市盈率市净率最低的军工股：000059

华锦股份000059公司2017年业绩基本符合预期，我们维持2018-19 年EPS 为1.42 元、1.62 元。按照2019 年9 倍PE，维持16.2 元目标价。
000059根据公司2017 年报，全年归母净利润18.45 亿元，每股收益1.15元，每股净资产7.60元。按当前股价，市盈率7.1倍，市净率10.7倍；是同类公司市盈率、市净率最低的。
公司2017年负号柴油销售创54.5 万吨的历史新高；聚烯烃高附加值产品销售比例从51.8%提高到63.6%；公司沥青业务盈利创新高，北沥公司净利润同比增加119%。烯烃景气延续，产品优化升级，支持稳定增长。公司烯烃产量近70万吨，受益于环保、限塑令带来的行业供应紧缩，业绩弹性大。2018年1-4 月乙烯、丙烯价差较2017 年提高117、307 元/吨，公司将充分享受景气延长的红利。公司产品结构仍有优化空间，负号柴油、沥青业务盈利能力增强，尿素市场持续回暖，支持业绩稳定增长。
2017年5月16日公告,公司实际控制人中国兵器工业集团公司(以下简称“兵器集团”)于2017年5月16日与沙特阿拉伯石油公司及盘锦鑫诚实业集团有限责任公司签订《联合开发协议》,共同开发建设“中国兵器精细化工及原料工程”项目。（1）公司是兵器集团三大产业平台之一，未来有扩大产能的预期；（2）公司改扩建项目是2017年辽宁省重点推进的项目之一，有望在下一轮炼化产能投放高峰前达产，提高公司炼化装置效益；（3）兵器集团与沙特合作建设1500 万吨炼油项目受到两国领导人的关注和支持，已经进入前期工作阶段，我们认为该大炼油项目将顺利推进。
我们认为公司当前股价被严重低估，按照2019 年10倍PE，维持16.2 元目标价。维持“买入”评级。(国泰君安）