600502被严重错杀的黑马
安徽水利(600502)2017年三季报点评:新签订单快速增长 业绩释放有望提速
公司收入逐季提升，净利率小幅提升：2017年1-9月公司实现营业收入240.13亿元，同比增长3.09%，增速较1-6月提高19.25个百分点，较1-3月提高20.90个百分点，预计四季度公司营业收入增速将继续提升，助力全年业绩的释放。
1-9月公司新签房建订单165.81亿元，占比38.81%；新签基建订单252.40亿元，占比59.08%。公司PPP项目快速落地，报告期内中标金额较大的PPP项目共计3个，政府付费总额70.32亿元，PPP助力公司成长。
地产业务量价齐升，预收账款高速增长，截至2017年9月末，公司预收账款78.01亿元，同比增长76.76%，预计全年公司预收账款仍将快速增长。
土地储备+PPP投资，公司发展后劲十足：2017年以来，公司积极竞拍土地，先后取得临泉、涡阳、泗县、蚌埠等房地产项目，新增土地储备约716亩，土地出让金达到19.90亿元，造成公司预付账款、存货大幅增长和经营性现金流净流出。同时，公司PPP投资持续加码，2017年已公告中标PPP项目合同金额122.42亿元，同时预中标合同金额达到122.79亿元。截至2017年9月末，公司长期应收款60.38亿元，同比增长117.50%。
投资建议：预计2017-2019年公司营业收入分别为554.95亿元、651.08亿元和725.09亿元，分别同比增长383.5%、17.3%、11.4%；每股收益为0.61元、0.77元和0.94元。公司业务结构日益优化，盈利能力稳步提升，高管增持+员工持股增强业绩释放动力，引江济淮+中原城市群+长江经济带+PPP等为公司发展提供良好的外部环境，公司有望迎来业绩与估值共振。维持公司强烈推荐评级，6个月目标价12.8元。【2017-11-03】【出处】安信证券