红利策略是看股息率大小或者分红多少进行选股，起初也是看中这个策略开始定投大成中证红利指数基金。现在一年多了，感觉这个基金虽稳定但成长不足，和当初想象的表现还有差距。现汇总一下目前市场上的各类红利指数做个对比，看看有没有更好选择。

上证红利指数

　　上证红利指数由上证A股中股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的50只股票组成，用以上市公司现金股息率加权配比。金融地产占比最多，其次为能源（煤电），原材料（钢铁），可选消费及工业。近三年年化收益-6.02%，五年年化0.04%。指数表现不佳主要是周期股占比较多。

成份股条件：

　　(1)股息率：过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0；

　　(2)市值：过去一年日均总市值排名在沪市 A 股的前 80%；

　　(3)流动性：过去一年日均成交金额排名在沪市 A 股的前 80%。

　　调整时间：每年 12 月调整1次

深证红利指数

　　深证红利指数由深市具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只股票组成。指数样本股包括众多成熟的绩优股或分红能力较强的成长股。将备选股票按前三年累计分红金额占深市上市公司分红金额的比重和最近半年日均成交金额占深市比重按照1：1的比例进行加权排名，所以实际上这个指数是个双因子指数。

前十大权重股：五粮液，美的，格力，万科，海康威视，泸州老窖，平安银行，洋河股份，牧原股份，宁波银行。占比最高的行业是主要消费，其次是可选消费和金融，这三个占比共77%。因其主要消费占比高，深证红利近三年年化收益16.27%，五年年化20.53%，表现较好。

　　成份股条件：

　　(1)分红：具有稳定的分红历史，最近三年至少有两年实施了分红；

　　(2)股息率：在最近三年里，股息率至少有两年的市场排名进入前 20%；

　　(5)流动性：近半年内日均成交金额>500 万元。

　　调整时间：每年 6 月调整1次

中证红利指数

以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据。金融地产占比最多，其次是原材料和可选消费，以及工业和能源。近三年年化收益率-2.33%，五年年化2.98%，比上证红利略好，远低于深证红利。

成份股条件：

　　(1)股息率：过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0；

　　(2)市值：过去一年日均总市值排名在全部 A 股的前 80%；

　　(3)流动性：过去一年日均成交金额排名在全部 A 股的前 80%。

调整时间：每年 12 月调整1次

以上三个指数是由境内指数公司编制的，上证和中证主要区别是含股数量不一致，以及市场有区别。深证红利指数除只在深市选股外，还考虑了日均市值因子，因此他不是很纯正的红利指数，但历史业绩他却是最好的，这主要是沪深两市的成分股不同导致的，沪市主要是大盘，深市中小盘居多。另外目前市场上还有一只标普中国A股红利机会指数，这是美国标普公司针对A股市场编制的。

标普中国A股红利机会指数（人民币）（CSPSADRP）:

在沪深两市上市的，派发股息的普通股中挑选股息率最高的100只股票。占比最高的行业是原材料，其次是地产和金融（金融和地产分开计），以及工业，可选消费和能源。近三年年化-5.18%，五年年化收益是0.08%，表现不佳。

成份股条件：

(1)分红：当年现金税后分红大于0。

(2)市值：指数调整参考日的自由流通市值不低于10亿人民币；

(3)流动性：过去6个月的平均日交易额不低于1千万人民币；

(4)利润率：公司过去12个月的净利润必须为正。

(5)盈利增长：考察期的过去十二个月的每股盈利，即EPS（TTM）必须大于三年前的数据。

附件条件：

(1)对每只成份股中的行业权重和个股权重进行调整，每只股票的权重不得超过3%;

(2)单个行业的权重不超过33%,行业的定义参考全球行业分类标准。

调整时间：每年6月和12月分两次调整样本股。

从编制的规则看，标普A股红利相对相对中证红利，成份股数量相同，但行业分布相对更分散，避免了同一行业占比过多，及一家独大的情况。标普红利指数股票在大盘，中盘，小盘分配的也更均衡。另外标普红利还有两个优势：一是调整时间短，二是考虑了上市公司的盈利稳定性和成长性。

除以上主要考虑股息率单因子的红利指数外，还有考虑双因子甚至三因子的红利指数，及行业红利指数和港股红利指数等。

1、中证红利潜力指数

中证红利潜力指数通过EPS、每股未分配利润、ROE等指标对股票进行综合排名，选取排名居前的50只股票组成样本股，旨在反映分红预期大、分红能力强的上市公司的整体表现。目前前十大成分股包括：中国平安，美的，贵州茅台，五粮液，伊利，保利地产，海螺水泥，中国太保，中国神华，海康威视。

占比较多的行业最多的是主要消费，其次是金融地产和可选消费，这三个行业占了约78%，进可攻退可守。成分股决定该指数的历史收益是不错的。近三年年化11.96%，五年年化收益是21.27%，几乎秒杀其他红利类指数。

成分股条件：

(1)过去3年连续现金分红，且上市公司当年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比不低于30%；

(2)过去一年的日均总市值排名在前80%；

(3)过去一年的日均成交金额排名在前80%。

调整时间：每年6月和12月分两次调整样本股。

跟踪基金有：建信中证红利潜力指数A(007671)，山西中证红利ETF(515570)。

2、中证红利低波指数

选取股息率高且波动率低的50只股票作为样本股。近三年年化-4.49%，五年年化收益是2.37%。

跟踪的基金：创金合信红利低波动A(005561)，华泰柏瑞中证低波动ETF联接A(007466)。

3、中证红利低波动100指数

中证红利低波动100指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股，采用股息率/波动率加权，以反映A股市场股息率高且波动率低的股票整体表现。近三年年化-3.53%，五年年化收益是-1.45%。

跟踪的基金：天弘中证红利低波动100A(008114)。

4、中证主要消费红利指数

采取股息率加权计算，反应主要消费行业的红利水平。主要消费行业占比100%，所以指数收益是本文红利指数中最高的，近三年年化收益24.18%，近五年年化收益25.45%。

跟踪的基金：方正富邦消费红利指数增强(LOF)(501089)，泰达消费红利指数A(008928)。

5、标普中国A股大盘红利低波50指数

指数衡量在中国A 股市场中50只波动低且高股息率的大盘股表现。近三年年化收益-1.75%，近五年年化收益3.48%。

跟踪的基金：南方中国A股大盘红利低波50ETF (515450)，南方大盘红利50ETF联接C(008164)。

6、中证沪港深红利成长低波动人民币指数

从沪深A股，以及符合港股通条件的港股中选取100只连续现金分红，盈利稳定增长且兼具低波动特征的股票作为指数样本，采用预期股息率加权。即：这个指数可以投资港股。近三年年化收益-7.80%，近五年年化收益-2.85%。

跟踪的基金：景顺中证红利成长低波动A(007751)。

7、中证香港红利等权投资指数

中证香港红利等权投资指数选取港股通范围内现金股息率高、分红比较稳定、具有一定流动性的30只港股作为样本股，采用等权计算。即：这个指数只投资港股。近三年年化收益-8.48%，近五年年化收益6.14%。

跟踪的基金：财通中证香港红利等权指数A(006658)。

8、中证国有企业红利指数

挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。指数采取股息率加权方式计算。近三年年化收益-2.95%，近五年年化收益3.65%。

跟踪的基金：西部利得国企红利(LOF)A(501059)。

9、标普港股通低波红利指数

标普港股通低波红利指数用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。特征是：都是港股，内资可通过互联互通机制购买。近三年年化收益-10.78%，近五年年化收益-0.22%。

跟踪的基金：上投标普港股通低波红利指数C(005052)。

10、MSCI中国A股国际红利指数

从 MSCI中国A股指数成分股中，挑选 高分红、高质量，可以持续稳定分红的50家优质公司，个股最大权重5%。指数业绩没有查到，跟踪指数的中金MSCI中国A股红利指数C(006352)近一年收益12.06%。如果有人知道，烦请告知。

11、中证高股息精选指数

除以上名称中带有“红利”字样的指数外，还有一只指数与红利策略类似，这个指数叫做”中证高股息精选指数”，不过除股息外，他还考虑了“质量”因子。指数从沪深市场中选取 100只流动性好、连续分红、股息率高、盈利持续且具有成长性的上市公司证券作为指数样本，采用股息率加权。

指数占比最高的行业是原材料，其次是工业和医药卫生，以及主要消费和可选消费。近三年年化收益0.9%，五年年化收益4.06%。

成分股选样方法：

(1) 对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券 ；

(2) 对(1)中剩余证券，选取过去三年连续现金分红且每年现金股息率均大于0的债券；

(3) 对(2)中剩余证券，计算过去三年的平均现金股息率并降序排列，剔除排名位于后30%的证券；

(4) 对(3)中剩余证券，分行业分公司计算质量因子指标，并按照质量因子指标排序获取综合评分；

(5) 选取综合评分排名前100名的证券作为指数样本。

调整时间：每年12月份调整样本股。

跟踪基金有：浦银安盛中证高股息ETF(512590)，浦银安盛中证高股息ETF联接A(007410)。

从收益对比看，排名前三的是中证主要消费红利，中证红利潜力，和深证红利。而这三个指数有一个共同点就是：不是以单一的红利因子去决定股票权重，要么是行业本身就有高增长属性，要么就是加了其他BETA因子。结合指数权重股情况，单红利因子策略有以下三个特点：

1、分红多的股票占比较高，但这类股票多以高分红的周期类行业为主，比如金融地产，工业，原材料等。就目前市场环境看，这类行业大多已经失去了“青春”。

2、不分红或分红少的股票不能入选或占比较小，但这部分股票价格增长不一定差。比如大科技类，这类企业成长性高，市场愿意给的估值也高，但他们需要资金投研发展，分红方面自然不会占比太多，相反，他们还会继续发债融资扩股。

3、可以获得稳定分红，抵抗风险能力较强，毕竟企业效益差的话也分不出钱来。

以上大概是目前市场上所有指数基金追踪的偏红利的指数了，下表为指数汇总：

需要说明三点：

1、某些指数选股规则类似，但业绩有差异。其原因除股票数量不同外，各股票的权重因子也是重要影响因素，但是某些指数编制规则中并未透露权重因子的详细计算方式。

2、策略本身无所谓好坏，但不同策略适合不同风险承受能力的投资者极其偏好。

3、虽然年化收益看起来不高，但采取定投方式的话，赚钱概率还是很大的，以跟踪标普中国A股红利机会指数的华宝标普中国A股红利机会指数A为例，从2018年1月10日开始，定投至今共三年，收益率为正的13.05%，而指数同期下降-13.69%，这其中原因除基金本身有一定超额收益外，还有就是定投的魔力。

（来源：花慕风的财富号 2021-01-11 05:24） [点击查看原文]