嘉化能源(600273)现价极其严重低估
公司具有很强的循环产业链优势，主要产品盈利能力突出。2018年公司主要看点在于磺化医药系列产品、热电、光伏发电业务以及收购美福石化所带来的业绩增长。
磺化医药产品采取连续化反应技术，环保优势突出，同时具有原材料配套优势，公司计划扩大产能规模，预计未来磺化医药产品有较大的增长空间。
收购美福石化，提升盈利能力，打开发展空间。公司发布重大资产购买暨关联交易预案，计划收购美福石化100%股权，美福石化以燃料油为对象进行加工催化，通过加工燃料油产出苯、甲苯、混合二甲苯、丙烯、丙烷、液化石油气、MTBE、热传导液等化工产品，年加工能力约90-100万吨燃料油。公司采取预售模式，主要赚取加工费，盈利能力相对稳定。根据业绩承诺，美福石化2018-2020年净利润分别不利于3.14亿元、3.29亿元、2.48亿元，3年净利润合计不低于8.91亿元；同时美福石化股东承诺2021-2022年合计净利润不低于6.3亿元。嘉化能源目前主业盈利能力较强，但发展空间受到一定制约，本次收购美福石化，可以实现向石化产业延伸，未来有望借助美福石化平台优势，继续加码石化产品深加工业务，打开未来成长空间。
我们预计2018-2020年公司实现每股收益分别为0.89元、1.15元和1.3元，对应当前股价PE分别为10倍、7倍和7倍。是同类公司估值最低的。