在服饰类上市企业中，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司(下称“太平鸟”，603877)的年报披露时间早早领先于同行，在离规定的最后期限还有一个月的时候，2020年3月30日发布了2020年年度报告。

　　从年报披露的数据来看，太平鸟2020年的业绩堪称“完美”：营收、净利、扣非净利、现金流、净资产、总资产均同比增长。其中最少的归属于上市公司股东的净资产，也同比增长超10%；最多的扣非净利同比增长59.1%。对于业绩高增长，太平鸟给出的说明是“以高目标牵引为有效管理工具，在品牌年轻化、数字化运营、全渠道零售、组织激励等方面不断创新，以提升公司整体经营质量。”直营、加盟、电商三大渠道为利润增长做出了贡献。

　　不过，《华夏时报》记者注意到，太平鸟年报中关于存货的信息，对比2018年至今三年的数据，出现了非常剧烈的变化。从2017年-2019年，太平鸟每年的存货均在20亿以下，且每年的增长或减少幅度非常接近，保持在一个稳定的水平线。而2020年报披露出来的数据，太平鸟的存货接近22.6亿，较2019年急剧增长21.76%。

　　“存货增加意味着占用更多资金，商品的快反能力下降。”某知名服饰品牌经销商、鞋服行业独立分析师马岗在接受《华夏时报》记者采访时表示。而本报记者也在交易时间多次拨打太平鸟年报披露的公开联系电话，始终无人接听。

　　业绩大涨下存货突然暴增

　　伴随着太平鸟2020年的上佳业绩，同比剧增的还有存货。

　　年报披露，太平鸟2020年度营收近93.9亿，同比增18.41%；净利润逾7.1亿，同比增29.24%；扣非净利逾5.6亿，同比增59.10%；总资产逾85.4亿，同比增21.76%。从四个季度来看，2020年一季度、也就是去年疫情最严重的时候，太平鸟扣非净利和现金流都是负数，二季度现金流仍然还是负数。这说明下半年太平鸟完成了对自己的“后来居上”，全年做出了一个“大红包”。

　　对于利润的增长，太平鸟给出的原因是“直营渠道经营效率和获利能力有较大提升，加盟渠道零售规模恢复增长，电商渠道保持较快增长，商品快反能力持续精进，公司整体获利水平在不断改善。”

　　年报披露，太平鸟2020年期末存货净值接近22.6亿元，较2019年末增加逾4亿，增幅21.67%。太平鸟在年报中对“存货”的定义“主要为库存商品”。根据披露，“库存商品账面价值占期末存货账面价值的比例为96.37%，占总资产的比例为25.46%。”

　　2018年年报披露，太平鸟期末库存是逾18.36亿元，较2017年末的18.385亿元减少近230万元，同比降0.12%。2019年年报披露，太平鸟当年的期末存货净值接近18.55亿元，较2018年末增加1848.76万元，增幅1.01%。

　　2020年太平鸟销售的主要服饰产品，产量均比上年增加，同时库存也比上年增加。其中厚外套、衬衫、毛线衫、裤类的存货比2019年增加超过20%。

　　马岗认为，存货突然大幅增加，且主要产品均出现存货，“从大的面上看，(太平鸟)消费整体的增长速度变慢，竞争更激烈，从微观的面上看，可能要问问这个品牌的消费者。”

　　某上市公司董秘兼财务总监向《华夏时报》记者表示，从销售规模来看，太平鸟占总资产四分之一的存货还算合理。

　　对于为什么2020年会出现急剧增长的存货，太平鸟在年报中的表述是“公司存货金额仍然较大，占总资产的比重较高，需要予以重点关注和管理。虽然公司已按照企业会计准则的规定，结合实际销售情况，谨慎计提存货跌价准备，但是，在以后经营年度中，如因市场环境发生变化，竞争加剧等原因导致存货变现困难，仍面临较大的存货减值压力和跌价风险。公司一方面通过推进供应链快反管理，提升新品产销率，减少库存形成；一方面通过电商、奥莱等渠道有效处理过季货品，优化存货结构。”

　　门店模式变化凸显销量冷暖

　　对于存货增加，马岗向《华夏时报》记者提到一点，如果没有大量新增门店而单独出现存货增加的情况，这对服饰类企业来说是一个坏消息，意味着占用企业更多的资金。如果门店数量出现净增加的话，因增加备货导致存货增加也是正常行为。

　　2020年报披露，太平鸟的门店分为直营和加盟。2020年太平鸟关闭直营门店79家，直营收入增长至41亿元，同比增长21%，直营渠道运营质量得到改善；新开加盟店199家，加盟收入增长至23亿元，同比增长7%，加盟渠道恢复增长。对于直营和加盟，太平鸟的理念是“直营门店重视经营质量，加盟商门店重视规模增长”。

　　2020年包括PEACEBIRD男装、PEACEBIRD女装、LEDIN乐町女装、Mini Peace童装及其他门店，合计关闭929家，新开1049家，总共全国拥有门店数4616家，比2019年的4496家，多开出120家。照此新开门店的比例，太平鸟库存增加算在情理之中。

　　但是太平鸟2018年年报披露的数据显示，当年新开门店1111家，关闭门店768家，全年合计门店数4594家，比2017年末的门店数4251家要多343家。也是在2018年年报中披露，太平鸟的存货比2017年末还下降了0.12%。

　　“关闭直营门店，说明销售压力变大。”马岗说，2020年门店增加库存大幅增长，2018年门店增加库存反而下降，这从侧面反映了太平鸟的产品前两年更好卖。

　　《华夏时报》记者还注意到，出现在太平鸟前两年年报中的联营门店(公司与联营商签订联营合同，由公司统一提供商品并拥有商品的所有权，联营商负责门店、人员和商品的销售，双方在实际商品销售基础上，按照约定的分成比例结算货款)，在2020年年报中却不见踪影。

　　此外，2020年报里还披露，太平鸟的应收账款逾7.78亿，较2019年末增加了24.11%。应付账款逾20亿，较2019年末增加了18.90%。