辅仁药业(600781)严重错杀的医药黑马

　　1.公司2018前三季度归母净利润2.80亿元，利润端实现了超高速增长。与Q2相比，公司利润端继续改善，无论是归母净利润的绝对值，还是同比增速，均呈现向好趋势。

　　2.合并开封制药为公司带来发展新契机，加大研发投入布局创新药

　　公司2017年12月完成了发行股份及支付现金收购开药集团100%股权事项。开药集团注入上市公司后，公司的司营业收入和净利润均大幅增加，由2016年的4.96亿元和0.22亿元分别升至2017年的58亿元和7.75亿元。开药的注入同时为公司带来了化学药、原料药、生物药、中药饮片和医药商业等业务，丰富了公司的业务板块，使得公司从一家传中成药企业变为综合性药企，业务更趋多元化。

　　3.公司在合并开药集团的同时，为提高企业竞争力，已经在创新药领域进行了布局：在郑州、北京、上海建设了三大研发创新平台，分别从事创新生物药的研发，中药领域的研发，高端药品仿制、一致性评价、现有产品二次开发......。

　　结论： 公司完成重组后，已经从一家传统中成药企业转型为覆盖中成药，化学药，原料药和生物药等的综合性大型医药平台，并将发力创新药领域，以创新作为公司新的核心竞争力和增长点。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为63.87亿元、70.95亿元和78.68亿元，归属于上市公司股东净利润分别为8.80亿元、9.72亿元和10.85亿元，每股收益分别为1.40元、1.55元和1.73元，对应PE分别为11X、10X、9X。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。（来自东兴证券）