上周以来，A股市场有所反弹，从资金动向来看，机构动作频频。一是素有投资风向标之称的宽基ETF上周以来呈现资金净流出态势；二是主动权益基金经理们适度降低了股票仓位，并且打法上出现了变化，中小盘的整体配置比例有所提高。

　　动向一：宽基ETF呈现资金净流出

　　上周，震荡已久的市场终于有了些暖意，从ETF资金流向来看，部分机构资金或选择落袋为安。

　　东方财富Choice数据显示，上周(3月29日-4月2日)沪深两市股票型ETF被净赎回128亿份，这也是今年来ETF单周份额最大的一次缩减。

　　从具体类型来看，宽基ETF资金流出居前，华安创业板50TEF份额遭净赎回14亿份，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏科创板50ETF、华夏上证50ETF净赎回份额均超过6亿份。

　　本周第一个交易日(4月6日)，华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证50ETF等宽基ETF依然延续了资金净流出态势。

　　此外，上周强势反弹的半导体板块ETF也遭遇大量赎回。例如，华夏半导体芯片ETF遭遇净赎回17.82亿份，国联安半导体ETF净赎回也超过6亿份。

　　有意思的是，在3月22日-3月36日这一周，半导体ETF以及宽基ETF仍然较为受宠。从净申购数据情况来看，国联安半导体ETF净申购超54亿份，紧随其后的是一些宽基ETF，例如，华泰柏瑞沪深300ETF净申购份额接近5亿份，南方中证500ETF、嘉实沪深300ETF净申购份额分别为2.96亿份、1.88亿份。

　　业内人士表示，ETF的申赎情况常被视为投资风向标，尤其是宽基ETF的持有人以机构投资者居多，它们的申赎动向更能反映机构的态度。“从宽基ETF申赎情况来看，机构当前态度或仍较为谨慎。”

　　动向二：主动权益基金仓位小幅降低

　　从主动权益基金的动向来看，部分基金经理也小幅降低了股票仓位，并且打法上也出现一定变化，中小盘的整体配置比例有所提高。

　　天风证券测算发现，上周普通股票型基金仓位中位数为90.8%，相比此前一周(3月22日-26日)下降0.8个百分点，偏股混合型基金仓位中位数为87.9%，下降0.4个百分点。

　　从行业配置来看，主动权益基金在非银金融、电子元器件、食品饮料等行业的仓位下降，在国防军工、电力设备、汽车、基础化工等行业的仓位提升。

　　值得注意的是，中小盘股愈发受到基金的青睐。数据显示，此前一周(3月22日-3月26日)，普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合上的估计仓位值分别下降2.7个百分点和2.4百分点，市场小盘组合估计仓位值分别上升3.7个百分点和上升2.1个百分点。

　　上周，普通股票型基金和偏股混合型基金的操作略现分歧，普通股票型基金对中小盘的配置比例继续提高。具体来看，普通股票型基金与偏股混合型基金的市场大盘组合估计仓位值分别下降2.5个百分点和上升0.3个百分点，市场小盘组合估计仓位值分别上升1.7个百分点和下降0.6百分点。

　　近期，一些基金经理也公开表达了对市场的看法。东方基金权益投资部总经理蒋茜表示，不会像去年那样随时保持较高仓位，但也不用太悲观，今年会更加关注投资的性价比。“在消费、医药、周期和科技制造等方向上通过深入研究积极寻找性价比较高的价值成长股进行投资，重点关注当期估值和业绩的匹配度。”

　　金鹰基金研究部总经理杨刚认为，随着季报期结束，须提高对持仓个股业绩后续确定性的筛查。经历前期调整后，建议减少择时，淡化宏观变量影响，趋势策略调整至游击战略(逢高减持，逢低买入)，增加逆情绪交易，做好行业和个股精选的工作。

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