港股通净买入13.01亿。
IPO规模小型化对资金面影响不大。本周IPO估计冻结资金2.4万亿，比上一轮小，且货币市场利率稳定。我们一直不认为IPO的提速，包括增加每月批准个数和注册制加快出台对市场走向会有重大影响。由于IPO规模小型化趋势，根据我们的测算，即使今年IPO数量达到600家，融资规模可能只在3500-5000亿元左右。
投资建议：对未来市场的顺利上行，单日大跌短痛取代长痛，比外力强加的调整有更理想的警示效果。我们认为未来慢牛趋势不变，建议投资者利用市场短期调整机会买入“价值洼地”(医药、家电、汽车、食品饮料)。但要注意的是，如果未来一两天指数马上收复失地，让投资者太快抖擞起来的话，监管层的逆周期政策依然是还没有掉下来的另一只“靴子”。(上海证券报)
牛市中的波动，催生更好的买点。年初以来A股牛市行情持续扩张，而进入2月份以后市场进一步呈现“无回调上涨”特征。这促使监管层在近期屡次提示风险，多家券商下调两融抵押保证金折算率。此外，本周新股申购冻结资金将超过2.5万亿，多种因素交织使市场出现了较大幅度的回调。我们认为，政策放松预期下的风险评价改善并未结束。结合市场调研数据，进一步判断当前调整是牛市中期波动，这种波动带来的不是行情的结束，而是更好的买点。
投资者对牛市预期并未受到影响，八成投资者认为调整后牛市将继续。国泰君安策略组在5月5日收盘后通过线上方式向机构投资者发放问卷，并回收到近千份有效问卷。通过对调研问卷的分析，投资者对牛市阶段、政策预期的判断与之前的调研相比并无显著区别，牛市预期未受单日大幅下跌影响。而针对回调对市场节奏的影响，79%的投资者认为若市场出现15%左右的回调将会形成新的买点，牛市行情继续。
更好买点下的布局逻辑。我们依然看好目标点位为上证综指和创业板指数分别到4600点和3000点，后市降息及相关调控政策预期会进一步强化市场新平衡特征。新平衡格局下行业配置推荐三个方向：其一，风险评价迅速改善，与经济改善相关度高、且较高的行业受益明显，推荐估值洼地组合，银行(兴业银行)、非银(光大证券)、地产(保利地产)。其二，同属于高且低配置行业酝酿“逆袭”机会，有色(中国铝业)、煤炭(盘江股份)、石化(上海石化)。其三，工业互联网 (积成电子、华中数控)依然是成长的大方向，维持对这一领域的推荐。主题方面，推荐长江经济带(江西长运、宜昌交运)、国企改革(中国巨石、国药股份)、供应链金融(农产品、金发科技)、“一带一路”之核电(上海电气、应流股份)、大环保(碧水源、三聚环保).(上海证券报)
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