市场回顾

1、基本面

社融增速拐点已现，但贷款结构较好，经济修复仍有持续性。地产投资短期仍有韧性，基建投资难以明显下行，制造业投资增速较好，投资难以下行；乘用车、餐饮文娱等服务业带动下，消费景气度较高但未见明显上行动力；海外经济持续修复，集装箱运价指数保持高位，年内出口增速难以大幅下滑。物价方面，猪价短期企稳回升，但核心CPI偏弱，不改CPI中期下行趋势；需求较好导致原油、有色等大宗商品价格有所上涨，但疫情导致商品价格出现下跌，预计后续PPI环比仍会有所上行。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，本周逆回购到期5600亿元，央行投放逆回购550亿元，合计净回笼5050亿元。本周资金成本继续维持低位，最新DR007为1.98%，R007为1.96%。

4、收益率

央行工作会议确认政策以稳为主。截至本周五，与12月31日相比，10年国债下行0BP，10年国开下行0BP；3年国债下行4BP，3年国开上行1BP。3年AAA中短票下行9BP。

数据来源：Wind；截至2021年1月8日

市场展望

经济仍在持续修复，政策并未强刺激，基本面不会大幅反弹，货币政策整体是收紧趋势但受制于经济恢复强度、防范系统性风险等因素、不会大幅收紧，因此债市仍会有交易性机会。短期来看，央行呈现呵护市场的意图，可把握交易性机会。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

（来源：平安基金的财富号 2021-01-11 10:38） [点击查看原文]