近来A股呈现震荡下跌的行情，让不少基民陷入了恐慌和焦虑…

　　要不要清仓，观望一段时间再入场？为什么看过往长期收益好入手的基金还是会亏损？今天，就来跟大家聊聊这两个话题~

　　问题一：要不要清仓？观望一段时间再入场？

　　在下跌过程中，有投资者想：“能不能先卖出基金，跌完了再买回来？”乍一听，这如意算盘打挺好啊，一卖一买两笔操作后，躲过了下跌还降低了持基成本。但再一细琢磨，根本不是这么回事。

　　成功的择时交易需要做对两次，首先，在我们卖出之后，市场必须有进一步的下跌空间，并且下跌后我们必须在更低的点位上有买入的动作。两次研判只要错一个，整个择时交易就会失败。

　　上海证券在2020年6月的一则研报中测算发现：选择择时的绝大部分产品投资者回报都落后于产品收益。当市场环境越复杂时，择时的成功率越低，甚至择时创造的正回报水平远小于它造成的业绩拖累。

　　事实上，投资中择时并没有想象中那么重要。数据统计，无论是散户、还是机构投资者，择时收益都为负，但机构投资者通过选股，仍然实现了较为可观的整体收益。

　　退很多步来讲，即便高低点判断都是对的，还要关注来回的摩擦成本和巨大的心理成本，比如场外基金的申赎费用。因为摩擦成本的存在，即便择时交易有一定的成功概率，也很容易变为零和博弈甚至负和博弈。还有，在择时的过程中，心理成本也是大家忽略掉的，过度关注短期的市场，会让你的心情随着K线图的高低而起伏，让精神陷入疲惫、紧张、懊丧、焦虑，简直是得不偿失。

　　所以当前市场信号不足时，空仓避险并不是完美的对策。《华特·米提的生涯》一书中提到 “从1926年到1996年，在这段漫长的70年里，股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已。要是我们能够知道是哪些月份，想想看获利会有多高！但是，我们做不到，以后也不可能做到。”

　　所以才有经典的投资结论：当闪电打下来时，你必须在场。而当行情来临时，才不会错失。

　　问题二：过往长期收益好，入手的基金怎么还会亏？

　　大家发现了没？无论是从市场风格看，还是从申万一级行业看，跟2022年相比，2023年领涨的主角相当于换了一轮。

　　2022年表现好的，2023年以来表现并不佳；而2022年表现靠后的，在2023年迎来了春天。

　　如果是根据去年的业绩表现选的基金，最后的结果就是在这一轮上涨行情中表现不尽如人意。

　　看到这个分析，很多基民表示不太满意：为什么基金经理就不能大换仓跟上行情了吗？

　　情况没那么简单。

　　首先，每个基金经理都有自己的能力圈，既擅长价值风格，又擅长成长风格的基金经理是凤毛麟角的。

　　如果基金经理无视自己的能力圈，仅仅是因为看到成长股行情来了，就盲目换仓，这并不是对基民负责任的表现，也很容易“买在高点”。

　　其次，基金产品投资风格转换，无论对基金本身来说，还是对基民来说，都不是一件好事。

　　A股市场风格轮动快，热点切换频繁。

　　基金经理也不是神，没办法每次都准确预判下一次行情的主角是哪个板块，如果基金经理也跟着热点走，一会儿满仓周期股，一会儿满仓成长股，每一次预判错误都会造成基金的亏损，损失可是基民白花花的银子啊！

　　最后，投资是一件着眼长期的事情。

　　的确，可能因为最近市场风格的切换，我们持有的基金重仓的板块与之不适配，导致出现了暂时的亏损。

　　但A股的周期效应是非常明显的，“风水轮流转”，无论是哪一个风格，行情有不好的时候，往往也会有回来的时候。

　　如果从过往的长期表现看，在历经牛熊转换、市场风格切换下，基金的业绩中途虽有波动下跌，但整体走势向上，那么我们就有理由相信，基金经理的能力还是值得信任的。

　　总的来说，去年业绩表现好的基金，今年表现反而平平，很可能是最近市场风格切换的原因。

　　而基金经理没有跟随市场大换仓，并不是说基金经理投资能力不行，反而从侧面说明基金经理坚守自己的投资风格，这对基金本身、对基民来说并不全是一件坏事。

　　投资重在长期，不妨多给基金经理一点时间，也许在不久的将来能迎来“柳暗花明”的时刻呢？

　　(文章整理自中欧基金、广发基金)