国泰君安指出，焦炭价格反弹在即，一季报催化估值提升，中长期格局持续向好。淡季煤价再超预期，量价双升确定，上半年盈利同比均将大增。分红大超预期，高分红时代来临。中国神华、兖州煤业、淮北矿业、开滦股份等龙头分红率均大幅上升。“十四五”全国仍有超过700处煤矿退出，市场集中度仍将提升，“碳中和”大趋势下行业资本开支将持续下降，“资本支出-现金流-财务-利润-分红”将出现可持续优化，市场格局持续向好，优质煤炭股进入价值重估时刻。

　　投资建议：板块当前11.5倍PE、1.1倍PB依然处于极度低估水平，短期看盈利增长，中长期看分红提升，煤炭优质龙头价值重估已经开启。推荐：1)龙头陕西煤业、中国神华；2)受益全球复苏(煤化工)的兖州煤业、中煤能源、宝丰能源、金能科技；3)焦炭维持长期景气，中国旭阳集团、开滦股份；4)产能扩张的淮北矿业、山西焦煤。