本期观点由农银汇理基金资产配置部 罗文波 提供

今天市场受到消息面跟基本面的影响，波动较大。

消息面上，清华大学五道口金融与发展研究中心主任马骏指出，宏观杠杆率上升得非常快，要求货币政策开始调整。此外，马骏还指出，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。

基本面上，上交所1天国债回购上升到5.5%，处在近期的高位。上海银行间7天拆借利率上升到2.7%，处在2020年1月以来的高位。

受此影响，前期涨幅较大的大盘出现较大幅度的调整。对此，我们认为中长期趋势没有出现反转的迹象，市场短期波动无需担忧。

从影响市场趋势扭转的几个要素来看，经济增长速度、资产价格泡沫、金融乱象以及通货膨胀的当前位置都没有达到致使货币政策大幅收紧以至于改变市场上升趋势的程度。

尽管市场结构差异较大，部分行业估值处在历史较高水平，但从市场整体估值的角度来看，当前市场估值仍处在历史中枢偏上一点的位置，并没有明显的高估。而且随着疫情影响减弱，经济复苏加快，利率回升成为大概率事件。历史数据显示，PPI在3%以前，货币政策明显转向的概率较低。

考虑到经济复苏趋势、海外资产配置倾向与居民家庭资产配置意愿，市场上行的趋势并没有结束，配置上建议继续维持并逢低加大布局。

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（来源：农银汇理基金的财富号 2021-01-26 19:19） [点击查看原文]