继续上周二暴跌1.82%后，沪指在连续反弹3日后再度迎来暴跌，沪指重挫1.7%，再度失守2300点。对于后市，短期券商分歧较大，但中长期券商依然一致看好，即使是短期悲观的申银万国，依然认为向下已不必悲观，其最新策略观点认为，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，依然处于反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。

　　分析认为，六大利空致A股今日重挫。

　　利空一：政策面

　　高层北戴河达共识 不因单指标大修经济政策

　　中国高层领导人上月齐聚北戴河，一致认为年底前经济工作的重点将是推进改革，优先于出台刺激增长措施，并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实。

　　据了解内部讨论会情况的政策人士称，这意味着不大可能出台重大刺激举措，比如下调指标利率或银行存准率，但是一旦失业率上升，政府也做好了干预的准备。

　　楼继伟在二十国集团会议上表示，当前中国经济总体上平稳增长，经济运行保持在合理区间，1-8月就业情况良好，但同时也面临增速放缓的压力。在此情况下，中国政府的宏观经济政策将继续着眼于综合性目标，特别是保持就业增长和物价稳定，不会因为单个经济指标的变化而做大的政策调整。

　　9月以来，国家统计局等部门陆续公布了多项经济数据，包括规模以上工业增加值、社会融资规模、物价指数等宏观经济数据指标均表现欠佳，多家机构下调中国今年GDP增速，对经济下行压力的担忧蔓延。

　　利空二：资金面

　　本周12新股连发 冻结资金或逾6000亿

　　本周将有12只新股扎堆发行，成为今年6月本轮IPO重启以来新股发行又一个高峰。在打新资金欲欲跃试的同时，一些投资者也对新股给市场造成的压力产生担忧。据业内人士估算，本周新股发行冻结资金可能在6000亿元以上，考虑到国庆大假因素，A股资金面将面临更为严峻的考验。

　　利空三：主力面

　　机构扫货缔造本轮行情 A股再现天量警示88魔咒

　　所谓基金“88魔咒”是指，当基金仓位接近88%后，一方面意味着基金手头上可用的资金已经不多，继续做多缺乏力量；另一方面也表明，在仓位和赎回压力的限制下，基金必须开始减仓。作为市场调整的信号，基金“88魔咒”的出现，往往意味着股指将下跌。

　　据数据显示，截至9月16日，纳入统计的619只基金中，仓位均值为78.2%，比上个月基金平均仓位上升3.62%。其中，基金仓位维持90%以上的占24.92%，基金仓位在80%~90%范围内的占比达30.58%，即基金仓位在80%以上的高达55.5%，超过半数。由此可见，基金“88魔咒”已开始逼近市场。

　　利空四

　　注册制方案料年底推出 壳资源价值或逐步归零

　　中国证监会新闻发言人张晓军在9月19日新闻发布例会上称，预期年底前推出注册制改革方案，目前相关工作在正常进行中。

　　此前，证监会对注册制改革制度推出的口径始终是“要以修订《证券法》为前提”。而《证券法》的修订必须经过人大审议，最早将在明年年中进行“三读”。

　　不少市场人士认为，注册制推出后，“壳资源”的价值料逐步归零。

　　利空五

　　券商多空分歧“白热化” 做多力量分散

　　申银万国首席策略师的最新报告认为，A股市场持续狂热让投资者似乎忘记股市的风险，很多投资者已沉浸在“股市上涨与经济无关”的自我安慰中，申银万国称，近乎崩盘的经济数据已封杀了指数上行空间，商业银行存款偏离度管理可能提升无风险利率。被约束的货币政策，加之终将推出的注册制，最终市场将一地鸡毛，但是短期疯狂的趋势不会因为经济差而轻易结束，所以，悲歌已在远方响起，但暂时无法阻止市场短期的疯狂！申银万国还称，在市场狂热的时候，战略配置型机构一定要兑现收益，从左侧撤退，然后在融资融券新增标的中找一些2014年内预计增速比较高的优质公司研究布局。相信猪飞过后，雄鹰们终会起飞，而且一定不是在那些周期股之中！

　　利空六

　　基金经理分歧加大 部分机构或节前获利了结

　　由于此前指数涨幅已高，一部分基金经理或者在这个时点选择获利了结，而另一部分则还在选择逢低加仓，基金经理具体的操作可能存在比较大的分歧。

　　券商短期有分歧长期均看好

　　申银万国认为，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，依然处于反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。

　　申万认为，量价背离，2350 点阻力大，短期仍有调整压力。1)当前行情由流动性预期推升，缺乏基本面支撑，2300 点附近是成交密集区，尽管获利盘压力有所释放，但仍需充分震荡换手。2)本周再度创下4994 亿元天量，同时指数本轮新高2347 点(逼近2350 点)，随后缩量反弹，回调放量而反弹缩量，量价背离显示做多能量不足，谨防天量天价。3)3478 点以来下通道上轨在2280 点左右，趋势的有效突破非一日之功，短期来看还不具备扭转条件，2350 点一带阻力较大。

　　国泰君安认为，沪港通的准时启动将推动海外资金及时参与A股配置。A股行情正在展开第三阶段，我们认为市场应该对第三阶段行情的幅度和持续性更加乐观(《理想丰满，迎难而上，纺锤配置》，9月14日)。阿里巴巴成功上市并受到热捧，充分反映了全球投资者对于新兴市场+成长性股票的热情。去年以来以创业板为代表的成长股行情和Nasdaq等海外指数的波动息息相关，阿里上市有望成为A股影子股新一波行情的催化剂。我们推荐受益沪港通准时启动的大消费板块(食品饮料，医药，新机械，汽车，家电，环保等)和创业板中的成长股(特别是白马成长股)。主题方面，我们持续推荐改革主题，国企改革主题受第二批央企改革试点出台预期的影响热度明显上升；近期替代能源政策落地加快，推动国家能源战略主题持续向好。