基金去年4季度的季报已经全部出完了，照例我们来看看持仓基金在季报里都写了些啥：

1、交银新成长

四季报持仓：持仓非常分散，都是行业龙头，前10大重仓股占比不高，所以这只基稳稳上涨

基金经理说

本基金在四季度维持较高仓位，减持房地产和消费电子相关标的，加仓化工和计算机相关标的。

展望2021 年一季度，我们保持谨慎但不悲观的看法。我们观察到广谱层面的价格
上涨（从工业大宗到农业的玉米，从房价到服务），国内经济有走向过热的趋势，预计
2021 年货币政策正常化会对权益市场估值水平有所压制。

市场层面我们看到风格和行
业更加极致化，热门行业、个股于四季度估值继续拉升。我们要相信常识，即使是最确定的优质龙头估值短期大幅度高企后也必然是牺牲未来回报率为代价，而所谓的质地优秀和未来成长确定性更是市场预测，有一定的不确定性。

本基金后续投资布局上尽量规避强周期成长行业给出成长股估值的周期股。按照内需为先，结构优于总量、顺周期成长优于纯成长的思路，我们将继续关注物流服务，建材、餐饮供应链、大炼化、军工电子，软件以及消费升级相关的产品和服务，坚持行业分散，个股精选、逆向投资，控制回撤，努力为基金持有人带来稳健回报。

2、易方达蓝筹

四季报持仓：白酒＋港股＋医疗，无敌了

基金经理说：写得真好

本基金在四季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整，
降低了医药等行业的配置，增加了互联网等行业的配置。个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

我们认为，投资是在纷繁的因素中找到少数重要且自己能把握的因素，利用大数定律，不断积累收益。诸如宏观经济、市场走势、市场风格、行业轮动，这
些因素显然是重要的，但坦率地说，这并不在我的能力圈内。我们认为自己具有
的能力是，通过深入的研究，寻找少数我们能理解的优秀企业，如果这些企业具有好的商业模式、显著的竞争力和议价能力、广阔的行业空间以及对股东友好的
资本再分配能力，使我们能够大概率判断 5-10 年后公司产生的自由现金流将显
著超越目前的水平，作为股东自然能分享到公司成长的收益。

然而，收益的分布不是均匀的，“市场先生”的短期情绪也不稳定，对某个公司会在一个阶段冷落，
一个阶段又富有热情，然而长期来看，“市场先生”能基本准确的反映一个企业的
价值。我们认为，不论宏观环境如何变化，优质企业通常具备良好的应对能力，
以本次疫情为例，不少优质企业都应对得当，通过提升市占率对冲疫情对行业的
负面冲击。

最后，我们对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企
业不断长大、稳住并且长寿。我们将坚持深度研究，希望能选出一些高质量企业，
长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。

3、中欧医疗健康

四季报持仓：医疗我也不懂，相信兰兰

基金经理说：

总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。

4、中欧时代先锋

四季报持仓：持仓也比较分散，新能源起飞带动净值上涨，经理的坚持有了回报

基金经理说：说得我有点感动，好真诚的经理，我会继续支持

市场估值、流动性的结构分层，中短期一定会带来估
值泡沫的压力，但长期是合理的，经营优秀的企业应当获得优越的融资条件，海外成熟
市场历史上都走过类似的道路，A股市场总体上处在长期健康发展的通道中。

组合管理方面，在前几个季度基础上，我们一是坚持了聚焦个股，在管理规模增加
的同时总体上保持了稳定且较高的集中度；二是继续多做减法、聚焦研究，聚焦重点看
好的投资机会，主动放弃看不懂、看不透的机会。同时，基金管理团队扩充后，展现出
了良好的协同效应，在新发基金和存量基金的管理方面发挥了较大作用。
总体业绩方面，中欧时代先锋四季度上涨27.07%，跑赢比较基准。

我们从过去2年
的规模挑战、5年的管理积累历程走来，犯过很多错误、收获诸多教训，也有一些经验
收获。我们的收获，一是要坚持从持有人挣钱的角度思考问题。公募基金的投资管理，
与基金投资行为之间，相隔着基金投资研究配置、基金发行、渠道销售等诸多流程，还
存在着各环节考核短期化、追涨杀跌等情况，基金业绩转化为投资者获得是很不容易的，
需要我辈同仁多加努力。二是尽管估值变化解释了绝大部分的市场涨跌幅，但我们全部
的工作依然要聚焦基本面，做好投资，把研究好生意、好团队这件事做通做透是唯一的出路。

5、兴全商业模式

四季报持仓：实盘里持仓最分散的一只基，兴全新生代女性经理，人美基好，我要支持

基金经理说：

展望 21 年我们尚不能断然否定存在通胀超预期的可能性：一
方面，猪价和油价对 CPI 构成的向下压力由于基数效在应边际上逐步减弱；另一方面，铜铝等大宗商品的价格已经出现显著反弹，在当下史无前例的流动性宽松环境下，微小的供需缺口就足以
将价格持续推高，进而触发一轮成本推动型的通胀循环。

我们尚不能预判哪一种情景最后会成为现实，所能做的只有做好两手准备，以应对任何一种情景下可能存在的风险。
本基金在报告期内仓位水平保持稳定，但在结构上做了一定的调整，减持了部分短期涨幅较
大的公司，同时增加了估值仍在合理水平的品种的持仓。

我们认同优秀的公司应当享受合理的估值溢价，这是资本市场价值发现功能的体现。但我们仍将基本面和估值匹配视作选股的首要原则，
始终坚持从风险收益比的角度来审视组合的平衡性，在市场认知高度一致时适当牺牲短期的效率
以换取组合长期稳健的表现。

6、富国沪港深业绩驱动

四季报持仓：持仓的都是头部大公司，长期业绩也不错，所以选择建仓这只

基金经理说：

本基金保持原有的投资策略，持有消费、医药、互联网、科技和新能源等各条优质赛道的优质公司。和整个国内市场一致，本季度更加顺周期的行业表现更佳。由于带量采购的影响，医药行业的部分公司回撤较大，我们认为具有消费属性和全球竞争力的公司依然具有很好的投资价值。同时互联网领域的反垄断风险也压制了互联网公司的股价，我们的互联网持仓做了一些调整，对政策的走向保持观察。

1月份操作的比较多，有些小伙伴有疑问，不是说好的长期持有么，主要是对持仓进行调仓，调仓完后就会以卧倒不动为主，目前这个实盘基本都是满仓，就差港股还没建仓完。不要在意短期波动，长期持仓会赚到钱。实盘成立一周年，收益50%，还是满意的。

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20万实盘，每天14:30发操作建议，晚上发复盘夜报，欢迎粉我，本周目标36000粉，还差200多个，你们在哪里鸭？

（来源：小姐姐爱养鸡的财富号 2021-01-25 23:37） [点击查看原文]