指数平淡难掩个股精彩

　　五矿证券 符海问

　　各主要指数周中一度大幅下挫，强势似有止步迹象，不过个股却相当精彩，这些个股主要集中在并购重组、次新股、题材股等板块。指数偏弱主要是周二大跌所致，也正是该日大跌，才导致市场担忧再度升温，但其余交易日表现较好。投资者不必纠结于指数，应重点把握个股机会。

　　不可否认，8月经济数据的确不尽如人意，比如工业增加值增速放缓，这是自2008年12月份以来增长势头最低迷的一个月。社会用电量同比下降1.5%，是17个月来首次用电量“负增长”等。但央行释放降低资金利率信号，下调14天期正回购利率，本周央行共实现80亿元的净投放，宽松货币预期明显升温，为市场提供了支撑。

　　单就股市而言，宽货币相对于弱经济，决定股市涨跌的往往是前者而非后者。另外，据有关统计，8月房价同比涨幅创下20个月最低，环比跌幅进一步扩大，且一线城市同比涨幅明显收窄。楼市的低迷或间接给股市提供可观的增量资金，从而加剧个股活跃程度。A股新增开户数连续两周破升破17万户或许就是例证。总之，从各方面分析看，市场大体趋势下行空间是比较有限的，正是积极参与个股的好时机。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2320-2400点

　　下周热点 并购重组、新能源、互联网金融等

　　下周焦点 成交量

　　震荡后大盘料选择方向

　　东吴证券 罗佛传

　　本周大盘延续高位震荡走势，其中沪指在周二创下本轮反弹新高后放量大跌，收出反弹来的最大一根阴线，成交量也达到了天量级别。所幸随后三个交易日恐慌情绪并没有得到蔓延，多方组织小幅反弹行情。总体来看，市场筹码有所松动，短线沪指面临2350点上方压力仍有待进一步消化，但做空力量尚未形成合力，预计市场震荡后将做出方向选择。

　　目前来看，经济下滑和政策面偏暖两大相反作用力对抗，暂时处于相对平衡局面。一方面，8月份的一系列经济数据如PMI、企业用电量、工业增加值和PPI等指标都弱于市场预期，引发了市场对于后续经济失速的担忧。本轮反弹的内生性动力就是基本面持续回暖的预期，在股指持续上涨后，获利盘回吐压力加大，经济基本面的骤冷无疑使多方多了一份忧虑。在经济基本面回暖的步伐无法跟上股市反弹的节奏的背景下，只有放缓反弹速率甚至部分回吐涨幅以达到步调的协调；另一方面，政策面保持持续的偏暖态势，这也是疲弱的经济数据没有对股市形成立竿见影负面冲击的重要原因。货币政策方面，继前期定向降准后，本周又对五大行公布了5000亿元的SLF操作方案，同时央行周四意外下调14天正回购操作利率20基点，从这些组合拳可以看出央行维持流动性总体宽松和引导利率下行的意图相当明显。在产业结构调整方面，国家加大了保障房和棚户区改造的力度，以最大力度对冲房地产投资下滑带来的负面影响。

　　从技术上看，本周出现了明显的回调放量而反弹缩量的特征，反映市场情绪转向谨慎，大盘60分钟和日线MACD顶背离，周KDJ指标高位钝化后有死叉的倾向，技术上不利于多方。短线大盘若不能放量反弹脱离5日和10日均线的纠缠，则很可能出现震荡后持续回调的走势，操作上建议投资者转为防守反击。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2250-2380点

　　下周热点 旅游

　　下周焦点 成交量变化

　　大盘维持高位震荡

　　太平洋证券 周雨

　　本周，沪深两市大盘先抑后扬，周二沪指创出本轮反弹的新高之后，掉头快速下跌，当日失守2300点且成交量明显放大，资金流出迹象明显。后半周股指虽然出现连续反弹，但幅度较弱，各主要指数周线仍以下跌报收。

　　资金面上，本周二央行在公开市场进行14天期150亿正回购，周四进行了100亿14天正回购，本周公开市场到期资金330亿元，无逆回购和央票到期，因此央行共实现净投放80亿元。周四央行公开市场操作的中标利率下调了20个基点降至3.5%，这是继今年7月底央行重启本轮正回购以来的首次下调14天期正回购中标利率，也创下自2011年11月以来的最低利率水平。央行此举意在引导利率中枢下行，传递至中长端以达到降低实体经济融资水平的目的。当前货币价格信号的重要性在显著上升，从年内回购利率的多次下调来看降息周期已经开始。

　　回顾本轮7月中旬以来的反弹，笔者认为支持市场上行的动力正在减弱。第一，经济数据已经转向：8月份经济数据大都低于预期，一改6-7月经济向好的趋势。从先行指标来看，8月官方PMI与汇丰PMI双双结束前五个月的上行趋势，转为掉头向下。从分项指标来看，新订单和新出口订单降幅较大；产成品库存上升、原材料库存下降，说明下游需求不足，经济存在较大的下行压力。此外，8月工业增加值和发电量增速双降，投资下滑、消费数据放缓；8月金融数据大幅低于预期：信贷紧缩明显、内生动力较弱，M2增速大幅低于预期。就国内宏观数据来看，支持本轮上涨的第一个逻辑正在发生改变。

　　第二，作为本轮提升估值的主要逻辑，“沪港通”带来的利好效应正在减弱。伴随“沪港通”开闸时点的逐渐临近，其吸引外资的边际效应已经出现递减，相关行业的估值修复也基本完成。

　　因此，目前四季度看多的落脚点就落在政策面上，但考虑到政策出台具有的时滞性，四季度市场继续走强的难度较大。本周市场已经开始高位震荡，赚钱效应开始减弱，对市场人气带来一定的负面影响。下周大盘在前期高点和2300点之间继续震荡的概率较大。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2270-2350点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 成交量

　　市场放量震荡 国企改革活跃

　　国都证券 孔文方

　　本周市场大幅震荡，周二天量大幅调整，随后连续三个交易日反弹。全周上证指数、中小板指数、创业板指数分别下跌0.11%、1.27%和1.64%；上证指数周K线收出一根阴十字星。

　　经济面上，8月规模以上工业增加值同比增长6.9%，创下自2008年12月以来的新低。8月发电量同比下降2.2%，今年以来首次负增长。数据显示中国经济仍在进一步放缓，市场盲目乐观预期落空，机构观点分歧加大，7月下旬行情启动以来市场首次出现放量大幅调整。

　　资金面上，五大行获央行5000亿SLF(常设借贷便利)，期限为3个月，每家规模各1000亿。周四央行在公开市场上进行了100亿元14天期的正回购操作，中标利率3.5%，意外下调了20个基点，创下三年半以来的最低利率。央行货币政策维稳，同时引导利率下行。市场恐慌情绪有所缓解，连续3天缩量反弹。

　　本周沪市成交8710亿元，日均成交1742亿元，与上周基本持平。随着央企改革以及各地国企改革政策陆续出台，重工类、中粮系等国企改革题材成为近期市场持续热点。整体来看，市场已经被激活。建议投资者密切关注量能变化，沪市每日成交维持在1000亿元以上时，反弹行情仍可能会持续。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2280-2370点

　　下周热点 国企改革

　　下周焦点 成交量